全市場實行注冊制的啟動，讓多層次資本市場各個板塊之間的定位更加清晰。滬深交易所主板將突出大盤藍籌定位，各個板塊互聯互通也在逐步加強。

    分析人士認為，全面實行股票發行注冊制是一場牽動資本市場全局的改革。注冊制在全市場推行后，錯位發展、相互補充的多層次資本市場格局將更加完善，基本覆蓋不同行業、不同類型、不同成長階段的企業，多層次資本市場體系建設將邁出新步伐。

    主板突出大盤藍籌定位

    經過30多年的改革發展，我國證券交易所市場由單一板塊逐步向多層次拓展，錯位發展、功能互補的市場格局基本形成。試點注冊制4年來，資本市場先后在科創板、創業板和北交所試點注冊制，推進一攬子改革，打開了資本市場改革發展的新局面。

    此輪改革，在前期試點的基礎上向全市場推廣，上交所、深交所主板改革是重中之重，主板投資者規模大，市值占比高。統計顯示，截至2022年12月31日，滬深主板上市公司總市值70.25萬億元，占A股公司總市值的80.05%，主板改革是否到位關系到注冊制推廣到全市場能否順利落地。

    其中，主板定位是關注焦點。證監會相關部門負責人表示，改革后主板要突出大盤藍籌特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。相應的，設置多元包容的上市條件，并與科創板、創業板拉開距離。

    主板改革后，多層次資本市場體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業、不同類型、不同成長階段的企業。主板主要服務于成熟期大型企業。科創板突出“硬科技”特色，發揮資本市場改革“試驗田”作用。創業板主要服務于成長型創新創業企業。北交所與全國股轉系統共同打造服務創新型中小企業主陣地。

    資深投行人士王驥躍則表示，各板塊定位有了較明確的劃分和相對側重，政策將引導資本流向國家重點支持的行業，拓寬企業獲得資本平臺的選擇路徑和空間，為創新經濟上市提供又一優質選擇。

    上交所相關負責人介紹，上交所將進一步堅守科創板定位，聚焦科創板“支持和鼓勵‘硬科技’企業上市”的核心目標，專注服務“硬科技”。在此過程中，上交所將進一步支持符合科創板定位的企業優先到科創板上市。

    深交所新聞發言人表示，深交所將堅決把好創業板定位關，進一步聚焦國家創新驅動發展戰略，著重支持優質創新創業企業發行上市。同時，支持符合條件的尚未盈利企業在創業板上市；取消關于紅籌企業、特殊股權結構企業申請在創業板上市需滿足“最近一年凈利潤為正”的要求。

    北交所相關負責人指出，以北交所為引領，進一步明確全國股轉系統聚焦服務“更早、更小、更新”，突出對企業創新的精準包容，重點發揮中小企業規范治理“示范田”和創新型中小企業“孵化器”功能。

    各板塊間聯系將更緊密

    全市場推行注冊制后，多層次資本市場的板塊架構更加清晰，特色更加鮮明，各板塊料將通過IPO（掛牌）、轉板、分拆上市、并購重組加強有機聯系。

    “這次首次在公開文件中明確主板上市的定位問題，也給市場明確的信號，發行人要根據自身的板塊定位，合理選擇上市板塊。”安永大中華區審計服務合伙人湯哲輝表示，全市場注冊制的到來，將為符合國家戰略的優秀中國企業帶來更為高效便利的本土融資機會，隨著市場的發展和企業的成長，預期后續的轉板、分拆上市規則將進一步優化，企業可以選擇合適的板塊融資發展，各板塊間的聯系將更加緊密。

    高盛高華總經理索莉暉也認為，多層次市場體系將為不同行業、不同發展階段、不同發展模式的企業優化上市門檻，讓更多優質企業得到市場的認可，為投資者財富管理提供更多更好的標的，提升資本市場服務實體經濟發展的效率和成果。

    在“入口端”改革的同時，市場也普遍預期“出口端”也將迎來新的變化。證監會相關部門負責人表示，將暢通強制退市、主動退市、并購重組、破產重整等多元退出渠道，促進上市公司優勝劣汰。嚴格實施退市制度，強化退市監管，健全重大退市風險處置機制。

    招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，全面實行股票發行注冊制，將加速投資回歸業績本源，通過“進退”機制的持續完善，讓市場形成優勝劣汰的良性生態循環，并促使存量上市公司通過內部管理變革，不斷規范公司治理和內部控制。

    同時，這一改革將為中國資本市場帶來更多的優質上市公司，注冊制把選擇權交給市場，公司在國內上市的周期和流程大大簡化，未來更多的優質公司將進入市場。加大金融對實體經濟的支持力度，不斷提升服務實體經濟質效，推動經濟轉型升級。