本報記者 吳曉璐

    7月28日，新三板精選層開市第二個交易日，受精選層擬引入混合做市商制度消息影響，32只股票上演“V”型反轉，截至當日收盤，30只股票實現上漲。

    從精選層2個交易日的表現來看，市場人士認為，精選層的發行和交易，體現了市場化的運作，股價波動則是市場充分博弈的結果。隨著精選層優質標的增多，預計精選層市場將逐漸活躍。未來新三板需要進一步優化制度，吸引優質企業駐留。

    提高流動性需更多優質企業

    在開市首日，精選層32只股票的表現雖與主板不同，但是與境外成熟市場中小市值股票上市首日情況相當，體現了市場化方向。對于精選層前2日的波動，中原證券策略分析師林思閃對《證券日報》記者表示，主要因為流動性和公司質地。

    “較主板來看，由于精選層入層各項要求均顯著低于科創板上市條件和創業板公司平均水平，自然人投資門檻又顯著高于科創板50萬和創業板10萬，新三板精選層的流動性低于主板。其次，相比主板更低的公司上市條件，使得精選層的公司基本面質地整體不如主板，加上30%更寬松的漲跌幅限制與更低的流動性，是精選層開板首日個股漲跌不一的重要因素。但從公司盈利增速趨勢和估值的匹配度看，開板首日個股漲跌并沒有很明顯的規律性。”林思閃進一步解釋道。

    太平洋證券投行部董事總經理王晨光對《證券日報》記者表示，精選層的市場表現主要受三個方面的影響，一是企業質地的影響，包括競爭力、盈利能力等各方面。二是市場情緒的影響。三是供求關系的影響。精選層第一天交易，持有時間久、持有成本較低的機構，即使低價賣出，依舊是盈利的。這種情況下，價格波動就背離了企業的質地。

    “從長期來看，精選層企業股價還會繼續分化，優質企業越來越好，壞企業可能就逐步被市場淘汰，跌破發行價或者繼續創新低。”王晨光表示。

    林思閃亦認為，從中長期來說，資金持續會追逐行業景氣向上，基本面質地優異，估值合理的公司。

    華泰聯合證券執委張雷對《證券日報》記者表示，精選層企業都是存量企業，投資者對公司基本面比較了解，晉升精選層后只是交易方式發生改變，提高流動性最根本還是需要有更多的優質企業。市場永遠不缺資金，只是缺少優質的投資標的。投資者都是趨利的，只要有投資機會，就會吸引更多的資金，‍吸引更多的投資者。‍

    進一步優化新三板市場生態

    “能不能吸引培育和留住真正的好企業，主要看新三板的制度創新。”王晨光表示，后續新三板還是要提供更好的制度，來吸引優質企業流入，只有這樣，新三板才會迎來更好的發展機會，因為好企業永遠會受到追捧。

    進一步優化新三板制度，也是監管層的一致考慮。

    “設立精選層，既是新三板發展的里程碑，也是進一步深化新三板改革的起點。”證監會副主席閻慶民表示，證監會將著眼于構建中國特色的多層次資本市場體系，堅持市場化法治化國際化方向，進一步推進注冊制、交易結算等基礎制度改革，創新融資產品和工具，做精做細精選層，統籌推進精選層、創新層和基礎層協同發展，強化市場監管和風險防范，不斷提升新三板市場的輻射力、吸引力和競爭力。

    全國股轉公司黨委書記、董事長謝庚亦表示，全國股轉公司將以“錯位發展、具有特色”為原則，持續推進新三板改革創新，使改革效應得到更好釋放。同時，按照“建制度、不干預、零容忍”的要求，恪盡職守，嚴格監管，持續優化市場生態，努力建設規范、透明、開放、有活力、有韌性的新三板市場。

    對于后期新三板的制度優化，林思閃認為，可以從改善市場流動性方向考慮。“精選層可以進一步完善上市和退市制度，使之更加市場化的基礎上，同時加強公司信息披露的完備性和對財務造假等違法違規行為的監管，以此更好的保護投資者的利益，從而相應的可逐步降低投資者的入市門檻，這對改善精選層流動性，提高交投活躍度大有裨益。”

    王晨光認為，新三板制度優化方面，有三個方向可以考慮，一是目前呼聲很高的繼續降低門檻。相較之前，160萬戶投資者雖然已經有了很大增長，但是與A股投資者數量完全無法相比。其次，從吸引企業入駐培育方面入手。另外，也可以考慮承接中概股回歸。一些中概股可能不符合A股的條件，但是如果適合新三板，可以吸引這些企業回歸新三板。三是如何給掛牌企業提供更好的、有差異的服務，使優質企業愿意留下，這也是制度優化的一個方向。

    對于中概股回歸，7月27日，北京市地方金融監督管理局表示，將對赴美中概股進行梳理，對于符合回歸條件的，支持其回歸A股或回歸港股發展；暫不符合條件的，北京企業上市綜合服務平臺可以提供全面服務。同時，北京也將加強與證監會等監管部門的溝通，爭取出臺相關支持政策，在新三板或其他板塊進行試點，引導中概股回國發展。

    解決中小企業融資難題

    從宏觀層面上來看，新三板改革的最終目的還是服務實體經濟。

    閻慶民表示，去年以來，證監會圍繞推進金融供給側結構性改革，會同北京市委市政府全面啟動了深化新三板改革，推出了設立精選層、建立公開發行制度、優化投資者適當性安排、建立轉板機制等一系列創新舉措，這對于激發新三板市場活力、促進經濟高質量發展和更好服務首都“四個中心”建設都將起到重要推動作用。

    謝庚表示，設立精選層是全面深化新三板改革的核心內容，精選層公司將有效提升融資并購交易效率，并獲得轉板上市機會；精選層也將發揮引領和帶動作用，全面改善包括創新層和基礎層在內的市場整體效應。“新三板改革是金融供給側結構性改革的重要舉措，是多層次資本市場整體改革的重要組成部分。我們將牢記使命，砥礪前行，全面提升資本市場服務中小企業能力。”

    林思閃表示，“從精選層發行公司行業定位看，主要是服務于創新創業成長性的中小企業，從宏觀層面看，有利于完善我國多層次資本市場體系建設；對成長性企業來說，精選層建立的轉板上市機制，這為從新三板成長起來的企業開通了更便利的IPO渠道，降低上市成本。”

（編輯 孫倩）