本報記者 姚堯

    近期，鋁期貨持續上漲。截至19日15：00，LME鋁價格上漲至3205.00美元/噸，漲幅為1.10%。上周以來，LME鋁表現強勢，期間累計漲幅達到7.11%。與國際市場緊密聯動的滬鋁期貨主力合約2111今日漲幅為0.12%，收盤價為24340元/噸，價格已逼近25000元/噸整數關口。

    對此，銀河期貨鋁研究員師富廣對《證券日報》記者說：“今年以來滬鋁期貨維持單邊上漲走勢，期間累計漲幅達到60.86%，”，而自9月份起，受成本驅動及海外減產預期兩方面因素影響，驅動鋁價上漲的邏輯發生了改變。師富廣說：“目前鋁的基本面情況為供需兩弱。供給端雖然減產不斷落實，但需求端亦受到能耗雙控及限電因素影響，尤其是鋁的主要消費地江蘇、廣東兩地限電，導致自9月下旬開始，鋁錠、鋁棒社會庫存持續累積。”

    首先，近期鋁價上漲主要還是受動力煤和燒堿等原材料成本上漲的影響。據師富廣介紹，“由于能源短缺及動力煤價格大漲等緣故，鋁全產業鏈各環節利潤被大幅壓縮。動力煤是電解鋁的主要成本，目前電煤現貨價格持續上漲，秦皇島港口煤炭5500大卡實際成交價逼近2600元/噸。此外，氧化鋁的原材料燒堿價格也持續上漲，煤氣焙燒成本也在上漲，按照實時價格測算沿海有自備電廠的電解鋁企業完全成本已經在24000元/噸附近，邊際利潤快速收窄，為減少虧損電解鋁廠只能抬高售價。”

    其次，海外減產預期也是驅動鋁價上漲的重要原因。“眼下歐美能源危機正繼續發酵，市場擔憂歐洲和印度電解鋁企業大概率會因缺煤減產，海外供給端或將收縮。”師富廣說。

    從資金面角度考慮，水木長量資本投資總監楊英華告訴《證券日報》記者：“近期大宗商品多頭輪動上漲，黑色，化工，金屬，農副產品都有明星品種大幅上漲，市場情緒激昂，在此環境下，作為金屬龍頭品種之一，鋁價上漲也是受多頭輪動投機資金推高。”

    再從供需角度分析，道智投資總經理康道志對《證券日報》記者說：“需求端，美國9月份PPI同比上漲8.6%，創2010年11月份以來的最高值，美聯儲taper預期也逐漸被市場消化。隨著美國貨幣寬松政策刺激，制造業對以銅、鋁、鋅為主的有色金屬的需求也在增加；而供應端，10月18日，LME鋁庫存再降6800噸，為2020年3月底以來最低。國內方面，9月份原電解鋁產量連續五個月下滑至308萬噸，同比下降了2.1%，較8月份的315.5萬噸減少2.4%。受多重因素影響，國內鋁產量增速持續受阻，供需失衡導致鋁價加速上揚。”

    展望鋁價后市，師富廣認為，“從供給端看，全球供應持續縮減，電解鋁減產容易投產難，電力緩解后短期復產也會比較緩慢，所以供給端緊張將長期持續；反觀需求端，今年年底前，下游由于限電及原輔料價格大漲抑制訂單的情況不可持續，尤其是三季度地方政府保經濟的壓力較大，后續隨著電力緩解下游需求有望恢復。從長期來看，全球新能源產業鏈投產、汽車輕量化，房地產行業發展均有望成為鋁需求發力點，后期市場價格有望伴隨煤電緩解而回落至合理區間。”

    對于A股鋁產業鏈的投資機會，師富廣認為，“鋁產業鏈目前可以重點關注兩個方面：首先，關注受益于鋁價上漲及后期碳排放政策紅利的再生鋁回收。目前生產單噸電解鋁的碳排放約為11噸，而再生鋁碳排放僅為0.25噸，是生產電解鋁碳排放的2.1%，屬于綠色發展方向，市場規模及前景均為正向；其次，可以關注光伏及特高壓板塊擁有電解鋁冶煉廠及下游深加工能力的企業。”

（編輯 孫倩 策劃 張穎）