8月9日，在南方財經全媒體集團旗下21世紀經濟報道主辦的“2020中國資產管理年會”上，中國證監會原副主席屠光紹發表了主題為“困境資產和資產管理功能”的演講。

    屠光紹指出，困境資產是指因各種原因在一段時間內陷入困境的資產，但不一定是特別差的資產，包括了不良資產。“市場也越來越重視這片領域的需求，因為這個領域市場前景廣闊，也更能體現資產管理功能提升的領域。”

    困境資產形成的三方面原因

    屠光紹表示，困境資產的形成主要有三方面的原因：

    一是當前經濟增速下行，困境資產規模增加較多。經濟增長周期、經濟增長的狀況與困境資產規模負相關。當前受疫情影響，全球經濟甚至出現負增長。中國經濟增速出現回落，困境資產規模有所增加。

    二是市場不確定性及風險越大，困境資產越多，是正相關。“當前不確定性及風險不僅來自市場變動本身，更多來自于很多國際國內市場環境的變化，從國際看包括全球保護主義回潮、地緣政治惡化等等。我們現在面臨的市場風險是前所未有的，這當然就意味著當前我們的一些企業面臨困境。”屠光紹表示。

    三是經濟及產業結構變動與困境資產的關系，既有正相關、也有負相關的因素。當前新的產業模式不斷涌現，但對過去的企業經營模式產生了巨大沖擊。

    困境資產的二元分化狀態

    屠光紹還表示，當前因為金融體系的變化，困境資產也形成了四重“二元分化”：

    一是金融領域與非金融領域：這是最大類的二元分化，金融領域的困境資產我們金融行業都了解，如不良貸款增加形成的不良資產；而隨著產業結構和商業模式的調整，非金融領域也出現了大量的困境資產，比如不少城市的商業購物樓，廠房設備等。

    二是間接融資與直接融資：中國的融資體系以間接融資為主，形成的困境資產主要是銀行不良貸款；隨著直接融資的發展，直接融資領域也形成了困境資產，比如違約的債券，上市公司的退市等。

    三是銀行機構和非銀機構：當前非銀機構的困境資產也在增加，比如信托業風險資產率近期出現大幅上升，這也意味著困境資產增加的可能性。

    四是大銀行與中小銀行：四大行上市之前通過AMC剝離不良貸款，不良率相對較低；而部分中小銀行因為經濟下行及疫情原因不良率出現較快上升，而小銀行對不良貸款處理能力較弱。

    要重視金融服務的“排水”功能

    屠光紹表示，當前困境資產管理市場發展具有三個階段性特征：

    一是困境資產管理是資產管理的重要內容。在屠光紹看來，金融服務的功能可以概括為“供水”、“引水”、“排水”：“供水”指金融體系根據實體經濟需求提供金融資源，“引水”指通過金融體系即各類金融機構和渠道把金融資源引到合適的領域。此外，“排水”也是金融服務的重要內容，比如處置困境金融資產。

    “我們過去對排水不是重視不夠。因為我們習慣了面多了加水、水多了加面，通過不斷做大增量來降低不良的比例，此外，主要依賴政府行為去處理困境資產。從金融供給側改革來看，應該重視金融服務金融市場及資產管理機構在”排水“中的作用，資產管理市場既要善于發現好資產，也要善于管理困境資產，從一定意義上講，后者更具挑戰，從而更有助于資產管理功能的提升。”屠光紹說。

    二是困境資產管理市場進入重要階段：困境資產管理的主體從原來的四大AMC擴大到目前的地方AMC，主體更加多元化；困境資產的處置以前主要是政府推動，現在更多靠市場力量的驅動；困境資產的處置方式更加多元化。

    三是資本市場在困境資產管理中起到重要作用。通過資本市場，困境資產管理在拓展渠道、搭建平臺、豐富產品、提升效率等方面都具有了廣擴的空間。

    最后，屠光紹建議，困境資產管理發展與市場生態的互動要提供四個基礎支撐：豐富投資主體及資金來源；健全市場體系及提高中介機構能力；重視司法體系及發展環境建設；提供必要的政府政策支持。