本報(bào)記者 吳曉璐

    7月3日，科創(chuàng)板再融資規(guī)則落地。補(bǔ)上了科創(chuàng)板這塊制度“拼圖”后，A股再融資制度體系日趨完備。

    市場(chǎng)人士表示，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的“小額快速”融資適用簡易程序，將大幅提升企業(yè)的融資效率，進(jìn)一步優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置功能，加大資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

    A股再融資體系完善

    注冊(cè)制下審核效率進(jìn)一步提升

    6月12日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革配套規(guī)則落地，再融資規(guī)則也進(jìn)一步修訂。7月3日，科創(chuàng)板再融資規(guī)則發(fā)布。注冊(cè)制下，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的再融資規(guī)則大體相同，優(yōu)化發(fā)行和審核條件的同時(shí)，均強(qiáng)化了發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的信披要求。

    太平洋證券投行部董事總經(jīng)理王晨光對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，同樣實(shí)施注冊(cè)制，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則非常接近，不同之處主要在于公開發(fā)行條件方面，創(chuàng)業(yè)板要求連續(xù)2年盈利。科創(chuàng)板對(duì)盈利沒有要求，發(fā)行條件更加寬松。“一方面是因?yàn)閮蓚€(gè)板塊定位不同，科創(chuàng)板主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，對(duì)硬科技要求更高，再融資的公開發(fā)行條件與IPO條件也保持了一致。另外一方面，科創(chuàng)板再融資規(guī)則是面向增量，而創(chuàng)業(yè)板則是面對(duì)存量和增量的改革。”

    相較于實(shí)施注冊(cè)制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，審核制下的主板和中小板公開發(fā)行條件相對(duì)較高。“從主板和中小板公開發(fā)行條件來看，需要企業(yè)最近三年連續(xù)盈利，最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%，相對(duì)于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，要求相對(duì)比較高的。”王晨光表示。

    另外，在審核程序方面，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的效率更高。一方面，交易所再融資審核時(shí)限縮短至2個(gè)月內(nèi)，比IPO審核時(shí)限少1個(gè)月。另外一方面，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板均對(duì)“小額快速”融資設(shè)置簡易程序。企業(yè)向特定對(duì)象發(fā)行融資總額不超過3億元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)20%的股票，適用簡易程序。交易所在2個(gè)工作日內(nèi)受理，3個(gè)工作日內(nèi)作出審核意見，證監(jiān)會(huì)在3個(gè)工作日內(nèi)作出是否注冊(cè)的決定。這意味著，“小額快速”定增在8個(gè)工作日就能取得結(jié)果。

    在配股方面，王晨光表示，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板配股數(shù)量均為不超過本次配售前股本總額的50%，主板和中小板則是不超過30%。“究其原因，應(yīng)該是加大對(duì)中小科創(chuàng)企業(yè)的支持力度，符合資本市場(chǎng)引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策導(dǎo)向。”

    “再融資規(guī)則修改完善后，更有利于資本市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的功能。”王晨光表示，今年2月份，監(jiān)管層優(yōu)化定增條件之后，對(duì)戰(zhàn)略投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，做出進(jìn)一步規(guī)定。另外，監(jiān)管層明確禁止明股實(shí)債，這些規(guī)則將導(dǎo)致企業(yè)加速分化，優(yōu)質(zhì)企業(yè)更容易獲得融資，劣質(zhì)企業(yè)在融資困難和交易被冷落后，將逐漸被市場(chǎng)淘汰。

    “小額快速”有大市場(chǎng)

    定增規(guī)模有望回歸萬億元時(shí)代

    今年2月份，再融資新規(guī)出臺(tái)后，定增市場(chǎng)持續(xù)火爆。《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月6日，A股再融資規(guī)模達(dá)4874.32億元。

    另外，記者據(jù)證監(jiān)會(huì)和深交所網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，截至7月6日，主板和中小板有232家企業(yè)再融資排隊(duì)中，其中21家已經(jīng)通過發(fā)審會(huì)。創(chuàng)業(yè)板方面，深交所已經(jīng)受理93家企業(yè)再融資申請(qǐng)。上述325家企業(yè)計(jì)劃再融資規(guī)模合計(jì)6423.82億元。

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，再融資市場(chǎng)中，市場(chǎng)最關(guān)注的還是定增。科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板定增實(shí)行注冊(cè)制，由交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，效率更高。

    “從過去的經(jīng)驗(yàn)來看，無論上市公司還是機(jī)構(gòu)投資者，都比較偏愛定增。預(yù)計(jì)未來發(fā)行人會(huì)選擇較小的IPO募資規(guī)模，上市后采用定增募資。一是因?yàn)樵诎l(fā)行相同數(shù)量的股份下，發(fā)行人可以募集更多資金，另外，通過定增的募資效率也更高。”董登新表示，從募資的效率和成本來看，未來定增募資規(guī)模將會(huì)不斷增長。預(yù)計(jì)在今后的一年至兩年間，定增的規(guī)模會(huì)再次擴(kuò)張到萬億元，達(dá)到2016年和2017年的高峰狀態(tài)。

    王晨光表示，預(yù)計(jì)未來“小額快速”定增將會(huì)大行其道。審核制下，上市公司再融資需要時(shí)間較長，所以公司再融資偏好大規(guī)模，融資一次可以用很久。但是在“小額快速”定增適用簡易程序后，上市公司定增大幅提升，企業(yè)可以“隨用隨融”。