編者按：今年以來(lái)，面值退市數(shù)量呈上升之勢(shì)。5月28日晚間，深交所發(fā)布公告稱，東灃B被終止上市。隨著資本市場(chǎng)制度的不斷完善，監(jiān)管保持高壓態(tài)勢(shì)，面值退市將常態(tài)化。今日本報(bào)針對(duì)面值退市增多的原因以及投資者需要注意的問(wèn)題采訪專家學(xué)者給予解讀。

    本報(bào)記者 朱寶琛

    今年以來(lái)，面值退市的上市公司數(shù)量不斷增多，退市節(jié)奏呈現(xiàn)出加快之勢(shì)。5月28日晚間，深交所發(fā)布公告稱，東灃B被終止上市。這是首家面值退市的純B股上市公司。

    而此前一天，即5月27日，深交所發(fā)布公告稱，因天廣中茂連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤(pán)價(jià)均低于股票面值，該公司股票于5月27日終止上市。同一天，神霧環(huán)保和*ST美都分別發(fā)布公告稱，公司股票已經(jīng)連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格均低于股票面值，觸發(fā)面值退市規(guī)則，存在可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

    此外，截至5月29日收盤(pán)，還有多只股票股價(jià)低于1元面值，面臨著面值退市壓力。

    面值退市制度是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的本質(zhì)需求，也是國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)普遍設(shè)置的制度化機(jī)制。接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的各方人士普遍認(rèn)為，在注冊(cè)制和退市常態(tài)化的背景下，“面值退市”公司的不斷出現(xiàn)，體現(xiàn)出我國(guó)資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制正不斷發(fā)揮作用，這有利于優(yōu)化市場(chǎng)的資源配置功能，維護(hù)市場(chǎng)秩序、提振市場(chǎng)信心。未來(lái)，根據(jù)新證券法的要求，退市相關(guān)規(guī)則有望進(jìn)一步優(yōu)化，為資本市場(chǎng)把好出口關(guān)。

    投資者心態(tài)在轉(zhuǎn)變

    面對(duì)退市的上市公司數(shù)量不斷增多，部分投資者的心態(tài)已經(jīng)發(fā)生了變化。

    一位不愿表明身份的投資者在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，自己幾年前也有關(guān)注過(guò)可能面臨退市的公司的股票，也有過(guò)幾次操作，當(dāng)時(shí)就是想著有些公司可能會(huì)重組。后來(lái)，隨著借殼上市監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，難度越來(lái)越大，數(shù)量越來(lái)越少，就基本上不再關(guān)注了。

    “現(xiàn)在，因?yàn)楣蓛r(jià)1元以下退市的公司越來(lái)越多，所以這類股票看都不會(huì)看了。”該投資者表示。

    但是，并不是所有的投資者都會(huì)如此理性。

    “有些投資者在股票進(jìn)入退市整理期時(shí)，還是不愿意賣，一直指望著奇跡發(fā)生。這些投資者的思維是，反正股票已經(jīng)這樣了，也就不賣了。真的到摘牌，如果企業(yè)基本破產(chǎn)了，只能等破產(chǎn)分配了。”上海華尊律師事務(wù)所朱夏嬅律師介紹。

    面值退市的上市公司數(shù)量越來(lái)越多，在國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所資深顧問(wèn)黃江東律師看來(lái)，這是一個(gè)積極的現(xiàn)象。他在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，原來(lái)市場(chǎng)上有炒“垃圾股”的現(xiàn)象，上市公司股票價(jià)格越低就越喜歡去炒作，賭重組，希望能“烏雞變鳳凰”。但現(xiàn)在上市公司股票價(jià)格如果連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格均低于1元就要面臨退市，所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)非常大。

    “從這個(gè)角度去看，愿意去炒‘垃圾股’的人肯定是會(huì)越來(lái)越少。投資者會(huì)朝著價(jià)值投資的方向去轉(zhuǎn)變，這是一個(gè)非常積極的信號(hào)，是好現(xiàn)象。”黃江東說(shuō)。

    事實(shí)上，對(duì)于將不符合的上市公司清理出去，監(jiān)管層一直在行動(dòng)。在日前舉行的2020年“5·15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”活動(dòng)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿介紹，去年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)著力暢通強(qiáng)制退、重組退、主動(dòng)退等多元化退出渠道，共18家公司實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)退出，創(chuàng)歷史新高。并表示，將進(jìn)一步健全市場(chǎng)化法治化的多元退市機(jī)制，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市流程，對(duì)觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決予以退市。

    投資者積極維權(quán)

    上市公司面值退市，最受傷的還是持有公司股票的小股東。

    以退市銳電為例，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至在進(jìn)入退市整理交易期的首日，即5月13日，退市銳電還有19.6萬(wàn)股東。

    “等著集體訴訟吧。”一位持有退市銳電股票的投資者發(fā)帖稱。

    今年3月1日起正式實(shí)施的新證券法，在投資者保護(hù)方面的一大亮點(diǎn)，就是探索了適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“默示加入”“明示退出”的原則，依法為受害投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟。

    朱夏嬅表示，有部分上市公司面值退市，可能因?yàn)橘Y不抵債，或是發(fā)生重大違法行為，這是優(yōu)勝劣汰的正常現(xiàn)象。股市中有小部分投資者偏好投資股價(jià)為1元上下的股票，僅關(guān)注其“利好消息”而忽略其“歷史信息”，要尤其謹(jǐn)慎。

    “如果股票退市是因?yàn)樘摷訇愂龅茸C券欺詐行為導(dǎo)致的，投資者應(yīng)及時(shí)通過(guò)民事途徑起訴責(zé)任主體，請(qǐng)求賠償投資差額損失。”朱夏嬅說(shuō)。

    黃江東表示，對(duì)投資者而言，首先就是不要去炒“垃圾股”，要去投資好的公司，做價(jià)值投資。不然，博弈的風(fēng)險(xiǎn)非常高。其次，如果上市公司是因?yàn)槊嬷低耸校敲矗捌诙喟氪嬖谝恍┻`法違規(guī)行為。

    通過(guò)梳理，記者注意到，有些公司確實(shí)是“存在問(wèn)題”。以退市銳電為例，公司試圖通過(guò)回購(gòu)，以挽救退市危機(jī)，但最終被上交所認(rèn)定為“忽悠式回購(gòu)”，對(duì)此，上交所依規(guī)對(duì)上市公司和有關(guān)責(zé)任人予以公開(kāi)譴責(zé)；公司還進(jìn)行過(guò)不靠譜的表決權(quán)委托。但由于種種原因，最終北京證監(jiān)局?jǐn)M責(zé)令相關(guān)方暫停收購(gòu)，在改正前不得對(duì)實(shí)際支配的股份行使表決權(quán)，控制權(quán)變更事項(xiàng)存在重大不確定性。

    “如果是因?yàn)檫@種情況（存在違法行為），投資者可以通過(guò)多種渠道積極維權(quán)，維護(hù)自身的權(quán)益。”黃江東說(shuō)，投資者如果自身能力有限，可以找相關(guān)的投保機(jī)構(gòu)提供幫助。新證券法對(duì)于投資者維權(quán)方面有很多制度創(chuàng)新，比如支持訴訟、集團(tuán)訴訟制度等。

    朱夏嬅表示，隨著新證券法的出臺(tái)、注冊(cè)制的全面推行，目前滬深交易所正緊鑼密鼓地出臺(tái)或者修訂細(xì)則，優(yōu)化退市規(guī)則。投資者除了關(guān)注退市上市公司的相關(guān)公告之外，還應(yīng)及時(shí)關(guān)注交易所發(fā)布的各項(xiàng)規(guī)則，充分了解自身的權(quán)利。