證券時報記者 梁秋燕

    7月12日，精選層股票延續(xù)近期活躍走勢，多只個股再度創(chuàng)出階段新高。截至當(dāng)天收盤，首批精選層股票位居漲幅榜前列，大唐藥業(yè)、貝特瑞2只個股分別漲逾8%，大唐藥業(yè)創(chuàng)出掛牌精選層以來新高，貝特瑞股價再度刷新歷史紀(jì)錄。同樣為去年7月27日首批掛牌精選層的三友科技、連城數(shù)控、龍竹科技等個股走勢均較為搶眼，連城數(shù)控、龍竹科技復(fù)權(quán)后雙雙創(chuàng)出股價新高。

    中國證券登記結(jié)算公司日前發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市證券跨市場轉(zhuǎn)登記業(yè)務(wù)實施細(xì)則》，市場對于轉(zhuǎn)板預(yù)期持續(xù)升溫。投資機(jī)構(gòu)早已密集調(diào)研精選層公司，首批精選層企業(yè)的轉(zhuǎn)板計劃是機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點。

    多位專家分析，隨著時間“窗口”臨近，轉(zhuǎn)板相關(guān)消息陸續(xù)傳出，精選層轉(zhuǎn)板行情再度啟動。轉(zhuǎn)板對于精選層企業(yè)的估值，就是進(jìn)行了一次重構(gòu)。不過，部分個股估值較高，可能會存在一些風(fēng)險。

    首批精選層股票集體活躍

    首批精選層股票近日輪番走強(qiáng)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月以來，精選層股票延續(xù)6月活躍走勢，貝特瑞、連城數(shù)控、同享科技、大唐藥業(yè)等個股累計漲幅在20%以上，龍竹科技、永順生物等多只個股漲逾一成。從成交看，貝特瑞、連城數(shù)控等6只精選層股票累計成交總額超過1億元。

    首批32家精選層公司于2020年7月27日集體掛牌，按照滬深交易所轉(zhuǎn)板相關(guān)辦法，掛牌精選層滿一年的公司，可申報轉(zhuǎn)板上市。隨著時間“窗口”臨近，轉(zhuǎn)板相關(guān)消息陸續(xù)傳出。

    7月9日，中國證券登記結(jié)算公司發(fā)布細(xì)則，規(guī)范新三板個股轉(zhuǎn)滬深交易所上市進(jìn)程，轉(zhuǎn)板實操路徑進(jìn)一步明晰。安信證券新三板首席分析師諸海濱指出，對轉(zhuǎn)板公司而言，細(xì)則提供了合法合規(guī)的轉(zhuǎn)板流程以供參考；對投資者而言，從保護(hù)投資者權(quán)益角度出發(fā)，打通了新三板與滬深交易所證券賬戶的聯(lián)系；對資本市場而言，轉(zhuǎn)板流程的進(jìn)一步明晰對構(gòu)建多層次市場間互聯(lián)互通的橋梁、使多層次市場成為有機(jī)整體、提升我國資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力有著長遠(yuǎn)意義。

    5月以來，多家首批精選層公司披露了機(jī)構(gòu)組團(tuán)調(diào)研“打前站”信息，其中3家公司接待了不止一批機(jī)構(gòu)的調(diào)研。6月，龍竹科技接待了一批機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研，公司被問及近期有何資本運(yùn)作事項。翰博高新同樣被問到公司后續(xù)的資本規(guī)劃是什么。鹿得醫(yī)療則繼6月之后，于7月1日又迎來一批機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)場調(diào)研。

    精選層行情能否持續(xù)？

    開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅認(rèn)為，精選層開板已近一周年，轉(zhuǎn)板將成為下一階段重點。

    當(dāng)前在精選層優(yōu)質(zhì)公司優(yōu)異市場表現(xiàn)示范效應(yīng)下，隨著精選層不斷擴(kuò)容，板塊流動性將持續(xù)改善，精選層蘊(yùn)含著較大的投資潛力。

    轉(zhuǎn)板預(yù)期升溫以來，首批精選層股票率先走出上漲行情，并提振精選層市場整體活躍。經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春表示，轉(zhuǎn)板行情已啟動一輪又一輪，臨近7月27日首批精選層掛牌一年，新一波行情再度上演。轉(zhuǎn)板對于精選層企業(yè)的估值，就是進(jìn)行了一次重構(gòu)，有一定的內(nèi)在合理性。他同時認(rèn)為，目前精選層企業(yè)的數(shù)量還比較少，市值不是很大，流通盤也不是很大，這種情況下容易形成羊群效應(yīng)，“會有一些趨勢、概念等集中在行情上爆發(fā)”。

    在付立春看來，每輪行情都有一個新的重估或增高過程，目前已非常臨近“時間窗口”，精選層股票估值已普遍較高，其中有些可能暫時不符合轉(zhuǎn)板條件的個股，其估值也創(chuàng)下較高水平，這種情況下可能會存在一些風(fēng)險，至少是高估的風(fēng)險。另一方面，有些股票可能不能轉(zhuǎn)板、預(yù)期轉(zhuǎn)板最終沒有成功，反而會有大幅下行的可能性，之前有一些可能上精選層但最后沒成功的企業(yè)，公司股票復(fù)牌后大跌的例子。

    諸海濱也認(rèn)為，隨著時間臨近，有轉(zhuǎn)板預(yù)期精選層公司或呈階梯式上行且成交逐漸活躍。他表示，考慮到近期部分公司漲幅較大，估值中或已隱含較高轉(zhuǎn)板預(yù)期。建議不僅僅關(guān)注“轉(zhuǎn)板”本身，而應(yīng)以估值為盾、成長為矛。需關(guān)注可對標(biāo)公司的估值水平并考慮與成長性匹配關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，以往IPO“轉(zhuǎn)板”企業(yè)多分布在高端裝備、信息技術(shù)、醫(yī)藥生物和新材料等行業(yè)，精選層也具備一批此類公司，只是尚不滿足轉(zhuǎn)板所需掛牌時間，建議投資者從中選擇“專精特新”屬性的公司。

    如何布局新三板投資機(jī)會

    精選層股票持續(xù)活躍，那么如何布局當(dāng)下的投資機(jī)會？

    新三板市場資深人士、廣東力量股權(quán)投資基金管理有限公司總經(jīng)理朱為繹表示，目前主要參與精選層戰(zhàn)略配售和大宗交易，看好行業(yè)前景較好、具有轉(zhuǎn)板潛力的企業(yè)等。

    對于選股，他詳細(xì)分析了六項標(biāo)準(zhǔn)和原則。首先是行業(yè)前景較好，比如說新能源、新材料、生物醫(yī)藥、高端制造、半導(dǎo)體、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等戰(zhàn)略新興行業(yè)（不能分拆上市的企業(yè)除外），公司毛利率大概是30%以上，凈利率10%以上。畢竟精選層轉(zhuǎn)板目前只放開了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板兩個板塊。其次是公司治理水平較高，沒有關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭、大股東資金占用、大額資金拆借轉(zhuǎn)貸等違規(guī)風(fēng)險。大股東資金占用可從其他應(yīng)收款等往來賬戶中查閱，大額資金拆借轉(zhuǎn)貸可從現(xiàn)金流量表的融資活動項下獲取。第三，過去一年公司的凈利潤在4000萬元以上且復(fù)合增長率達(dá)20%，經(jīng)過精選層公開發(fā)行并掛牌一年能達(dá)到轉(zhuǎn)板利潤要求。第四，公司估值合理，公司發(fā)行前市盈率不高于20倍；公開發(fā)行后市盈率與A股可比上市公司之間有較大差異。第五，公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與凈利潤水平差不多。公司可在不對外股權(quán)融資和借款的情況下，維持公司的基本運(yùn)營。第六，看公司的現(xiàn)金分紅水平，尤其是掛牌以來的分紅合計與利潤合計比以及分紅合計與融資總金額比。現(xiàn)金分紅是一個“照妖鏡”，可看出公司賬上的貨幣資金是否真假，可看出公司每年的利潤是否真假，可看出公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額是否真假，可看出公司對投資者回報是否重視。

    在付立春看來，精選層的行情需要更早地去把握，可從創(chuàng)新層中提前布局。他認(rèn)為，創(chuàng)新層企業(yè)在申請精選層時，有基本條件時即可投資，而不是等到精選層股票要轉(zhuǎn)板時才布局，“因為新三板還是需要更專業(yè)的投資者，投行對于企業(yè)的這種把握能力要求都非常高。另外，對于波段、趨勢、技術(shù)投資相對比較擅長的投資者，可以適當(dāng)把握轉(zhuǎn)板行情”。