在近期我們觀察到包括深圳在內(nèi)的多地均針對股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險推出相應(yīng)的解決方案；特別是在包括劉鶴副總理在內(nèi)的金融口監(jiān)管及主管高層針對相關(guān)風(fēng)險喊話，使得我們對政府后續(xù)進(jìn)一步在股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的化解方面推出更多的“解決方案”抱有信心。這將有利于緩解市場對于股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的過度擔(dān)憂，也有利于此前被股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險壓制估值的券商板塊的估值修復(fù)。

    從我們的壓力測試角度來看，即使以非常悲觀的假設(shè)作為基礎(chǔ)（假設(shè)出現(xiàn)爆倉的限售股全損、流通股損失融資規(guī)模的50%）。包括海通在內(nèi)的龍頭券商也是超跌的（對于海通而言，股權(quán)質(zhì)押悲觀假設(shè)下對凈資產(chǎn)的影響也不超過10%）。因此，我們建議增持券商龍頭，尤其是估值因為股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險超跌的個股，推薦海通證券、中信證券和華泰證券。

    保險板塊我們依然推薦負(fù)債端有望超預(yù)期的中國平安和新華保險。

    多元金融板塊我們繼續(xù)推薦吉艾科技和中航資本。

    綜上所述，對于非銀金融板塊，我們推薦標(biāo)的如下：券商板塊：海通證券/中信證券/華泰證券/東方財富；保險板塊：新華保險/中國平安；多元金融：吉艾科技/中航資本。

    券商板塊：海通證券/中信證券/華泰證券/東方財富；

    1.本周日均股基成交額為2906億元（上周3207元）；截止本周末，2018年兩市日均股基成交額4248億元，同比下降14.70%。

    2.投行業(yè)務(wù)：截至2018年10月19日，IPO、定增和配股承銷規(guī)模分別為1228億元、6395億元、165億元，股權(quán)融資規(guī)模同比下降30.2%；企業(yè)債、公司債和可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模分別1423億元、11049億元和518億元，核心債券融資規(guī)模同比增長6.5%。

    3.融資融券：截至2018年10月18日，融資融券余額7770億（10月12日8002億），其中融資余額7700億元，融券余額71億元。目前融資融券余額占A股流通市值的比例為1.96%。

    4.股權(quán)質(zhì)押：截至2018年10月19日，全年累計新增質(zhì)押股票參考市值規(guī)模為19749億元，其中券商所做的股權(quán)質(zhì)押股票市值為8977億元，占比45.5%；存量看，市場未解押股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)股票總市值（參考市值）達(dá)到71845億元，其中券商未解押股票總市值達(dá)到34463億元，占比為48.0%。

    5.保險數(shù)據(jù)：保險行業(yè)2018年8月數(shù)據(jù)：1）原保費收入累計27449.58億元，同比-0.74%（前值-2.36%），其中財產(chǎn)險7106.07億元，同比+11.24%（前值+11.42%），人身險20343.51億元，同比-4.34%（前值-6.31%）。2）總資產(chǎn)17.66萬億元，較年初+5.41%（前值+5.41%），凈資產(chǎn)1.99萬億元，較年初+5.56%（前值+7.78%）。其中產(chǎn)險公司總資產(chǎn)2.38萬億元，較年初-4.86%（前值-3.42%），壽險公司13.90萬億元，較年初+5.22%（前值+4.72%）。3）保險資金余額較2017年末增加7891億元，在總資產(chǎn)中占比由2018年7月末的88.92%上升至88.98%。其中銀行存款2.16萬億元，占比較上月+67bps（前值-57bps），債券5.53萬億元，占比較上月-22bps（前值+12bps），股票和基金1.95萬億元，占比較上月-23bps（前值+67bps），其他投資6.07億元，占比較上月-21bps（前值-23bps）。

    6.上市險企：1）2018年8月底中國人壽保費收入4190億元，同比+4.04%（前值+4.42%），市場份額21.33%（前值21.71%）；平安壽保費收入3295億元，同比+21.00%（前值+21.14%），市場份額16.78%（前值16.98%）；太保壽保費收入1607億元，同比+14.77%（前值+13.76%），市場份額8.18%（前值7.94%）；新華保費收入841億元，同比+11.57%（前值+11.02%），市場份額4.28%（前值4.28%）。2）2018年8月底平安財保費收入1590億元，同比+14.70%（前值+14.71%），市場份額20.35%（前值20.05%）；太保財保費收入779億元，同比+14.66%（前值+15.31%），市場份額9.98%（前值10.01%）；人保財險保費收入2606億元，同比+12.82%（前值+13.50%），市場份額33.37%（前值33.68%）。

    1.【劉鶴：五大舉措促進(jìn)股市健康發(fā)展】財聯(lián)社10月19日訊 ，劉鶴表示，政府高度重視股市的健康穩(wěn)定發(fā)展。最近以來，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會以及其他相關(guān)部門都在研究出臺新的改革措施，有了一些新的制度安排和政策工具。今天上午，這些政策已經(jīng)陸續(xù)宣布，至少包括以下幾個方面。一是在穩(wěn)定市場方面，允許銀行理財子公司對資本市場進(jìn)行投資，要求金融機構(gòu)科學(xué)合理做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，鼓勵地方政府管理的基金、私募股權(quán)基金幫助有發(fā)展前景的公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難。二是在市場基本制度改革方面，制定《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》，完善上市公司股份回購制度，深化并購重組市場化改革。三是在鼓勵市場長期資金來源方面，加大保險資金財務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度，鞏固市場長期投資的基礎(chǔ)。四是在促進(jìn)國企改革和民企發(fā)展方面，加快推出一系列新舉措，包括推動國有企業(yè)在資本市場進(jìn)行混合所有制改革，支持行業(yè)龍頭民營企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)兼并重組，推出民營企業(yè)債券融資支持計劃以及股權(quán)融資支持計劃等。五是在擴大開放方面，繼續(xù)全方位擴大開放。（財聯(lián)社）

    2.【證監(jiān)會將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月】財聯(lián)社10月20日訊，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬就IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易相關(guān)政策答記者問時表示，為回應(yīng)市場需求，統(tǒng)一與被否企業(yè)重新申報IPO的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購重組，推動上市公司質(zhì)量提升，我會將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。我會將繼續(xù)深化并購重組市場化改革，服務(wù)國民經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。（財聯(lián)社）

    3.【證監(jiān)會：鼓勵地方政府幫助上市公司紓解股票質(zhì)押困境】財聯(lián)社10月19日訊，證監(jiān)會主席劉士余接受新華社記者采訪時表示，鼓勵地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新的基金，幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境，促進(jìn)其健康發(fā)展。（財聯(lián)社）

    4.【央行行長易綱回應(yīng)近期股市情況：主要受投資者預(yù)期和情緒影響，估值已處于歷史較低水平】財聯(lián)社10月19日訊，易綱稱，第一，近期股市波動主要受投資者預(yù)期和情緒影響。實際上，當(dāng)前我國經(jīng)濟基本面良好，金融風(fēng)險防控取得進(jìn)展，宏觀杠桿率已經(jīng)企穩(wěn)，經(jīng)濟內(nèi)生增長潛力巨大，經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的動力增強?？傮w看，當(dāng)前股市估值已處于歷史較低水平，與我國穩(wěn)中向好的經(jīng)濟基本面形成反差。第二，人民銀行也正研究繼續(xù)出臺有針對性的措施，緩解企業(yè)融資困難問題；推動實施民營企業(yè)債券融資支持計劃，推進(jìn)民營企業(yè)股權(quán)融資支持計劃，支持商業(yè)銀行擴大對民營企業(yè)的信貸投放。第三，人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策，前瞻性地做好相關(guān)政策儲備，保持流動性合理穩(wěn)定，促進(jìn)市場的健康平穩(wěn)發(fā)展，營造良好的經(jīng)濟金融環(huán)境。（財聯(lián)社）

    5.【銀保監(jiān)會：金融市場異動與基本面脫節(jié)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險完全可控】財聯(lián)社10月19日訊，銀保監(jiān)會主席郭樹清接受記者采訪，就有關(guān)當(dāng)前金融市場等問題作出如下表示：近日我國金融市場受多種因素影響出現(xiàn)較大幅度異常波動，與我國經(jīng)濟發(fā)展基本面嚴(yán)重脫節(jié)，與我國金融體系整體穩(wěn)健狀況不相符合。當(dāng)前我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中向好的趨勢沒有改變，系統(tǒng)性金融風(fēng)險完全可控。（財聯(lián)社）

    6.【證監(jiān)會：鼓勵發(fā)起設(shè)立主要投資于民營企業(yè)的基金，積極參與民營上市公司并購重組】財聯(lián)社10月19日訊，證監(jiān)會主席劉士余表示，必須牢牢堅持“兩個毫不動搖”，從制度和工具等多方面加強創(chuàng)新，支持民營企業(yè)發(fā)展。一是增強創(chuàng)業(yè)板的包容性，提升創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量。二是鼓勵各類資管機構(gòu)以更加市場化的方式募集資金，發(fā)起設(shè)立主要投資于民營企業(yè)的股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及債券投資基金，積極參與民營上市公司并購重組。三是探索運用成熟的信用增進(jìn)工具，幫助民營企業(yè)特別是民營控股上市公司解決發(fā)債難的問題。（財聯(lián)社）

    7.【央行加強互聯(lián)網(wǎng)信用體系建設(shè)推動網(wǎng)貸機構(gòu)接入征信系統(tǒng)】財聯(lián)社10月18日訊，記者18日從中國人民銀行獲悉，面對新挑戰(zhàn)，央行將加強互聯(lián)網(wǎng)信用體系建設(shè)，推動小貸公司、網(wǎng)貸機構(gòu)全面接入征信系統(tǒng)，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)電商等領(lǐng)域的信用信息覆蓋。人民銀行征信管理局局長萬存知表示，為防范化解P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險、對惡意逃廢債失信人進(jìn)行制裁，首批P2P網(wǎng)貸機構(gòu)借款人惡意逃廢債名單已納入征信系統(tǒng)。在此基礎(chǔ)上，央行還將推動小貸公司、網(wǎng)貸機構(gòu)全面接入征信系統(tǒng)，實現(xiàn)彼此間信息共享和風(fēng)險聯(lián)動預(yù)警，快速識別和有效化解潛在金融風(fēng)險。（新華社）

    8.【銀保監(jiān)會對互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法征求意見】財聯(lián)社10月18日訊，銀保監(jiān)會就《互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法》向業(yè)內(nèi)征求意見，征求意見稿顯示，保險公司在具有相應(yīng)內(nèi)控管理能力且能滿足客戶服務(wù)需求的情況下，可將人身意外傷害保險、定期壽險和普通型終身壽險、除長期護(hù)理保險和報銷型醫(yī)療保險外的健康險、養(yǎng)老年金保險、稅延養(yǎng)老保險等險種；投保人或被保險人為個人的家庭財產(chǎn)保險、責(zé)任保險、信用保險和保證保險;能夠獨立、完整地通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)銷售、承保和理賠全流程服務(wù)的財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)等的互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)經(jīng)營區(qū)域擴展至未設(shè)立分公司的省、自治區(qū)、直轄市。（北京商報）

    9.【央行：9月起將“地方政府專項債券”，納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計】財聯(lián)社10月17日訊，今年8月份以來，地方政府專項債券發(fā)行進(jìn)度加快，對銀行貸款、企業(yè)債券等有明顯的接替效應(yīng)。為將該接替效應(yīng)返還到社會融資規(guī)模中，2018年9月起，人民銀行將“地方政府專項債券”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。央行數(shù)據(jù)顯示，9月新增社融2.21萬億元，其中含7389億地方專項債。（財聯(lián)社）

    1.東方證券（600958）：公司披露2018年前三季度業(yè)績快報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入65.66億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.04億元，分別較上年同期下降6.99%和65.62%。上述項目的變動除受上年同期基數(shù)較高的影響外，一方面，自營權(quán)益投資受市場影響收入同比大幅下降，導(dǎo)致公司利潤較上年同期減少；另一方面，子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和大宗商品業(yè)務(wù)收入和成本較上年同期大幅增加。

    2.方正證券（601901）：公司披露2018年前三季度業(yè)績快報，報告期內(nèi)，受股票市場持續(xù)下跌影響，公司自營投資出現(xiàn)較大浮虧，信用業(yè)務(wù)計提大額減值準(zhǔn)備。報告期內(nèi)公司營業(yè)收入37.50億元，同比下降20.42%，歸母凈利潤4.96億元，同比下降62.69%。

    3.方正證券（601901）：公司擬以不超過1億元資金進(jìn)行股份回購，價格不超過6元/股，回購期限為自公司股東大會審議通過回購股份預(yù)案之日起不超過6個月。本次回購股份擬采用集中競價交易方式或證監(jiān)會認(rèn)可的其他方式實施。本次計劃回購股份數(shù)量為1200萬股至3000萬股，本次回購股份規(guī)模不超過公司已發(fā)行總股本的0.3644%。

    4.越秀金控（000987）：公司披露三季報，公司2018年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為42.72億元/2.93億元，同比+14.3%/-38.8%。

    5.越秀金控（000987）：2018年1-9月公司計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計1.71億元，轉(zhuǎn)回以前期間計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備0.12億元，資產(chǎn)減值損失共計1.59億元，減少歸屬母公司股東凈利潤0.83億元。

    6.越秀金控（000987）：公司全資子公司廣州越秀金控擬作為有限合伙人（LP）出資1.5億元，越秀產(chǎn)業(yè)基金作為普通合伙人（GP）出資基金總規(guī)模的5%（基金目標(biāo)規(guī)模10億元，越秀產(chǎn)業(yè)基金出資5000萬元），參與廣州智造升級基金的設(shè)立。公司控股股東廣州越秀集團擬出資1.5億元與廣州越秀金控、越秀產(chǎn)業(yè)基金共同參與出資設(shè)立智造升級基金。

    7.越秀金控（000987）：公司控股股東越秀集團的一致行動人廣州越企擬以自有資金通過深交所集中競價方式增持公司股票，累計增持金額不低于1億元，不超過2億元，自本增持計劃公告日起6個月內(nèi)實施。

    8.渤海金控（000415）：公司擬向廣州開發(fā)區(qū)金控集團出售公司所持聯(lián)訊證券4.88%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓總對價5.34億元。本次交易完成后，公司將不再持有聯(lián)訊證券股權(quán)。根據(jù)聯(lián)訊證券2018年半年度報告，本次擬出售股權(quán)對應(yīng)凈資產(chǎn)值為2.37億元。本次交易公司預(yù)計獲得投資收益約2.3億元（未考慮稅費影響），本次交易有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。

    9.渤海金控（000415）：公司披露重大資產(chǎn)重組的進(jìn)展，截至本公告披露日，本次重大資產(chǎn)重組的初步方案為渤海金控擬向海航資本發(fā)行股份購買其持有的渤海信托部分股權(quán)，并通過現(xiàn)金方式進(jìn)一步向渤海信托增資，最終持有渤海信托51.00%的股權(quán)。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，擬非公開發(fā)行股份募集配套資金。鑒于渤海信托為中國銀行保險監(jiān)督管理委員會監(jiān)管的金融機構(gòu)，本次重組方案可能涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓及對渤海信托進(jìn)一步增資，方案較為復(fù)雜，公司正在與相關(guān)主管部門咨詢、論證。

    10.中國平安（601318）：公司控股子公司平安財險、平安壽險、平安養(yǎng)老保險、平安健康保險2018年1月1日至9月30日原保險合同保費收入分別為1811.47億元、3601.82億元、173.64億元、28.48億元。于上述期間，公司壽險業(yè)務(wù)中個險新業(yè)務(wù)保費收入1225.33億元。

    11.愛建集團（600643）：2018年10月16日，公司接到公司股東均瑤集團《告知函》，告知均瑤集團于2018年8月2日、3日、6日、7日、8日、9日、10月11日、16日，其以自有資金通過上交所集中競價交易系統(tǒng)增持公司股票673.79萬股，占公司總股本比例0.42%，增持平均價格為8.88元/股，合計金額5984.16萬元。該等增持與2018年7月4日、6日、9日、10日、11日、12日、13日、20日、25日增持股份，合計占公司總股本比例1%，已完成本次最低增持比例。

    12.東吳證券（601555）：截至2018年10月16日，公司控股股東國發(fā)集團通過上交所集中競價交易方式累計增持1218.29萬股公司股份，占公司總股份的0.41%，增持總金額7619.48萬元，本次增持計劃實施完畢。

    13.國金證券（600109）：公司接到公司股東涌金集團通知，涌金集團已將持有的公司無限售條件流通股800萬股質(zhì)押給華寶信托，涌金集團本次開展股票質(zhì)押融資主要用于補充質(zhì)押，其資信狀況良好，具備相應(yīng)的資金償還能力。在本次質(zhì)押期內(nèi)，若公司股價波動達(dá)到預(yù)警線，涌金集團將繼續(xù)采取補充質(zhì)押證券或現(xiàn)金、提前購回等措施應(yīng)對上述風(fēng)險。

    14.第一創(chuàng)業(yè)（002797）：公司接到第一大股東華熙昕宇投資通知，華熙昕宇于2018年10月16日將其所持公司500萬股股份用于補充質(zhì)押，本次質(zhì)押股份占公司總股本0.93%。截至本公告披露日，華熙昕宇共持有公司股份5.40億股，占公司總股本的15.41%，累計被質(zhì)押5.25億股，占其持有公司股份總數(shù)的97.22%，占公司總股本的14.98%。

    15.新華保險（601336）：公司于2018年1月1日至2018年9月30日期間累計原保險保費收入為1000.08億元。

    16.中國太保（601601）：公司子公司太平洋人壽保險、太平洋財產(chǎn)保險公司于2018年1月1日至2018年9月30日期間累計原保險業(yè)務(wù)收入分別為1759.25億元、885.84億元。

    17.錦龍股份（000712）：公司控股股東新世紀(jì)公司擬將其持有的公司無限售條件流通股共1.32億股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給朱鳳廉女士，占公司總股本的14.74%。本次轉(zhuǎn)讓后，新世紀(jì)公司持有公司股份2.5億股（占公司總股本27.90%），楊志茂先生持有公司股份6630萬股（占公司總股本7.40%），朱鳳廉女士持有公司股份1.32億股（占公司總股本14.74%）。新世紀(jì)公司仍為公司控股股東，楊志茂先生仍為公司實際控制人。

    18.西水股份（600291）：公司子公司天安財產(chǎn)保險公司于2018年1月1日至2018年9月30日期間累計原保險保費收入為115.87億元。

    19.西水股份（600291）：公司接到控股股東正元投資之一致行動人北京新天地的通知，獲悉北京新天地將其持有的公司部分股份辦理了股票質(zhì)押式回購交易補充質(zhì)押業(yè)務(wù)，補質(zhì)押股份數(shù)500萬股，占公司總股本0.46%。

    20.山西證券（002500）：公司披露2018年前三季度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元至1.28億元，同比下降66.34%至72.46%。

    21.山西證券（002500）：公司董事會審議通過《關(guān)于調(diào)整公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債方案的議案》，根據(jù)實際情況，公司對可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案進(jìn)行調(diào)整，將發(fā)行規(guī)模從“不超過30億元（含30億元）”調(diào)減為“不超過28億元（含28億元）”，原方案中其他條款不作改變。

    22.中國人壽（601628）：公司于2018年1月1日至2018年9月30日期間，累計原保險保費收入約為4685億元。

    23.江蘇國信（002608）：公司此前公告，公司控股子公司江蘇信托擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，以自有資金受讓江蘇蘇匯等所持利安人壽合計5.31億股，成交金額23.75億元。2018年10月12日，利安人壽收到銀保監(jiān)批復(fù)同意，轉(zhuǎn)讓后，江蘇信托持有利安人壽10.43億股股份，持股比例為22.79%。

    24.魯信創(chuàng)投（600783）：公司全資子公司山東高新投擬對外轉(zhuǎn)讓持有的東岳氟硅合計16.78%股權(quán)，股東大會審議通過后公司擬按照國資委有關(guān)規(guī)定在山東產(chǎn)權(quán)交易中心公開掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價為24，470.51萬元。

    25.新力金融（600318）：2018年10月9日，新力投資通過上交所集中競價方式增持了上市公司股份445.2萬股，約占上市公司總股本的0.92%；2018年10月10日至2018年10月12日，新力投資通過上交所集中競價方式增持了上市公司股份366.83萬股，約占上市公司總股本的0.76%。該次增持完成后，新力投資持有新力金融股份數(shù)量為1.21億股，占新力金融總股本的25.00%。