上周五，人民銀行宣布全面降準。此次降準將降低金融機構(gòu)資金成本每年約130億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進降低社會綜合融資成本。

    市場觀點認為，降準利好銀行，因為這將增加銀行長期、穩(wěn)定、無息的流動性來源，緩解銀行在負債端的壓力，降低其資金成本。

    然而，今日的銀行股行情明顯有些“苦澀”。

    截至收盤，銀行板塊下跌0.24%，在所有板塊中跌幅靠前。40家A股上市銀行中，24只個股下跌，杭州銀行、成都銀行跌超5%；10只個股上漲，僅常熟銀行漲幅超1%。除招商銀行、興業(yè)銀行之外，其他全國性銀行股價出現(xiàn)不同程度的下跌。

    經(jīng)濟預(yù)期與虹吸效應(yīng)影響銀行股行情

    招商證券首席銀行業(yè)分析師廖志明表示，考慮到降準給銀行基本面帶來的明顯利好，今日銀行股表現(xiàn)確實較為低迷。在分析股價低迷的原因時，他表示，首先，本次降準的一個目標是降低社會綜合融資成本，表明貸款利率不會上行甚至可能下降，以發(fā)揮對資產(chǎn)端的引導(dǎo)作用；其次，降準本身引發(fā)了市場對于經(jīng)濟前景的預(yù)期，也會影響銀行板塊的情緒；再次，這與板塊的虹吸效應(yīng)密切相關(guān)，近期新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)的漲勢顯著，投向銀行股的資金減少。

    “銀行股走勢取決于三個方面，一是資產(chǎn)規(guī)模，二是資產(chǎn)質(zhì)量，三是凈息差水平。”英大證券研究所所長鄭后成認為，降準擴大資產(chǎn)規(guī)模，但是降準意味著宏觀經(jīng)濟基本面可能存在隱憂，這些隱憂利空商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量；此外，向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利也利空銀行股。

    東吳證券銀行業(yè)首席分析師馬祥云認為，從歷次降準情況來看，降準并不總能催化銀行股行情。降準本身對銀行基本面的影響中性偏利好，但也要具體結(jié)合當時的宏觀趨勢和市場預(yù)期。

    他分析說，第一，從基本面角度，降準本身在負債端降低了銀行成本，但最終會體現(xiàn)在資產(chǎn)端、貸款端讓利給實體企業(yè)；第二，市場部分投資者今年以來預(yù)期“流動性收緊”，這有利于銀行股上漲，但降準后市場的預(yù)期產(chǎn)生了變化，可能導(dǎo)致部分投資者對銀行股持倉進行調(diào)整。

    降低負債成本、穩(wěn)定凈息差

    中信建投金融組認為，降準不代表讓銀行“讓利”，降準首先降低的是銀行負債成本，對銀行是利好因素，通過降準為銀行釋放的負債成本都會讓渡至貸款端，但從先降低銀行負債成本的角度看，明顯不再是銀行單邊“讓利”的政策思路；銀行基本面趨勢向好，優(yōu)秀上市銀行不良確定性出清，息差環(huán)比改善趨勢明確，營收增速逐步向上，業(yè)績存在超預(yù)期空間。

    光大證券研報顯示，降準有助銀行降低負債成本，穩(wěn)定凈息差。結(jié)合降準釋放1萬億資金來看，130億元資金成本的節(jié)約，可能是通過降準置換MLF來實現(xiàn)的。鑒于超量釋放資金可能在后續(xù)陸續(xù)回收，對資金面影響可能為短期沖擊；對于本次降準而言，更宜從改善銀行負債成本角度進行理解，通過對高成本資金的置換，有助于穩(wěn)定銀行體系凈息差水平，預(yù)計后續(xù)仍會有降低銀行體系負債成本的進一步舉措。

    關(guān)于本次降準對銀行經(jīng)營指標的影響，平安證券分析認為，降準釋放資金空間，靜態(tài)測算有望提升上市銀行息差0.7BP，增厚利潤增速0.6個百分點，溫和利好銀行利潤表。

    中金公司在其研報中稱，降準靜態(tài)提振銀行息差，動態(tài)持續(xù)關(guān)注信貸供需關(guān)系及新發(fā)放貸款定價走勢。據(jù)其測算，本次降準的靜態(tài)影響為提升上市銀行2021年凈息差預(yù)測0.2BP，提升凈利潤預(yù)測0.2個百分點；而動態(tài)影響，則需要考慮后續(xù)的信貸供需關(guān)系及新發(fā)放貸款定價的走勢。

    基數(shù)影響下銀行上半年凈利潤

    有望實現(xiàn)較快增長

    廖志明預(yù)計，銀行的中期業(yè)績受到基數(shù)的影響較大，剔除基數(shù)影響后，實際基本面略微好轉(zhuǎn)，但幅度有限，息差總體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢。去年上半年，商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤1.0萬億元，同比下降9.4%，基數(shù)較低，預(yù)計上市銀行今年上半年凈利潤增速約為8%-9%，預(yù)計大行增速約為7%-8%，優(yōu)質(zhì)銀行的增速或超20%。

    “下半年，基數(shù)效應(yīng)可能消除，銀行整體業(yè)績從實際的基本面看將保持平穩(wěn)，可能略低于預(yù)期，核心在于下半年信貸需求存在不確定性的情況下，貸款利率上升的幅度可能不大，銀行息差平穩(wěn)或改善幅度較小，但相比2020年業(yè)績依然會顯著好轉(zhuǎn)。”他表示。

    平安證券研報稱，經(jīng)濟的穩(wěn)中向好趨勢不變，繼續(xù)看好銀行板塊相對收益。年初以來監(jiān)管仍多次提到讓利實體經(jīng)濟，但政策思路逐步轉(zhuǎn)向通過降低銀行負債成本來降低社會綜合融資成本，以及優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)來增加長期穩(wěn)定資金來源，在此種趨勢下，銀行息差和利潤增長的壓力邊際減輕；此外，宏觀經(jīng)濟仍是對銀行估值產(chǎn)生影響的最核心因素，雖然目前經(jīng)濟增長動能邊際減弱，但仍處在平穩(wěn)運行的過程中，有利于銀行基本面的持續(xù)改善；而此次全面降準的推行引導(dǎo)行業(yè)加大對小微企業(yè)的支持力度，對于鞏固經(jīng)濟向好的趨勢有積極作用，有助于修復(fù)市場對經(jīng)濟增長的悲觀。