禾邁股份上市首日（12月20日）的表現令不少投資者意外，在發行價創出A股史上新高的情況下，掛牌首日股價還能上漲近30%。21日微微調整，跌了約2%。

    二級市場股價波動很難預測，之前新股上市有暴漲的，也有不少首日即破發。不過，專業機構給出的IPO報價代表了市場化方向，它們是通過公開的、符合要求的博弈，達成的價格。

    禾邁股份20日的表現，讓捏了一把汗的投資者放了心。發行價格達到557.80元/股，投資者中一簽需繳款27.89萬元，公司市值達到200億元，而公司2018年至2021年前三季度分別實現營業收入3.07億元、4.6億元、4.95億元、5.07億元；凈利潤分別為1586.02萬元、8053.8萬元、1.04億元、1.22億元。公司規模不大，盈利也不算高，有這么高估值，確實令人感到詫異。

    需要強調的是，這個價格是發行機構向專業投資者詢價出來的結果。禾邁股份發行中共有384家網下投資者管理的7649個配售對象符合要求，詢價報價區間是52.5元/股至798元/股，最高價和最低價相差十多倍，結果大多數機構都報了高價，尤其是基金管理公司，報價加權平均數605.92元/股，524.28元是申報頻次最高的價格，對應的配售對象數量為361家。

    禾邁股份的主業是研發生產光伏逆變器，這個領域近來出了不少牛股，投資者極有可能參考同類公司估值，而且國人還愿意給新股更高一點兒的估值。

    這個價格還是讓部分投資者不放心，禾邁股份IPO整體棄購率為6.51%，放棄認購金額高達3.63億元，刷新科創板棄購紀錄。

    上市首日的禾邁股份股價上漲，說明那些專業機構并沒有看走眼，當然之前同樣是這些投資者，在百濟神州上的報價，就讓投資者蒙受損失。這說明專業詢價機構也并不能總是準確地給出一個合理價位，讓投資者賺到錢。但是，這已經是市場能做的最好選擇。既然選擇了市場化，就要相信市場的能力，接受市場化給出的結果。

    同樣是市場化，也有一些可以調整的空間。比如9月份，因為之前新股詢價出現機構投資者“抱團壓價”等行為，監管部門作出了一些調整，短期內抬高了新股發行的定價中樞，出現新股破發情況，或許過一段時間，機構投資者會對報價風格做出新調整。

    另外，市場變動劇烈，同一概念隔一段時間就會有估值變動，就如同二級市場股價波動一樣，總是只能反映某一時期狀況，新股定價也是各方合力，照樣不會盡善盡美。

    即使在一些成熟的資本市場，專業投資者同樣報價不準。以港股為例，新股經常破發，很少大漲，虧錢的不在少數，按道理，這些投資者都是不想虧損，想賺錢的，一二級市場應留有差價。

    最好的發行結果是既能讓新股發行出去，又能讓一級市場投資者可以賺到錢，差價又不能過大，這其實頗難。

    從國內新股發行詢價來看，近些年做了不少調整，改革并不是一勞永逸，發行機制和所處其中的機構，也在不斷尋找平衡點。市場化詢價是一條比較好的路，對買賣雙方更為公允，調整應該是沿著這條路讓細節更完善。