當前銀行、證券等金融板塊表現低迷。面對金融板塊“破凈潮”，分析人士認為，該板塊安全邊際較高，且估值處于階段性底部，進一步下跌的空間不大，有望迎來估值修復。

    “破凈”增多

    今年以來A股破凈個股數量逐月上升，銀行板塊就是破凈股大本營之一。Wind數據顯示，根據一季報，滬深兩市共有17只破凈銀行股，在上市銀行中占比超過65%。26家上市銀行股平均市凈率為0.96倍，其中11只銀行股市凈率甚至不足0.8倍。股份行是破凈“重災區”，除招商銀行（32.15-1.23%）外，其余7家股份行悉數破凈，其中3家市凈率不足0.7倍。

    值得一提的是，根據前兩年年報數據，上述銀行股的破凈情況至少已從前年延續至今。聯訊證券首席策略分析師朱俊春表示，雖然銀行實際盈利增長較好，但由于業績增速較慢等原因，股價表現低迷。這些股票估值的下行意味著市場信心不足，體現為投資者對盈利長期可持續增長的懷疑。

    在此背景下，多家上市銀行出手緊急增持，部分銀行可轉債的轉股價格也有所下調。銀行股破凈現象不斷發酵，開始向券商股蔓延。Wind數據顯示，截至6月13日，海通證券（9.49-1.96%）已破凈，哈投股份、寶碩股份兩只券商曲線上市股同樣破凈。此外，有9只券商股市凈率不足1.2倍，瀕臨破凈邊緣。事實上，上述券商股今年以來均遭遇連續的股價下跌。例如截至6月13日，今年以來市凈率較低的海通證券和東北證券分別下跌21.45%和21%，東吳證券的跌幅則達到25.58%。

    對此，川財證券策略首席鄧利軍表示，海通證券破凈是券商股在市場集中度提升下估值分化加速的結果，券商盈利能力未有突破性進展，同質化的券商估值往往出現回落。

    估值見底

    “當前A股銀行板塊整體估值僅0.93倍PB，處于歷史底部，與主要資本市場銀行板塊相比亦偏低，出現較好的配置機會。”天風證券銀行業首席分析師廖志明認為，中國的銀行板塊ROE達到13.5%，遙遙領先國際同行，估值也遠低于印度和美國，預計短期內下行空間不大，中長期有望迎來慢牛。

    山西證券認為，從歷史數據來看，銀行、券商股的比較估值接近歷史最低水平，板塊內的優質標的估值合理，大金融板塊進入階段性底部。但在流動性未見顯著寬松的情況下，很難看到行情反轉。故大金融板塊的配置價值主要體現在防御與政策博弈方面。

    今年以來，包括公募基金在內的機構投資者均看好金融板塊。基金一季報顯示，不少公募基金的前十重倉股中有金融股出沒。對此，鄧利軍強調，金融板塊作為機構底倉配置，被看重的是其具有較高的安全邊際，結合當前金融板塊估值水平處于低位，機構資金大幅流出的可能性較低。建議重點關注金融股的PB、ROE指標，尤其是銀行和保險板塊業績增速相對穩定，未來估值有望有所修復。

    “金融板塊的配置價值主要體現在低估值和高分紅上，因此會長期持有部分倉位。”前海聯合基金研究發展部執行總監王靜表示，金融子行業，如保險、銀行相對國際同行具有估值吸引力，在基本面下半年出現環比改善的情況下，風險偏好有望修復。長期來看，經過金融去杠桿后的金融業經營將更為穩健優質，調整之后投資價值凸顯。