本報(bào)記者 朱寶琛

    債券發(fā)行注冊(cè)制已經(jīng)全面啟動(dòng)。業(yè)界普遍認(rèn)為，這可以簡(jiǎn)化發(fā)行流程，提高發(fā)行效率，將進(jìn)一步提升我國(guó)債券市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度。同時(shí)，債券供給量將進(jìn)一步提升，市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)容。

    雖然公司債和企業(yè)債邁入市場(chǎng)化注冊(cè)制發(fā)行的新階段，但兩者亦有諸多不同。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部技術(shù)副總監(jiān)張伊君向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，比如，上市場(chǎng)所方面，公司債主要在交易所上市，企業(yè)債可在銀行間和交易所跨市場(chǎng)上市。

    在監(jiān)管機(jī)構(gòu)及審核流程方面，公司債券依法由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)作出注冊(cè)決定，由證監(jiān)會(huì)指定的證券交易所負(fù)責(zé)受理、審核，由證監(jiān)會(huì)注冊(cè)及監(jiān)管；企業(yè)債券依法由國(guó)家發(fā)展改革委負(fù)責(zé)作出注冊(cè)決定，由國(guó)家發(fā)展改革委指定的中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)受理，由中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)審核后，由國(guó)家發(fā)改委注冊(cè)及監(jiān)管。

    北京大學(xué)法學(xué)院副教授、法學(xué)博士洪艷蓉認(rèn)為，審核機(jī)構(gòu)與法定注冊(cè)機(jī)關(guān)的錯(cuò)位分工，有助于充分發(fā)揮審核機(jī)構(gòu)作為一線監(jiān)管者在日常溝通、信息處理、專業(yè)技術(shù)評(píng)判等方面的特長(zhǎng)，也能將法定注冊(cè)機(jī)關(guān)從繁冗而專業(yè)的日常審核工作中解放出來(lái)，在集中監(jiān)管資源轉(zhuǎn)戰(zhàn)執(zhí)法等監(jiān)管事務(wù)的同時(shí)，通過(guò)注冊(cè)程序預(yù)設(shè)的進(jìn)一步問(wèn)詢、退回補(bǔ)充審核、不同意注冊(cè)或同意注冊(cè)，保持對(duì)審核工作的指導(dǎo)和必要監(jiān)督，充分發(fā)揮主管部門(mén)作為公開(kāi)發(fā)行公司債券注冊(cè)制監(jiān)管者的決定性作用。

    在債券期限方面，公司債券和企業(yè)債券亦有所不同。張伊君介紹，公司債券發(fā)行期限主要為2年-8年。新《證券法》實(shí)施后，公司債券申請(qǐng)上市交易條件中刪除了“公司債券的期限為一年以上”的內(nèi)容，轉(zhuǎn)而由交易所對(duì)公司債券上市條件作出具體規(guī)定，公司債券期限未來(lái)或?qū)⒗^續(xù)縮短。而企業(yè)債券發(fā)行期限主要為5年-10年，以5年、7年期為主，為配合募投項(xiàng)目周期，相對(duì)期限較長(zhǎng)。

    以處于“已回復(fù)交易所意見(jiàn)”的常州天寧建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司公開(kāi)發(fā)行2020年公司債券（面向合格投資者）為例，記者注意到，根據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，該債券期限不超過(guò)5年（含5年），可含投資者回售選擇權(quán)、發(fā)行人調(diào)整利率選擇權(quán)。

    至于發(fā)債募集資金用途方面，張伊君介紹，公司債券是公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作具體需要所發(fā)行的債券，它的主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財(cái)務(wù)成本、支持公司并購(gòu)和資產(chǎn)重組等，募集資金用途相對(duì)靈活；企業(yè)債券募集資金用途多用于固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門(mén)審批的項(xiàng)目直接相聯(lián)。

    以中煤能源獲得受理的公司債為例，在募集資金運(yùn)用計(jì)劃方面，根據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還有息債務(wù)和項(xiàng)目投資等用途。

    雖然公司債與企業(yè)債存在諸多差異，但是，在對(duì)兩者的監(jiān)管方面，存在很多相同的地方。比如，信息披露成為注冊(cè)制框架下對(duì)債券進(jìn)行監(jiān)管的核心。而關(guān)于信息披露，遵循的原則是真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平。

    張伊君表示，債券發(fā)行注冊(cè)制強(qiáng)化了發(fā)行人信息披露義務(wù)，發(fā)行人需提高信息披露和溝通交流意識(shí)。信息披露義務(wù)和責(zé)任的強(qiáng)化，債券發(fā)行企業(yè)應(yīng)更加有“上市公眾公司”的自覺(jué)意識(shí)，對(duì)標(biāo)上市公司設(shè)立信息披露管理機(jī)制，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)履行信息披露義務(wù)。同時(shí)，將債券市值納入管理范疇，增強(qiáng)與投資人、中介機(jī)構(gòu)之間的有效信息溝通。

    對(duì)于中介機(jī)構(gòu)，兩部委亦明確提出要求：誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)，對(duì)債券發(fā)行人進(jìn)行充分的盡職調(diào)查。張伊君表示，責(zé)任追究和違規(guī)成本的大幅度增加將倒逼中介機(jī)構(gòu)更加注重保持執(zhí)業(yè)過(guò)程的獨(dú)立性，加強(qiáng)盡職調(diào)查和審慎核查工作，履職盡責(zé)。

（編輯 孫倩 策劃 董少鵬 朱寶琛）