證券時報記者 程丹

    隨著精選層轉板進入倒計時階段，市場對新三板的熱情越來越高。截至6月22日收盤時，今年以來新三板掛牌公司累計成交金額已超過550億元，同時，新三板精選層走出了一波漂亮的“六月行情”，多只個股的漲幅超過50%。

    資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南認為，市場期待著相關的轉板細則出臺，隨著精選層轉板上市政策的逐步推進，新三板市場的活力將持續被激活，市場參與各方的業務空間有望進一步擴大，同時，隨著精選層再融資以及并購重組方面的政策日趨完善，精選層公司做大做強的通道也將打開。

    新三板市場趨向活躍

    截至6月22日，今年以來新三板掛牌公司累計成交金額達550億元，精選層占據成交量的近一半，幾大指數本周運行平穩。截至6月22日收盤，三板成指報988.37點，三板做市指數報1120.50點，市場活躍度明顯增加。

    與此同時，首批新三板精選層基金推出至今已快滿一年，“周歲之際”，這些基金給投資人交出了一份較為滿意的答卷。Choice數據顯示，回報率最高的富國積極成長混合，年化回報率達到42.24%；其次是匯添富創新增長一年定開混合年回報率達到38.57%。

    招商基金首席經濟學家李湛表示，新三板精選層基金的業績表現較好，基本符合預期。部分基金業績高速增長的原因在于，一是新三板利好政策不斷釋放，精選層交易活躍；二是精選層企業盈利不斷增長，為其良好的市場表現提供支撐；三是基金管理人的投資策略相對較優，獲取了較為顯著的超額收益。

    今年以來，新三板精選層吸引了越來越多的優質企業。隨著新三板轉板即將進入實操階段，今年以來大地電氣、光谷信息、凱德石英等多家新三板公司終止了A股IPO上市輔導或變更上市板塊，改為申報精選層掛牌。根據不完全統計，今年以來已有逾10家新三板公司更改了IPO計劃。

    相較于此前的萬家掛牌企業，新三板也在不斷出清不符合市場定位的企業，截至目前，新三板掛牌企業數為7487家。5月份，證監會公布了《關于完善全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌制度的指導意見》，摘牌制度優化了主動終止掛牌條件和程序、完善了強制終止掛牌情形和要求，并健全投資者保護措施。制度亮點包括新增四大類12種強制終止掛牌情形、設置10個交易日摘牌整理期、搭建終止掛牌專區、為股東超200人的摘牌公司提供T+5股份轉讓服務等。

    綜合來看，掛牌公司摘牌主要原因有以下幾點，一是部分公司在掛牌后出現經營困難或面臨業務轉型，難以獲得市場認可，這些公司為提升決策效率、減少公眾關注度而摘牌，是其應對經營現狀的合理選擇；二是部分公司在掛牌前未能合理評估自身發展需求和信息披露等規范成本，掛牌后難以適應公眾公司的規范義務和監管要求，一些企業甚至無法履行披露定期報告的基本義務，這些企業的摘牌反映了市場逐漸回歸理性。同時，一些掛牌公司經過在新三板市場的融資、規范和培育，已達到IPO條件或受到并購方的青睞，這些公司為申請上市或被收購而選擇摘牌。

    轉板是下半年重頭戲

    新三板改革只有進行時，沒有完成時，下半年轉板將成為新三板的重頭戲。

    2020年7月27日，首批32家企業在精選層掛牌交易。業內人士預計，進入7月，應該陸續會有精選層公司披露轉板上市意向。隨著市場轉板預期升溫，進入6月，多數精選層個股持續上漲，不少創出階段性新高。對于精選層行情，周運南猜測有三種可能：一是資金預期近期轉板上市操作指南出臺，為博轉板上市紅利而提前搶籌；二是有場外大資金搶在首批精選層掛牌上市一周年前突然進場掃貨，為博精選層政策利好而來；三是A股游資突然進場試盤。

    安信證券新三板首席分析師諸海濱認為，隨著轉板上市申報日期臨近，具備轉板條件的公司或會表現較好，并隨著預期的兌現呈現階梯狀上升。時至今日，精選層部分公司股價漲幅已經包含了一定的轉板預期在內。投資者需要關注估值情況和公司長期成長之間的匹配關系。

    市場各方都在預期轉板何時落地。近期，監管層領導多次表態推動轉板上市落地，精選層轉板進入實際操作已不遠，目前轉板制度中還缺少兩個交易所的轉板操作指引，預計兩個交易所會在7月27日之前，公布相關申報材料指引，操作指引公布后，就會有擬轉板企業聘請券商進行轉板的工作，就會有首單啟動。開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅預計，在7月底8月初才會有第一批滿足轉板條件的公司申報，最終有望在三季度末或四季度實現成功轉板。

    銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮認為，符合轉板的企業正式申報應該是用半年報的財務數據，再加上券商等中介機構的準備工作以及內核流程，最快也得9月份，大概率會在10月份才會有企業正式向交易所提交轉板申報材料。

    據了解，與發行新股不同的是，由于轉板上市不涉及新股發行，無需履行注冊程序，且轉板公司已接受持續監管，具有規范運行基礎。滬深交易所均表示，轉板上市審核時限由首次公開發行的3個月壓縮為2個月，轉板上市決定有效期縮短至6個月。在審核內容上，滬深交易所重點關注轉板公司是否符合轉板上市條件、信息披露是否符合要求等方面。轉板公司及中介機構回復時間為3個月，實施現場督導情形不計入交易所審核時限、發行人及中介機構回復時間。

    另外，2021年以來，已有57家新三板企業摘牌后在A股成功上市，占年內新上市的公司總量的三成，創業板成為這些企業的首選。