上周市場延續震蕩下行態勢，除科創50指數外的其他主要指數均有不同程度下跌，其中以權重藍籌為主的上證50指數周跌幅最大，達6.44%。

    對于上周權重股的大幅下挫，機構認為部分外資風險偏好明顯下行并短期集中流出或是主要原因。但是，由于本輪北向資金累計流出額已接近過去幾輪累計凈流出的高點，市場情緒化交易已得到集中釋放。因此，從中期角度看，A股已步入深度價值區間，對后續市場環境不必過于悲觀。

    配置型外資進一步流出規模有限

    10月中旬以來市場表現較為低迷，上證指數已經接近今年4月底時期的相對低位；偏大盤藍籌的滬深300指數較2021年2月高點累計回調40%，目前點位已經接近2020年3月的階段底部位置。

    對于市場的低迷表現，中金公司認為其主要緣于內外部環境的綜合影響：海外衰退預期不斷強化，國際地緣局勢依然緊張；國內局部疫情擾動內需修復。

    中信證券則提出，上周A股顯著回調是緣于部分外資風險偏好明顯下行并短期集中流出。中信證券進一步分析表示，博弈型外資持續流出疊加內資調倉，誘發A股上周出現短期情緒化交易集中釋放。對外資情緒更敏感的港股上周主要指數下跌幅度更為明顯。

    不過，值得注意的是，上周北向資金累計凈流出127億元，相比前一個交易周的293億元凈流出額有所放緩。而且，本輪北向配置型資金累計流出達到404億元，已接近過去幾輪累計凈流出的高點。中信證券預計，后續配置型外資進一步流出規模有限。

    A股步入深度價值區間

    雖然上周A股市場整體下挫，但在盤面上仍有部分積極信號出現，多家機構重申A股悲觀預期已充分釋放。

    中信證券提到，外資流出的同時，內資對行業機會的關注度依然高過總量擾動。并且，市場并沒有因為調整而縮量，當前流動性依然較好。

    華西證券強調，當前市場已計入較多悲觀預期，從估值、機構倉位、風險溢價等維度來看，A股已步入深度價值區間。當前位置不宜過度悲觀，后續A股有望以時間換空間。

    中金公司表示，雖然內外部不確定性仍在，短期投資者悲觀預期的調整可能需要更多積極催化因素。但是，考慮當前資產價格已經計入了相對悲觀的預期，市場部分估值和情緒指標已經處于歷史較為極端位置，對后續市場環境不必過于悲觀。

    浙商證券則認為，綜合股債收益比、股息率和一年期國債利率倒掛、剩余流動性由負轉正等多個指標來看，市場正迎來戰略性底部。短期內指數或將維持震蕩，但部分個股有望展開有序上漲的結構性行情。

    持股風格趨于均衡成機構共識

    具體配置上，本周機構觀點顯示安全性和確定性正成為當前市場關注的重點。

    中信證券通過分析公募基金2022年三季度持倉認為，主動型公募三季度已開始緩慢調倉，主板及港股股票占比繼續下滑，“雙創”板塊占比快速上升。從風格轉換來看，三季度公募基金調倉偏向周期制造，新能源內部出現“高切低”，但風格并未整體切換至中小盤。

    國盛證券表示，隨著財報季告一段落，來年盈利預期與潛在政策博弈將成為接下來市場的主要催化因素。從最新披露的機構資金流向看，三季度公募基金已經開始朝向軍工、地產、交運、計算機等板塊調倉，這些方向共同的特點都是擁擠度低、相對估值便宜、潛在的博弈空間大。

    中信建投證券則認為，在內外資機構均缺乏明顯增量資金的情況下，機構行為大概率繼續呈現“存量騰挪”的狀態。結合經濟弱復蘇、宏觀流動性保持充裕的宏觀背景來看，機構投資者將繼續挖掘具備自身邏輯、景氣度維持高位或出現較大邊際改善的行業，尤其是板塊內偏中小市值、機構存量籌碼不重的優質個股。