本周五，從農尚環境披露兩市首份2017年年報開始，一年一度的年報披露大戲將正式揭幕。

    隨著滬深兩市年報披露窗口來臨，行情也將迎來重要演繹窗口。在價值投資之風中，績優與績差之間股價或將在此期間進一步分化。當前投資者在關心標的成長性之余，也在密切注意著市場調倉換股步伐加快及其對既有市場風格產生的影響。而周期、消費以及優質成長這三條確定主線仍將是資金在風口“掘金”的熱門。

    結合一季度末二季度初的宏觀及市場狀況，不少業內人士認為此次年報行情將是一次檢驗價值投資理念的重要“試金石”。如無意外，“強者恒強”的市場風格將在A股持續演繹。

    三利好提振

    周三，滬深兩市收紅，再度刷新了反彈以來的新高，滬指也一度觸及3465.20點的階段新高。截至17日，元旦以來上證指數漲幅達4.16%，深證成指也出現了2.39%的漲幅。兩市行情呈現出的“開門紅”，不僅印證了去年年底一些券商對2018年的展望，也超出了不少樂觀投資者在年初之際的預期。在指數不斷上漲之際，市場氛圍也不斷被拉高。

    總的來看，當前市場熱度上升的原因主要來自宏觀經濟、流動性、投資者風險容忍度這三個方面。

    首先從宏觀經濟層面來看，過去一年，中國經濟延續了穩中向好的發展態勢，整體形勢好于預期。全年國內生產總值預計增長6.9%。而從已經公布的一系列數據來看，2017年全年CPI上漲1.6%，漲幅比2016年回落了0.4個百分點；PPI由2016年下降1.4%轉為上漲6.3%，結束了自2012年以來連續五年的下降態勢。

    其次從流動性來看，一方面，節后兩市融資余額攀升步伐仍未止步，創下2015年年底以來的新高；另一方面，陸股通北向凈流入態勢依然強勁。一年期國債收益率也有所回落。這說明跨年后短期流動性已有明顯改善，而從近期流入A股的增量資金偏長線來看，未來其潛在規模和持續性也依然值得期待。

    最后從投資者風險容忍度來看，2017年A股最大的變化之一就是投資者結構的變化，即機構投資者交易比重逐步上升。而這一改變無疑極大提高場內投資者風險容忍度。此外根據中國證券投資者保護基金有限責任公司日前發布的中國證券市場投資者信心調查分析報告，去12月份中國證券市場投資者信心指數為55.6，結束了前期回落調整走勢，環比上升6.5%，除股票估值指數外，其他子指數也均出現不同幅度上漲。這也說明了當前行情的走高其實正是市場一致性上升的結果。

    節后以來的強勢反彈不僅讓許多普通投資者倍感意外，同樣也是不少機構所始料未及的。而此前壓抑投資者對年初行情樂觀預期的一大重要因素就是所謂的“業績披露真空期”。去年年底有不少市場人士就認為，在2017年12月-2018年1月年報尚未發布的業績真空期，由于不確定因素較多，個股的業績預期一般也有所反復，盤面的反彈高度可能受到一定限制，短期博得超額收益的可能性較低。可見市場此前對行情的期待更多的是集中在年報行情的演繹。總的來說，目前不少券商認為，穩中向好是2018年市場的主旋律，而A股的中期走勢也已比較積極。不過短期市場的注意力或將逐漸從反彈高度逐漸轉向反彈的“成色”。

    尋找業績超預期標的

    與去年同期的行情進行對比，中國證券報記者統計，截至昨日元旦以來滬指漲幅已達到4.16%，而2017年元旦至首份年報披露的1月13日滬指則經歷了一輪顯著的沖高回落振幅為2.33%，漲幅僅為0.29%。兩廂對照，今年伊始市場的強勁走勢，令投資者對今年年報行情抱有格外期待。

    根據上交所和深交所發布3477家上市公司2017年年報預約披露時間表，13家公司擬在1月份發布2017年年報。其中，滬市最早披露年報的公司將是杭電股份，該公司預約披露時間為2018年1月23日。深市方面，預約披露時間最早的是農尚環境，將于2018年1月19日披露。

    在本輪A股的“春季躁動”或“小陽春”背景下，年報披露窗口來臨，行情也即將再次進入演繹窗口，不過聚焦點則有望從反彈高度過渡為注重質量。這也與去年以來A股中重新盛行的價值投資理念初衷一致，在此背景下，績優股與績差股的股價將進一步分化。如何在分化中尋找業績超預期標的成為了近期投資者最為關心的話題。

    近日中金公司、華泰證券、招商證券、安信證券等券商都相繼發布其對本次年報行情的判斷。而根據記者梳理，在券商給出的前瞻中，周期、消費以及優質成長這三條確定主線仍是不少機構眼中的“掘金”熱門。

    針對周期類板塊中的“風向標”鋼鐵板塊，招商證券指出，當前季節性因素導致鋼材的庫存增幅有所擴大。從上周該機構跟蹤的區域成交量來看總體平穩。當前經測算的螺紋噸毛利877元/噸、熱軋噸毛利906元/噸。而上周首批兩家鋼企年報業績預告出爐，其中，柳鋼股份全年凈利潤預計將達到24.46-27.66億元，同比增長1148%-1311%。安陽鋼鐵全年凈利潤約15.5-17.5億元，同比增長1158%-1320%。而在2017年鋼鐵行業整體盈利復蘇，鋼企業績同比大增的背景下，大部分鋼鐵上市公司將在本月31日前發布預告，預計鋼鐵上市公司年報普遍預喜，整體數據好于此前市場預期，并有望催化鋼鐵板塊。