“央媽”7月9日普降甘霖。7月9日央行表示，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。7月12日，A股高開高走，上證綜指上漲0.67%，深成指則是上漲2.14%，創(chuàng)業(yè)板則是大漲3.68%，再次站上3500點(diǎn)。

    穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變

    調(diào)整存款準(zhǔn)備金率屬于央行三大貨幣政策工具之一，由于其信號(hào)意義強(qiáng)、影響巨大，往往主要用于宏觀經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)。但在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，此次全面降準(zhǔn)并非為了緩解宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，而是為了有效對(duì)沖大宗商品價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。

    央行表示，今年以來(lái)部分大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營(yíng)困難，中國(guó)堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準(zhǔn)發(fā)力，加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。下一步，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，搞好跨周期設(shè)計(jì)，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員王一鳴在接受媒體采訪時(shí)表示：“本次全面降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動(dòng)性操作。穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。”

    浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，降準(zhǔn)可以向銀行體系釋放穩(wěn)定、無(wú)息的長(zhǎng)期資金，既可以緩解銀行長(zhǎng)期流動(dòng)性瓶頸，加大銀行信貸供給能力，還可以直接降低銀行資金成本，推動(dòng)銀行在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是對(duì)小微企業(yè)提供信貸過(guò)程中，控制包括各項(xiàng)收費(fèi)在內(nèi)的綜合融資成本，力爭(zhēng)下半年融資成本“穩(wěn)中有降”，進(jìn)而在一定程度上對(duì)沖上游原材料價(jià)格上漲給小微企業(yè)帶來(lái)的成本壓力。

    銀行保險(xiǎn)板塊回落

    而從近期的資金面情況來(lái)看，釋放的流動(dòng)性可以對(duì)沖部分資金到期壓力。據(jù)悉，央行公開市場(chǎng)本周共500億元逆回購(gòu)和4000億元MLF到期，其中，周一到周五逆回購(gòu)到期規(guī)模均為100億元；周四有4000億元MLF到期。

    受到降準(zhǔn)消息的影響，7月12日，A股高開高走，上證綜指上漲0.67%，深成指則是上漲2.14%，創(chuàng)業(yè)板則是大漲3.68%，再次站上3500點(diǎn)。

    中銀證券表示，全面降準(zhǔn)對(duì)A股市場(chǎng)影響積極，金融周期行業(yè)是最受益的方向，繼續(xù)看好順周期行業(yè)在下半年的表現(xiàn)，建議繼續(xù)超配資源、能化、金融等傳統(tǒng)周期行業(yè)。全面降準(zhǔn)支持實(shí)體的指向明顯，預(yù)計(jì)配合下半年專項(xiàng)債發(fā)行提速，有利于社融增速的企穩(wěn)，釋放寬信貸的信號(hào)。

    東北證券分析師鄧?yán)姳硎荆敬谓禍?zhǔn)并非全面轉(zhuǎn)寬松，而是為了防信用風(fēng)險(xiǎn)和降低中小企業(yè)成本，以此在美聯(lián)儲(chǔ)收緊前防范化解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下經(jīng)濟(jì)面臨的兩個(gè)結(jié)構(gòu)性問題，一是今年資金壓力較大，下半年有歷史新高的MLF到期量和較高的信用債到期量，二是本輪經(jīng)濟(jì)上行小型企業(yè)較大型企業(yè)修復(fù)明顯偏慢；因此本次降準(zhǔn)更多是為了防范可能的信用風(fēng)險(xiǎn)和降低中小企業(yè)融資成本。降準(zhǔn)的時(shí)間窗口選擇主要是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策節(jié)奏，在美聯(lián)儲(chǔ)正式收緊前降準(zhǔn)以防范化解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。降準(zhǔn)利好成長(zhǎng)，本次預(yù)計(jì)最利好科技制造為主的中小盤成長(zhǎng)。

    7月12日表現(xiàn)較好的板塊有旅游、有色、計(jì)算機(jī)、證券、醫(yī)藥等，而煤炭、保險(xiǎn)、銀行、房地產(chǎn)行業(yè)則萎靡不振。保險(xiǎn)板塊下跌1.17%，位列跌幅榜前列；銀行板塊整體下跌0.48%，板塊40只個(gè)股表現(xiàn)分化，10只上漲，6只收平，24只收跌。其中杭州銀行和成都銀行表現(xiàn)較弱，分別下跌5.87%和5.52%。