“新股前5日無漲跌幅限制”、“漲跌幅提升至20%”、“連續競價實施‘價格籠子’”……創業板交易制度終于迎來全面改革。存量個股疊加一系列更加市場化的交易新規，創業板會出現哪些新的變化？投資者又應該如何面對？

    市場分析人士指出，創業板交易制度改革吸收了科創板的成功經驗，市場定價效率會大幅提高。更重要的是，放寬漲跌幅限制后，創業板個股漲停跌停的數量、頻率以及連續漲跌停板數量都會下降，交易制度改革前的一些市場短期投機策略有效性會大幅下降。因此，市場人士建議，投資者應該樹立價值投資理念，盡量避免沿用過去交易制度下的一些投機策略，比如常用的“打板”策略。

    波動增大？

    存量市場壘好安全墊

    創業板漲跌幅限制擴大至20%以后，個股表現會不會上躥下跳？伴隨交易制度全面實施，投資者最關心的莫過于個股會不會出現大幅波動的現象。

    深圳悟空投資投研副總裁江敬文接受證券時報記者采訪時表示，市場流動性維持平穩的情況下，突發的大型波動風險應可控，參考科創板的經驗，出現20%的漲跌停板概率不高。數據顯示，自開板以來，截至8月14日，151只科創板個股累計出現漲停88股次，出現跌停36股次，兩者合計僅占總交易的0.62%。

    與科創板不同，創業板有大量的存量上市公司，創業板會不會出現不同的情況呢？

    “創業板啟用新的交易制度引發突發風險的可能性極低。”富榮基金權益投資部總監鄧宇翔向記者表示，創業板交易制度雖然吸收了科創板的成功經驗，但是二者存在明顯的差異。他進一步解釋，市場波動率不僅受到放寬漲跌幅限制的影響，還受投資者結構、流通股比例、行業以及市值分布等方面影響。創業板交易制度不僅吸收了科創板的成功經驗，更重要的是創業板有大量存量企業，這反而給市場改革提供了安全墊。

    交易制度更趨市場化

    資源配置效率提升

    近年來，資本市場制度優化不斷推動資源配置效率和定價效率的全面提升，反映在A股市場，傳統行業頭部企業以及新興行業高技術含量企業均獲得了溢價，相反少部分的劣質企業被邊緣化甚至被投資者“投出”A股市場。

    在市場分析人士看來，交易制度改革后的創業板將會出現加速分化的現象。

    鄧宇翔認為，當下A股分化是市場化的表現，說明市場真正發揮出了資源配置的作用。創業板實施注冊制將為一些成長性良好的創新創業公司帶來機遇。注冊制下，監管部門要求企業進行充分的信息披露，而企業的好壞則交由市場去判斷。經過市場的優勝劣汰，投資趨向好企業，劣質公司逐漸被邊緣化，由此提升市場資源配置的效率。

    “實施注冊制之后A股分化現象將會延續。”江敬文預期。市場給予更高估值溢價的品種，往往具備兩個特征，一是預期長期具備持續成長能力的公司，二是中短期基本面較好。投資策略應聚焦成長性投資機會，他建議。

    “打板”策略或失效

    需樹立價值投資理念

    面對交易制度全面優化的創業板，投資者在投資策略上應該如何調整呢？

    在鄧宇翔看來，創業板交易制度改革前的一些投機性策略有效性會降低。放寬漲跌幅限制后，創業板個股漲跌停發生的數量、頻率以及連續漲跌停板數量都會下降。“投資者應盡量避免沿用過去交易制度下的一些投機策略，比如常用的‘打板’策略。”

    鄧宇翔還表示，無論交易制度如何變化，投資者應該秉持價值投資理念，堅持自上而下規避系統性風險，自下而上獲取超額收益。對投資者來說創業板最大的變化并不是交易制度上的變化，注冊制下需要投資者有更好的定價能力，具備完善的分析框架，能發現更有價值的企業。新的交易制度或許會帶來一定的不確定性，但是對于以價值投資、長期投資為理念的投資者來說這并不是最大的問題。更加市場化的環境需要更強的心理素質、冷靜的頭腦和扎實的研究能力去應對。

    注冊制下創業板可能出現行業結構優化，優質龍頭公司關注度會提升，普通投資者應該選擇優秀龍頭企業，樹立價值投資理念。鄧宇翔建議，不具備優秀的選股能力或交易能力的普通投資者可以購買基金或將資金交給專業的機構投資者，以此參與創業板投資。

    江敬文持類似意見。他認為，注冊制下更考驗行業比較和選股能力，建議普通投資者把資金交給合適的機構投資者管理。