十年風(fēng)雨兼程，創(chuàng)業(yè)板公司家數(shù)已從28家增加到773家，總市值達(dá)5.68萬(wàn)億元，集聚了一批有影響力、競(jìng)爭(zhēng)力的新興產(chǎn)業(yè)公司。站在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，創(chuàng)業(yè)板已具備改革再出發(fā)的深厚積淀。近期，證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制。創(chuàng)業(yè)板改革再度引發(fā)熱議。

    多位資深市場(chǎng)專(zhuān)家指出，創(chuàng)業(yè)板推進(jìn)注冊(cè)制改革應(yīng)當(dāng)找準(zhǔn)市場(chǎng)定位，致力于打造全球明星創(chuàng)業(yè)板。在發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)上，立足于服務(wù)具有高成長(zhǎng)性的中小市值企業(yè)，可不對(duì)擬上市企業(yè)做行業(yè)限制。在存量制度方面，大力推進(jìn)現(xiàn)有再融資及并購(gòu)重組制度的市場(chǎng)化改革。

    尋路市場(chǎng)定位

    多位受訪(fǎng)專(zhuān)家指出，創(chuàng)業(yè)板改革再出發(fā)，首先要明確的是創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)定位，包括對(duì)擬上市企業(yè)的市值規(guī)模、成長(zhǎng)性、行業(yè)等進(jìn)行明確。

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該對(duì)標(biāo)納斯達(dá)克。納斯達(dá)克的成功可以歸因于三點(diǎn)：一是納斯達(dá)克立足全球，上市企業(yè)資源來(lái)源于各個(gè)國(guó)家，有足夠多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)供其篩選；二是國(guó)際化、市場(chǎng)化、法治化程度高，具有較高吸引力；三是市場(chǎng)分層非常科學(xué)，有大中小三層市值市場(chǎng)。這些經(jīng)驗(yàn)值得創(chuàng)業(yè)板借鑒，且創(chuàng)業(yè)板可以定位于服務(wù)中小市值公司，形成自身的差異化發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

    除篩選擬上市企業(yè)的估值之外，中山證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)關(guān)注擬上市企業(yè)的成長(zhǎng)性，無(wú)論是來(lái)自傳統(tǒng)行業(yè)，還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，只要企業(yè)能在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，具備高成長(zhǎng)性，創(chuàng)業(yè)板就應(yīng)當(dāng)為之提供發(fā)展壯大的平臺(tái)。

    對(duì)于限制行業(yè)的問(wèn)題，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝指出，目前創(chuàng)業(yè)板對(duì)擬上市企業(yè)并沒(méi)有嚴(yán)格限制行業(yè)，因此在包容性、覆蓋性上有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)還應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持這一優(yōu)勢(shì)。

    優(yōu)化并購(gòu)制度

    創(chuàng)業(yè)板的改革除注冊(cè)制備受矚目外，對(duì)于現(xiàn)有制度的存量改革也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，其中，對(duì)并購(gòu)重組、再融資制度進(jìn)行優(yōu)化的呼聲較高。

    “成功的再融資、并購(gòu)重組制度能培育出明星企業(yè)，這也是判斷一個(gè)板塊是否成功的標(biāo)準(zhǔn)之一。”李湛指出，創(chuàng)業(yè)板目前已有773家上市公司，這個(gè)存量就是優(yōu)勢(shì)，也決定了創(chuàng)業(yè)板改革著眼點(diǎn)不應(yīng)局限于發(fā)行制度的改革，還應(yīng)當(dāng)重視再融資、并購(gòu)重組等制度如何服務(wù)好創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。

    田利輝建議，加大對(duì)虛假并購(gòu)、忽悠式重組及內(nèi)幕交易的懲戒力度，提高犯罪成本。

    李湛還認(rèn)為，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)企業(yè)再融資的信息披露；在并購(gòu)重組方面，加強(qiáng)對(duì)商譽(yù)減值和業(yè)績(jī)承諾的監(jiān)管，做到防患于未然。

    加強(qiáng)信披有效性易讀性

    在全面深化創(chuàng)業(yè)板改革的大背景下，信息披露變得尤為重要。“與主板相比，創(chuàng)業(yè)板更應(yīng)當(dāng)成為公司治理和投資保護(hù)的高地。”香港中文大學(xué)法律學(xué)院助理副院長(zhǎng)習(xí)超指出，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)更高。

    這就要求創(chuàng)業(yè)板的信息披露制度更為完善。習(xí)超認(rèn)為，在監(jiān)管方面，除強(qiáng)調(diào)信息披露的真實(shí)性、全面性和準(zhǔn)確性之外，可以考慮增加信息披露的有效性和可讀性，避免信息過(guò)載。

    中信建投金融工程與大類(lèi)資產(chǎn)配置首席分析師丁魯明表示，從量化角度看，希望看到比較規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的披露，比如對(duì)科技類(lèi)企業(yè)可以要求公司披露專(zhuān)利數(shù)量、收入情況、客戶(hù)數(shù)以及重大合作數(shù)量等。另外，希望進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)業(yè)類(lèi)企業(yè)每個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)披露或預(yù)告，這樣的披露信息具有引領(lǐng)性，同時(shí)有利于投資者實(shí)時(shí)了解公司經(jīng)營(yíng)狀況。