自7月5日A股主要指數出現調整以來，滬深兩市盤整已有4周時間，日均成交額也較此前縮量。展望8月，機構觀點基本一致，即短期市場難有新變化，A股大概率將繼續盤整。其中，半年報業績下修以及海外經濟體衰退交易將是未來一段時間的主要風險點。

    8月展望：調整格局仍將延續

    海通證券策略團隊表示，本輪市場調整以來，地產以及消費相關的行業回調幅度較大，其中銀行、地產的最大跌幅已經超過了前期漲幅。這意味著，市場回調的最主要原因仍在于基本面的修復尚未跟上股市上漲步伐。

    海通證券統計了歷史上A股反彈后高位回撤的幅度：歷次反彈后調整過程中上證指數平均下跌46天（剔除2019年），上證指數、滬深300、萬得全A、創業板指最大回撤幅度平均為13%左右、回吐前期上漲行情50%至70%左右的漲幅。此外，歷史上獲利回吐期間全A成交量平均萎縮幅度為62%。

    截至7月29日，上證指數在本輪調整中的最大回撤幅度為6%，已回吐前期上漲行情40%的漲幅；全A成交量最小時縮量至704億股，較6月高點減少了38%。海通證券表示，從調整時空來分析，市場仍需要保持耐心，等待調整結束。

    國盛證券同樣認為，8月打破現有市場格局的條件尚不具備，經濟恢復、流動性寬裕的狀態仍在延續中。未來一段時間，市場“上有頂、下有底，重個股、輕指數”的格局不變。

    半年報業績、海外經濟衰退或擾動市場

    中信證券預計，進入8月，隨著政策預期校正、盈利預期修正、機構倉位調整，A股將延續7月以來的高波動狀態。以下因素或將成為行情波動的導火索。

    首先是8月密集披露上半年業績報告，A股盈利預期或面臨下修的可能。

    中信證券強調，6月下旬，一部分優秀公司的業績預告增強了市場信心，但也同時抬高了市場預期，因此在過去兩周業績預告披露后，股價的表現就相對弱于之前。過去兩周，盈利有支撐的賽道股中，僅剩光伏等技術創新導向的細分領域能夠維持上漲，其他行業開始伴隨大盤出現一定回調。因此，伴隨8月半年報的披露和資金調倉，A股盈利和估值再匹配后有望形成新的平衡。

    其次是海外因素方面。美國最新通脹數據將在8月公布，美國加息節奏和經濟衰退預期將形成新平衡，影響美股估值和基本面預期。中信證券預計衰退交易將貫穿美股下半年，對國內出口和跨境資金擾動也會加大。

    國盛證券提示，投資者須關注海外實質性衰退引發的外需沖擊。歷史經驗顯示，在GDP連續兩個季度環比負增長后，美國經濟基本都會進入實質性衰退。這意味著中國外需壓力將逐漸增大，三至四季度對國內的沖擊或將逐漸顯現。

    成長、價值風格均衡配置

    對于8月市場，由于機構觀點形成波動仍將延續的共識，因此具體配置方向也較此前均衡，多家券商同時看好高景氣賽道股及消費板塊的配置價值。

    國海證券認為，當前經濟與流動性的組合對成長風格更加有利，建議投資者圍繞半年報業績向好的成長板塊如新能源、軍工產業鏈，以及三季度修復動能較大的可選消費板塊布局。8月首選行業為汽車、電力設備、公用事業。

    國金證券同樣看好成長和消費板塊的均衡布局。國金證券認為，成長和價值板塊的相對利潤增速與板塊相對市場表現呈現明顯的正相關。從相對業績角度來看，中下游利潤率改善將驅動成長板塊相對價值板塊業績占優。

    同時，對于消費板塊而言，疫情高效清零有望促進疫情極大緩和，疊加促銷費等增量政策，投資者可密切關注消費領域的邊際變化。

    粵開證券則建議投資者在板塊輪動間尋找勝率/賠率最優、景氣預期上修方向布局。具體而言，上游資源品、成長板塊、消費板塊三條主線值得關注。