市場反應(yīng)過度今日關(guān)注兩件事

    因隔夜美股暴跌，周二A股跟隨大幅調(diào)整，在周一硬撐的主力這次沒能挺住。截至收盤，滬綜指跌3.35%至3370.65點，深綜指跌4.44%至1726.09點。此外，中小板、創(chuàng)業(yè)板綜指分別跌4.28%、5.32%。兩市跌停個股超過400只，較前兩天明顯增加，只有黃金等極少數(shù)板塊翻紅。

    茅臺、中行、農(nóng)行等權(quán)重股多少有些護盤動作，但由于連日受外圍不利氣氛打擊，周三也無力回天。昨日，兩市總市值前100的個股竟然只有上海萊士上漲，上證50中也僅山東黃金這一只股票上漲。不過，權(quán)重股不像小票那樣全無支撐，跌幅相對小一些。

    如今的A股與多年前不太一樣，市場開放度要高得多，國內(nèi)資金就算有意護盤，但海外資金卻未必答應(yīng)。比如，昨日在A股收盤后，港股仍有小幅下探動作，暗示尾市拋盤仍未釋放充分。最終，恒生指數(shù)及恒生國企指數(shù)雙雙暴跌超5%。

    關(guān)于周三的走勢，我感覺主要取決于以下幾個事項：第一是隔夜美股走勢，美股如果上漲或小跌，周三A股應(yīng)會顯著反彈。退一步說，就算美股再度慘跌，A股跌速也有可能收窄。畢竟美股漲了那么多年，A股基本上沒跟風。第二取決于管理層去杠桿方面的動向，具體就是看資管新規(guī)期限最終如何定。一般來說，當市場處于強調(diào)整狀態(tài)時，若強行擠泡沫就可能誘發(fā)“處置風險的風險”，其效果也不好把控。

    假如前述兩個事項碰巧均不利，那么A股應(yīng)該還有慣性下跌動能。就滬綜指來看，下一個明顯支撐應(yīng)在3333點一帶。這里是2017年第四季度成交密集區(qū)的下沿，所以理應(yīng)有些支撐。另外，10月均線與2638點以來的上升趨勢線也都集中在這一區(qū)域附近。

    市場大跌時最應(yīng)該抓住什么？

    本周一A股市場還在銀行和煤炭、鋼鐵股的支撐下堅挺如昔，不料僅僅一個交易日，市場風云突變，本周二A股就步美股后塵，創(chuàng)業(yè)板更是擊破前低1641點，再創(chuàng)新低。市場悲觀情緒開始蔓延。

    每當市場大跌之時，不少投資者都會如驚弓之鳥、驚慌失措。其實，投資者更應(yīng)該做的是冷靜和理性地分析市場大跌的原因及后期趨勢，尤其是手中持有的股票基本面是否發(fā)生了變化，然后根據(jù)自己的投資原則做決策，而不是根據(jù)市場的波動做決策。

    昨日，兩市只有約100只股票紅盤報收，這輪A股市場調(diào)整的導(dǎo)火索是美股大跌。在筆者看來，美股的下跌，不外乎三個原因：一是美國股市上漲了近10年，中間一直沒有像樣的調(diào)整，沒有久漲不跌的股市，美股技術(shù)上存在著調(diào)整壓力，只不過需要一只蝴蝶煽動翅膀；二是美股估值整體上已經(jīng)不便宜，尤其是特朗普上臺以后，大規(guī)模基建、減稅等政策利好預(yù)期，進一步抬高了美股的估值水平，糾偏就在所難免；三是油價走高加劇了市場的通脹預(yù)期，疊加加息預(yù)期，各種因素疊加導(dǎo)致美股出現(xiàn)大幅調(diào)整。

    美國股市的大跌，引發(fā)了A股市場跟風大跌，有人就不解了：A股估值整體上比美股便宜，中國經(jīng)濟的增速高于美國，而且A股前期大部分股票已經(jīng)歷了去杠桿、去泡沫的過程，為何此次再來一次大跌？其實，更深層次的原因是A股的國際化進程大大加快了。

    港股和美股的聯(lián)動是比較強的，此前A股和港股的聯(lián)動性并不強，但滬（深）港通開通以后，A股和港股的聯(lián)動性大大增強，也就和美股的聯(lián)動性增強了，A股、港股和美股之間情緒的傳遞，將比以往任何時候來得更快、更為直接。理解了這一點，也就不難理解A股昨日的大跌了。

    當然，A股市場昨日的大跌，以及創(chuàng)業(yè)板股票近期的再次下挫，最根本還是源于A股市場的結(jié)構(gòu)分化正在延續(xù)，以及創(chuàng)業(yè)板股票估值仍然高企、需要繼續(xù)去泡沫的內(nèi)在需要。在強監(jiān)管的背景之下，A股市場繼銀行、信托、保險等金融機構(gòu)及其理財產(chǎn)品去杠桿之后，目前正迎來上市公司大股東和實際控制人的去杠桿。也可以說，去杠桿正在從金融領(lǐng)域擴展到產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，而這種去杠桿的延續(xù)又疊加了全球貨幣擴張的趨勢減弱。實際上，從元旦之后，貨幣收緊的趨勢已經(jīng)比較明顯，A股市場估值仍然存在泡沫的中小市值股票繼續(xù)下跌，也就是很自然的事情。只不過，這種去杠桿引發(fā)的市場調(diào)整，在監(jiān)管層的控制之下，而不是類似于股災(zāi)期間非理性地泥沙俱下。

    只不過優(yōu)質(zhì)的股票在市場恐慌性下跌的過程中遭到了錯殺，如果把眼光放在未來兩三年內(nèi)，不管是大盤藍籌股，還是中小市值股票，那些業(yè)績持續(xù)增長，估值處于合理區(qū)間、現(xiàn)金流充裕的企業(yè)，可以說正迎來非常好的投資時點。當市場的估值泡沫出清之后，優(yōu)質(zhì)的藍籌股，以及具有真實業(yè)績支撐的成長股，比如智能制造、人工智能、新能源汽車、5G、芯片這些行業(yè)的優(yōu)質(zhì)個股，都會再次迎來一輪牛市行情。

    一句話，未來的A股市場，投資者需要真正抓住“好股票”，好股票意味著“好行業(yè)+好價格”，每當市場大跌之時，聰明的投資者，大多會想到會有哪些好的機會來臨，他們習慣于根據(jù)自己的投資原則去做投資決策，而不是根據(jù)市場的波動去做投資決策。

    彼得·林奇說，每當股市大跌，我對未來憂慮之時，我就會回憶過去歷史上發(fā)生過40次股市大跌這一事實，來安撫自己那顆有些恐懼的心，我告訴自己，股市大跌其實是好事，讓我們又有一次好機會，以很低的價格買入那些很優(yōu)秀的公司股票。

    每當市場大跌，除了內(nèi)心的些許顫動，也許，我們更應(yīng)該考慮的是那些需要抓住的機會。