市場見十年周期時窗

    美股周一大幅收跌，道指與標普500指數抹去今年的漲幅。道指創歷史最大單日下跌數字，盤中一度狂瀉近1600點，進一步放大了上周五的重挫勢頭。2月6日亞太股市受影響跌幅擴大，本周二，滬指跌破30日均線，放量下跌。

    美股呈周期“魔咒”效應

    自2009年以來，美股市場已經走了長達9年的牛市行情。道指已從當年的6000多點，飆升至如今的26000點附近，漲幅超過了300%。據有關統計，從估值角度看，美股市盈率已超過2007年金融危機之前，為歷史第三高位，僅次于2000年互聯網泡沫和1929年大衰退之前。

    市場分析認為，經過9年的牛市行情，美股各大指數估值都已漲至歷史高位，這背后的原因有著美國貨幣政策太寬松、利率太低、加杠桿等多方面原因。

    從走勢看，目前道指和恒指分別跌近半年線和60日均線有所抵抗，半年線、60日均線分別是道指和恒指2016年形成長期上升趨勢以來的趨勢線，只要道指不有效跌破半年線，恒指不有效跌破60日均線，則長期上升趨勢未改變。

    當然，美股和港股均有10年周期轉折見頂的規律，如2007年、2017年見頂受壓，1998年、2008年出現不同程度的較大調整，尤以2008年為甚，未來的風險也不可不防，如果道指和恒指分別在半年線和60日均線抵抗反彈后最終跌破，則周期性的調整或形成。

    盡管美股大跌對亞太股市包括港股、滬深股市或造成影響，特別是在港股跟隨美股創出歷史新高，存在較大獲利盤，但港股和滬深股市特別是藍籌板塊整體估值相對較低，尤其是滬深股市近兩年總體漲幅不大，而不少個股還不斷走低，階段下跌之后或會吸引抄底資金入場，下跌空間或相對有限，但宜提防個股結構性風險，估計恒指在60日均線或呈現一定抵抗，特別是半年線可望形成強支撐。

    本周二，滬指跌至半年線略有抵抗，這半年線較為關鍵，如有效跌破，則進一步下尋支撐。

    滬指通道波動格局未改

    上周大盤回補了今年1月2日上漲缺口以及今年1月19日一度出現的上漲缺口，這使1月23日的上漲缺口未能成為中途缺口，從而令大盤未能形成加速的上升段，而維持2016年以來所形成的通道波段振蕩的格局。

    近兩年滬指形成長期上升通道格局，該通道上軌線為2016年4月13日3097點與同年11月29日3301點兩頂部連線；次上軌線為2016年7月13日3069點與2017年4月7日3295點兩頂部連線，目前位于3580點上下，也為2015年12月31日“熔斷”前位置。

    長期上升通道下軌線為2016年1月27日2638點與2017年5月11日3016點兩底部連線（目前位于3250點上下，并不斷抬高），次下軌線為2016年5月26日2780點、2016年6月24日2807點、2017年7月17日3139點等低點連線（目前位于3300點）。

    2018年主體波動估計仍維持在上述長期通道內。

    1月2日缺口區域或有強支撐

    今年1月24日至29日反復沖擊上述次上軌線而受阻，特別是1月29日沖高乏力而調整，之后持續走低，而3400至3700點為2015年11月中旬至12月密集套牢區，存在解套和獲利壓力，近期市場更是連續呈現百股跌停現象，其中，一些流動性較差的個股盤中閃崩的現象增多。

    最近"質押""平倉""補充質押""延期購回"成為上市公司公告的熱門關鍵詞。除了與信托的緊密相關性之外，個股業績相對一般、估值偏高以及大股東股權質押比例較大，也是近期閃崩股的普遍特征。

    滬指本周二跌至半年線，階段上，半年線能否形成有效支撐較為關鍵，如果3370點上下所在的半年線支撐帶有效失守，則大盤或向今年1月2日上漲缺口3308-3314點略上方一帶尋支撐甚至回補缺口，同時該位為上述長期上升通道次下軌線的所在，一般情況下或有著強支撐效應。

    （作者是資深證券分析專家，廣東省新興經濟體研究會金融與證券研究中心主任、博士）