臨近歲末，打新族再度迎來(lái)盛宴，500億元興業(yè)轉(zhuǎn)債將在下周一啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)。盡管多個(gè)細(xì)節(jié)尚待敲定，但機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，此次打新有望“二中一”。

    500億元“巨無(wú)霸”

    興業(yè)銀行此次發(fā)行500億元可轉(zhuǎn)債，簡(jiǎn)稱(chēng)興業(yè)轉(zhuǎn)債，評(píng)級(jí)AAA。這也是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模最大的可轉(zhuǎn)債之一，此前浦發(fā)銀行也發(fā)行了500億元規(guī)模的可轉(zhuǎn)債。

    一位金融機(jī)構(gòu)人士表示，興業(yè)轉(zhuǎn)債500億元的發(fā)行預(yù)案快速獲得發(fā)行批文，讓市場(chǎng)感受到此次發(fā)行節(jié)奏可能會(huì)快于預(yù)期。

    公告顯示，12月6日，興業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行剛剛通過(guò)發(fā)審會(huì)，15日便獲得發(fā)行批文。上述金融機(jī)構(gòu)人士表示，一般而言，從過(guò)會(huì)到拿到批文，往往需要一個(gè)月左右時(shí)間。“目前看，如果發(fā)行順利，預(yù)計(jì)春節(jié)前就可以上市了。”

    中簽率幾何

    業(yè)內(nèi)人士分析表示，此次興業(yè)轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購(gòu)，有望重現(xiàn)銀行轉(zhuǎn)債的高中簽率。

    數(shù)據(jù)顯示，今年5月以來(lái)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)再無(wú)新券破發(fā)，扣除部分資質(zhì)有問(wèn)題的品種，目前市場(chǎng)上105元以下的品種已十分稀少。

    不過(guò)，由于此次發(fā)行變數(shù)較多，很多細(xì)節(jié)尚待明確，因此，中簽率仍然難以精準(zhǔn)測(cè)算。

    根據(jù)發(fā)行公告，此次興業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模500億元，有一部分是老股東優(yōu)先配售，其次是網(wǎng)下申購(gòu)和網(wǎng)上申購(gòu)。

    資料顯示，目前，興業(yè)銀行前十大股東合計(jì)持股47.79%，但該行并未明確前十大股東是否參與優(yōu)先配售。市場(chǎng)普遍預(yù)期，約有60%老股東可能會(huì)參與配售，以獲取300億元轉(zhuǎn)債額度。“但仍有變數(shù)。首先，中小股東參與程度不好測(cè)算；其次，第一大股東也沒(méi)有明確是否參與。”上述人士表示。

    剩余部分轉(zhuǎn)債將由網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者分享。但由于單個(gè)賬戶(hù)頂格規(guī)模太大，也增加了網(wǎng)下測(cè)算的難度。此次網(wǎng)下發(fā)行環(huán)節(jié)的一個(gè)變化是，單個(gè)機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)頂格的上限提升至50億元，極大提升了機(jī)構(gòu)的參與力度。“但受限于監(jiān)管新規(guī)，實(shí)際申購(gòu)規(guī)模只能是投資者資產(chǎn)規(guī)模上限，預(yù)計(jì)參與規(guī)模可能會(huì)大打折扣，這無(wú)疑增加了估算難度。”上述人士表示。

    相對(duì)而言，網(wǎng)上申購(gòu)熱情相對(duì)穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，11月之后，可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上打新戶(hù)數(shù)已經(jīng)站穩(wěn)在1000萬(wàn)戶(hù)，申購(gòu)規(guī)模基本鎖定在10萬(wàn)億元。

    上述人士表示，基于以上判斷，預(yù)計(jì)此次興業(yè)轉(zhuǎn)債的中簽率可能在0.05%以上。如果重要股東放棄配售，中簽率可能會(huì)更高。一位券商人士表示，由于中簽率存在一定的不可預(yù)測(cè)性因素，多個(gè)企業(yè)客戶(hù)正在籌備更多資金，以爭(zhēng)取到較高的中簽率。

    不過(guò)，市場(chǎng)也有不同看法。據(jù)申萬(wàn)宏源固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)估算，此次興業(yè)轉(zhuǎn)債網(wǎng)上網(wǎng)下剩余的可申購(gòu)額或在170億元至230億元，申購(gòu)資金范圍為24.8萬(wàn)億元至29.3萬(wàn)億元，因此，預(yù)計(jì)此次打新中簽率在0.058%至0.093%。

    綜合多方觀點(diǎn)，此次興業(yè)轉(zhuǎn)債的網(wǎng)上打新投資者有望“兩戶(hù)中一”。

    銀行系轉(zhuǎn)債權(quán)重居高不下

    除了中簽率之外，市場(chǎng)還關(guān)心此次打新的盈利情況。

    “當(dāng)興業(yè)轉(zhuǎn)債總名義申購(gòu)資金為27萬(wàn)億元且剩余可申購(gòu)金額為200億元時(shí)，中簽率為0.074%，當(dāng)首日漲幅為6%時(shí)，打滿(mǎn)的投資者網(wǎng)上申購(gòu)收益期望值為44元，網(wǎng)下打滿(mǎn)的申購(gòu)收益為22.14萬(wàn)元。”申萬(wàn)宏源固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的分析報(bào)告表示。

    浙商證券銀行研究員梁鳳潔表示，對(duì)于興業(yè)銀行應(yīng)該從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度去考量，目前公司正處于新十年發(fā)展的起點(diǎn)上。她認(rèn)為，以綠色金融為代表的新資產(chǎn)未來(lái)存在投資機(jī)會(huì)，而這也正是興業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)。此外，興業(yè)銀行“商行+投行”的戰(zhàn)略推進(jìn)速度有望超預(yù)期。多重利好推動(dòng)下，興業(yè)銀行ROE（凈資產(chǎn)收益率）有望趨勢(shì)性回升。

    業(yè)內(nèi)人士表示，在500億元興業(yè)轉(zhuǎn)債發(fā)行落地之后，成都銀行、重慶銀行和常熟銀行的可轉(zhuǎn)債發(fā)行也將接踵而至。銀行轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的權(quán)重仍將居高不下。