昨日，市場(chǎng)分化格局愈演愈烈。A股三大指數(shù)全線收漲，其中上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指都已實(shí)現(xiàn)6連陽(yáng)；資金面也保持充裕，新年以來(lái)4個(gè)交易日，滬深兩市日成交額連續(xù)超過(guò)1萬(wàn)億元。而就在大盤“量?jī)r(jià)齊升”的同時(shí)，下跌個(gè)股數(shù)量卻逐日遞增。至昨日，A股漲跌家數(shù)比已降至0.24，即1只股票上漲的同時(shí)有4只個(gè)股下跌。其中，上漲的多是大市值龍頭股，而多數(shù)中小市值股票則處于“失血”狀態(tài)。

    究其原因，股市增量資金中機(jī)構(gòu)資金取得“壓倒性權(quán)重”，以及市場(chǎng)“抱團(tuán)大市值”趨勢(shì)進(jìn)入自我強(qiáng)化階段，是塑造當(dāng)前分化格局的主要力量。

    個(gè)股漲跌比4天內(nèi)從2.4降到0.24

    至昨日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指皆再度創(chuàng)出本輪行情高點(diǎn)。上證指數(shù)收于3576.20點(diǎn)，漲0.71%；深證成指收于15356.40點(diǎn)，漲1.11%；創(chuàng)業(yè)板指收于3162.40點(diǎn)，漲1.52%。滬深兩市共成交約1.22萬(wàn)億元，較前一交易日溫和放量。

    大盤“綻放”之時(shí)，多數(shù)個(gè)股卻越來(lái)越“凋萎”。昨日，滬深A(yù)股漲跌比驟降至0.24，多達(dá)3296只個(gè)股下跌，僅784只股票上漲。下跌個(gè)股中，有近千只股票跌幅在5%（含）以上。而在開(kāi)年首個(gè)交易日，雖然也有逾千只個(gè)股下跌，但當(dāng)時(shí)的漲跌比尚有2.41，是現(xiàn)在的10倍。

    中小盤股已走熊4個(gè)多月

    先看被主流資金連續(xù)追捧的“大而美”，在3000億元市值這一檔，萬(wàn)華化學(xué)、三一重工等開(kāi)啟飆漲模式，昨日分別大漲8.71%、9.28%。甚至連近期曾因故短暫下挫的愛(ài)爾眼科也大漲8.27%，股價(jià)不僅收復(fù)失地，還創(chuàng)出了歷史新高。大市值“領(lǐng)頭羊”貴州茅臺(tái)昨日再漲1.90%，報(bào)收于2140元。所謂“油中茅臺(tái)”金龍魚(yú)也大漲8.87%，最新股價(jià)為139.13元，市值達(dá)7543億元。

    在大市值龍頭股的“虹吸效應(yīng)”下，多數(shù)中小市值股票陷入調(diào)整。昨日，代表A股中小市值個(gè)股表現(xiàn)的國(guó)證2000指數(shù)收于7056.11點(diǎn)，大跌2.31%，其跌幅較前一交易日的1.28%明顯放大。這與代表大市值的滬深300指數(shù)的連續(xù)上攻構(gòu)成鮮明對(duì)比。

    將時(shí)間軸拉長(zhǎng)看，滬深300指數(shù)自2020年9月以來(lái)走勢(shì)較強(qiáng)，至今累計(jì)漲幅約20%。而國(guó)證2000指數(shù)在2020年8月19日觸及階段高點(diǎn)8062.42點(diǎn)后持續(xù)走低，至今跌幅已達(dá)12.5%。大盤股與小盤股走勢(shì)“冰火兩重天”可見(jiàn)一斑。

    機(jī)構(gòu)增量資金主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格

    市場(chǎng)主流資金向“頭部”匯集的現(xiàn)象并非A股獨(dú)有。據(jù)國(guó)盛證券此前統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)A股市值排名后50%的股票成交占比持續(xù)下滑，已從2016年的33%降至2020年的19%。借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，日股、韓股、美股等市場(chǎng)中，市值排名后50%的股票的成交占比分別為4%、3%、2%，均處于非常低的水平。

    從主導(dǎo)市場(chǎng)風(fēng)格的增量資金構(gòu)成看，據(jù)國(guó)盛證券最新發(fā)布的研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2020年股市增量資金主要源自公私募。其中，公募基金有約3.5萬(wàn)億元增量資金，私募有約5100億元增量資金，來(lái)自北向資金的增量資金近2100億元。

    散戶方面，根據(jù)該研報(bào)，2020年A股新增投資者1640萬(wàn)人。如按有關(guān)部門此前發(fā)布的2019年居民金融資產(chǎn)及其配置情況推算，當(dāng)時(shí)戶均持有權(quán)益類資產(chǎn)金額為5萬(wàn)元。以此為參照推算，去年新開(kāi)戶個(gè)人投資者帶來(lái)的增量資金不到1萬(wàn)億元。即使按股市活躍賬戶戶均50萬(wàn)元的資產(chǎn)額推算，考慮到倉(cāng)位、配置基金產(chǎn)品等因素，如戶均持有股票市值10萬(wàn)元，則這些新開(kāi)戶帶來(lái)的增量資金也只有1.6萬(wàn)億元。與公私募的增量資金規(guī)模相比，依然處于明顯弱勢(shì)。

    在此趨勢(shì)下，普通投資者應(yīng)如何適應(yīng)“機(jī)構(gòu)化”的市場(chǎng)新生態(tài)？中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，2021年行情結(jié)構(gòu)分化格局或?qū)⒊掷m(xù)，機(jī)構(gòu)投資理念也與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)相契合，頭部企業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)享有估值溢價(jià)。