本報(bào)記者 吳曉璐

    11月16日晚間，上海復(fù)旦微電子集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“復(fù)旦微電”）發(fā)布公告，上海國(guó)盛集團(tuán)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)盛投資”）擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓上市公司第一大股東所持12.99%股份。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，國(guó)盛投資將成為復(fù)旦微電第一大股東。

    今年以來，在政策推動(dòng)和市場(chǎng)需求的雙重作用下，A股并購重組活躍度持續(xù)提升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月17日，年內(nèi)A股公司披露4044單并購重組，同比增長(zhǎng)4.01%，其中，重大資產(chǎn)重組147單，同比增長(zhǎng)44.12%。

    并購重組市場(chǎng)正在經(jīng)歷從“量”到“質(zhì)”的深刻變革，成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)“催化劑”。南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年以來，并購重組市場(chǎng)邏輯革新，從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造，不僅優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置功能，激發(fā)市場(chǎng)活力，還推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、筑牢產(chǎn)業(yè)鏈韌性，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力。

    產(chǎn)業(yè)整合為主

    科技導(dǎo)向鮮明

    去年9月份以來，證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布修改《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》（以下簡(jiǎn)稱“并購六條”）以及《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，提高并購重組監(jiān)管包容性和交易效率，支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升投資價(jià)值。與此同時(shí)，北京、上海、安徽等多地出臺(tái)支持舉措，持續(xù)支持地方上市公司開展并購重組活動(dòng)，以提升上市公司質(zhì)量，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)等。

    在政策紅利下，上市公司紛紛通過并購尋求產(chǎn)業(yè)協(xié)同和價(jià)值創(chuàng)造，夯實(shí)主業(yè)，打造第二增長(zhǎng)曲線，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。一方面，上市公司紛紛圍繞同行業(yè)、上下游進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購，做強(qiáng)主業(yè)、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。如山東科源制藥股份有限公司擬收購山東宏濟(jì)堂制藥集團(tuán)股份有限公司99.42%股權(quán)，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品布局，加強(qiáng)銷售采購渠道整合，降低經(jīng)營(yíng)成本，打造具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、行業(yè)知名度高的醫(yī)藥大健康平臺(tái)，提升上市公司綜合實(shí)力和整體價(jià)值。

    另一方面，半導(dǎo)體等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為并購重點(diǎn)，助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。從并購標(biāo)的來看，電子元件、半導(dǎo)體、基礎(chǔ)化工等行業(yè)標(biāo)的較多。如TCL科技集團(tuán)股份有限公司收購深圳華星半導(dǎo)體顯示技術(shù)有限公司21.5311%股權(quán)，進(jìn)一步強(qiáng)化主業(yè)、提升盈利能力，并提升公司在半導(dǎo)體顯示行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

    中國(guó)銀河證券首席策略分析師楊超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年以來，產(chǎn)業(yè)并購占比近八成，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域并購占比超七成，主要集中在半導(dǎo)體、基礎(chǔ)化工、信息技術(shù)、裝備制造、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域，并購正成為科技型企業(yè)快速獲取技術(shù)、市場(chǎng)和人才的重要手段。

    田利輝表示，上市公司并購以科技型企業(yè)為主，是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的必然選擇。通過并購快速獲取核心技術(shù)，破解“卡脖子”難題，同時(shí)為科技企業(yè)提供退出通道，形成“研發(fā)—并購—產(chǎn)業(yè)化”良性循環(huán)，契合高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向。

    國(guó)企、民企“并進(jìn)”

    形成互補(bǔ)格局

    在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下，今年以來，國(guó)企和民企并購重組均呈現(xiàn)加速。上述4044單并購重組中，央企和地方國(guó)企發(fā)布的并購重組1220單，占比30%，其中359單完成；民營(yíng)企業(yè)披露的并購重組2380單，占比58.85%，872單實(shí)施完成。

    從側(cè)重點(diǎn)來看，國(guó)企聚焦戰(zhàn)略重組與專業(yè)化整合，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以提升產(chǎn)業(yè)集中度和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。如中國(guó)船舶工業(yè)股份有限公司吸收合并中國(guó)船舶重工股份有限公司是其中的標(biāo)志性案例，此次交易進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同，有效提升中國(guó)船舶核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前，中國(guó)船舶是全球規(guī)模最大、業(yè)務(wù)最完備的上市造船巨頭。

    楊超表示，在國(guó)企改革背景下，國(guó)企并購轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈整合、資源優(yōu)化與主業(yè)聚焦，通過并購實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源的整合，消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    在市場(chǎng)與機(jī)遇驅(qū)動(dòng)下，民企以并購布局業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，獲取核心技術(shù)、專利與頂尖人才團(tuán)隊(duì)，快速切入新賽道，構(gòu)筑第二生命曲線，構(gòu)建更深的“護(hù)城河”。如湖南友誼阿波羅商業(yè)股份有限公司現(xiàn)主業(yè)為百貨零售業(yè)務(wù)，擬收購深圳尚陽通科技股份有限公司100%股權(quán)，切入功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，打造第二增長(zhǎng)曲線；上海奧浦邁生物科技股份有限公司聚焦生物藥中后端工藝開發(fā)與生產(chǎn)，擬收購深耕臨床前醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)的澎立生物醫(yī)藥技術(shù)（上海）股份有限公司股權(quán)，有助于雙方加強(qiáng)“早期研發(fā)—工藝開發(fā)—商業(yè)化生產(chǎn)”全鏈條產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

    田利輝表示，國(guó)企聚焦國(guó)家戰(zhàn)略，側(cè)重主業(yè)專業(yè)化整合，穩(wěn)扎關(guān)鍵領(lǐng)域，民企瞄準(zhǔn)市場(chǎng)機(jī)遇，側(cè)重跨界突破與賽道拓展，追求靈活增長(zhǎng)，二者形成互補(bǔ)格局，共同驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    “未來，需要形成更包容的估值與業(yè)績(jī)承諾機(jī)制，更高效簡(jiǎn)化審核流程，更精準(zhǔn)引導(dǎo)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力聚集，讓并購重組真正成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的‘催化劑’。”田利輝表示，下一步，并購重組市場(chǎng)改革可以在標(biāo)準(zhǔn)、工具和信披三方面進(jìn)一步完善。比如：優(yōu)化科技企業(yè)并購審核標(biāo)準(zhǔn)，提升包容性；豐富支付與融資工具，降低交易門檻；強(qiáng)化信息披露與風(fēng)險(xiǎn)防控，同時(shí)協(xié)同再融資政策，構(gòu)建市場(chǎng)化、法治化的并購生態(tài)。