本報見習記者 劉偉杰

    距離精選層正式開板已越來越近，明確發行價的準精選層公司越來越多。據記者根據公開資料統計，截至7月3日，已有24家新三板精選層企業進入公開發行階段，有9家企業已經確定發行價格、發行市盈率、擬發行數量等，平均發行價格14.8元/股，平均市盈率29.7倍，合計募資金額35.5億元，平均募資3.9億元。其中，貝特瑞公開發行募資金額最大，達到16.7億元，發行價和市盈率也是目前9家企業中最高的，其發行價格和市盈率分別為41.8元/股和51.9倍。

    華財新三板研究院副院長、首席行業分析師謝彩對《證券日報》記者表示，新三板公開發行并在精選層掛牌，被市場稱為“小IPO”，企業進入精選層后將實施連續競價交易機制，這也使得新三板市場成為一個真正的場內市場。公開發行和連續競價交易制度，大大增加新三板企業資金募集規模，提高募資效率，提升市場交易活躍性，讓新三板市場成為一個有活力有韌性的資本市場，幫助我國中小民營企業借助資本市場的力量發展壯大。

    從目前已詢價結束企業確定的公開發行價來看，除了一家二級市場交易不活躍的同享科技沒有相對停牌價進行折價發行外，其它均相對申請精選層時的停牌價有了一定程度的折價。

    “這符合之前市場關于公開發行應該有所優惠折價的判斷，但折價程度沒有之前市場預期的大。”北京南山投資創始人周運南在接受《證券日報》記者采訪時表示，出現折價幅度變小情況的主要原因是精選層網下打新開啟后，市場對精選層的良好預期急速上升，同時場外資金蜂擁而入，導致詢價重心不斷上移的結果，這個現象還將在首批32家精選層打新中繼續上演。但隨著未來首批精選層的集中掛牌上市，精選層二級市場的運行表現，后續的創新層企業申請精選層停牌時的價格，會和精選層公開發行價實現一個相對動態平衡。

    周運南進一步表示，至于公開發行價是低于還是高于停牌價，都是正常的市場化定價行為，但首先要認識到創新層的二級市場價格、精選層一級市場價格以及未來精選層二級市場價格是三個不同的概念，因為存在不同的層次預期。但同時要相信，長遠來看市場價格還是圍繞企業內在價值在波動而已。

    另外，從企業發行定價方式看，23家企業采取詢價方式發行，1家企業龍泰家居采用直接定價方式發行。可以看出，詢價發行是目前新三板精選層公開發行主流定價方式。

    詢價發行通過向網下合格投資者詢價來確定發行價格，同時向網下投資者提供投資價值研究報告，網下發行和網上發行同步進行，投資者不得同時參與網上和網下發行。相比較而言，直接定價方式由發行人與主承銷商確定發行價格，無需提供價值投資研究報告，僅面向網上投資者發行，不進行網下詢價和配售。

    “龍泰家居選擇定價發行，相對詢價發行，好處是企業降低發行失敗的概率，壞處是直接定價不讓市場資金博弈定價，可能在發行價上低估公司股票。因為詢價制度雖然打壓一定的首發價高度，但總體估值水平要比定價發行的估值高出很多。目前看龍泰家具選擇了保守的發行制度，確保發行成功。”云洲資本合伙人習青青對《證券日報》記者表示。

    在謝彩看來，詢價發行通過向網下合格投資者詢價，有利于了解投資者尤其是專業機構投資者對于發行人的投資價值判斷以及合理股價預期，從而有利于發行人借助市場專業投資者判斷進行合理股票定價。直接定價發行相對來說流程簡單、發行成本較低，有利于企業提高發行效率，但也需要關注定價合理性以及投資者預期。

（編輯 喬川川）