本報記者 張穎 見習記者 楚麗君

    11月2日，國家市場監管總局發布《醫療美容廣告執法指南》（以下簡稱“《指南》”），依法整治制造“容貌焦慮”等各類醫療美容廣告亂象。《指南》一度引發投資者對于醫美行業業績的擔憂，不過，分析人士卻普遍認為這是對行業的長期利好。

    接受《證券日報》記者采訪的私募排排網研究員葉遠聲表示，目前來看，我國醫美行業機構眾多，醫療事故等亂象叢生等種種問題，影響了市場需求。《指南》對9類影響行業發展的情形進行了重點打擊，是行業監管日漸趨嚴的體現，有望為醫美行業營造公平競爭的市場環境，抬高醫美行業的準入門檻和醫療水平，提升醫美行業整體的社會信任度，因此會長期利好醫美行業的健康規范發展，帶動更多的潛在醫美需求。

    廣州圓石投資醫藥行業研究員鄧偉杰在接受記者采訪時表示，《指南》出臺目的是要促進醫美行業的合規發展，通過行業的健康發展來保護消費者權益。短期來看，對于過度依賴互聯網渠道進行推廣的產品和獲客的機構而言，需要重新思考合適的商業模式；但長期來看，這將利好合規產品和合規醫療機構的發展。

    監管趨嚴的醫美行業

    醫療美容行業作為我國起步較晚的行業，20世紀90年代初期才得到政府正式承認，2009年7月27日中國整形美容協會成立，協助政府主管部門加強對中國整形美容行業的自律建設。隨著經濟的發展，我國醫療美容行業也進入成長階段。

    據艾媒咨詢數據顯示，2016—2020年中國醫美行業市場規模五年平均增長率為12.8%，與此同時，中國醫美市場用戶規模增長了4倍多，在人們生活水平的提升、年輕一代對醫美的接受度的提高、政府監管層對醫美行業的整治給醫美消費者信心的提升的綜合作用下，預計中國醫美市場規模將在2022年達到2232億元。

    橫向比較發達國家醫美行業發展歷程，結合中國醫美行業的發展現狀，中航證券認為未來醫美行業發展主要驅動力包括五個方面：第一，支付能力提升；第二，行業政策規范；第三，醫美項目多樣化；第四，悅己理念；第五，悅他心理。伴隨醫美行業的發展，醫美行業未來呈現七大轉變趨勢，包括醫美項目由單一到多元、醫美機構由混亂到規范、醫美風險由灰色到透明、醫美意愿由被動到主動、醫美客戶由集中到分散、醫美需求由模糊到清晰和醫美消費由低頻到高頻，醫美行業發展迎來長周期快速增長的黃金時代。

    然而，在行業的繁榮發展的同時，醫美行業的問題也不斷凸顯。醫療美容市場存在許多不規范甚至非法行醫等現象，給消費者造成毀容、失明，甚至死亡等問題。

    這些問題也逐漸引起了監管部門的重視。6月10日，國家衛健委等八部門聯合發布《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》，決定于6月至12月聯合開展打擊非法醫療美容服務專項整治工作，嚴厲打擊非法醫療美容活動，依法規范醫療美容服務信息和醫療廣告行為等；7月30日，國家衛健委辦公廳發布關于禁止開展“小腿神經離斷瘦腿手術”的通知；8月11日，國家藥品監督管理局發布《科學認識“刷酸”美容》文章，提示公眾注意“刷酸治療”風險；9月27日，國家廣播電視總局辦公廳，發布了《關于停止播出“美容貸”及類似廣告的通知》；10月27日，中國整形美容協會上線國內首個醫美合規服務查詢和監督自律平臺——“中國醫美”小程序，力求打造“真醫院、真藥品、真器械、真醫生”。

    今年市場監管總局在全國范圍內開展重點領域反不正當競爭執法專項整治，嚴厲打擊醫美市場虛假宣傳、仿冒混淆等不正當競爭行為，查辦了一批醫美市場不正當競爭案件，著力規范醫美市場競爭秩序，彰顯市場監管部門嚴厲整治醫美市場亂象的決心。市場監管總局數據顯示，2021年1月-9月，全國各級市場監管部門查辦涉及醫美領域的不正當競爭案件71件、罰沒金額355萬元；另外，市場監管總局公布醫美市場虛假宣傳、仿冒混淆等不正當競爭案件10件，涉及虛假宣傳醫生資歷、醫療機構資質榮譽，虛假宣傳醫美產品功效、服務療效，通過“刷單炒信”、直播等方式虛假宣傳等多種行為類型。

    醫美概念指數年內漲超28%

    隨著醫美行業的繁榮發展，資本市場對于醫美股的關注也逐漸上升。同花順醫美概念指數從年初的900多點一路攀升到6月2日的1743點，之后受到監管趨嚴的影響，醫美板塊逐漸回落，截至11月3日，醫美概念指數報1303點，距離高點下跌超400點。盡管出現了較大調整，但是今年以來，醫美概念指數累計漲幅為28.35%，大幅跑贏同期上證指數（漲0.73%），哈三聯、金發拉比、奧園美谷、昊海生科、愛美客、朗姿股份、貝泰妮等7只個股期間累計漲幅均超50%，盡顯強勢。

    盡管目前醫美板塊走弱，但是醫美概念的上市公司前三季度的業績依舊亮眼。具體來看，有36家醫美概念公司前三季度凈利潤實現同比增長，占比近七成，其中，誠志股份、哈三聯、太極集團等3家公司前三季度凈利潤同比增長均超10倍，表現出色。

    盡管受到強監管，但醫美行業的高景氣度仍使得眾多機構看好行業的投資機會。

    “看好醫美板塊接下來的市場表現，近期醫美行業的調整更多是前期漲幅過快的一種修正，是一種正常的市場行為。長期來看，醫美行業發展潛力較大，顏值經濟的崛起、人均可支配收入等均會帶動醫美需求的增長。另外，隨著醫美行業自身準入門檻的提高、醫美人才的不斷流入等，會大大促進社會對醫美認可度的提升。”葉遠聲表示。

    鄧偉杰認為，醫美是消費升級背景下的合理要求，屬于馬斯洛需求理論中的高階需求；這也可以在歐美日韓等發達國家的醫美行業發展歷程中得到印證。隨著我國社會經濟水平的快速提高和人均可支配收入的提高，疊加互聯網時代帶來求美意識的喚醒，醫美的需求是在不斷增長，我國的醫美行業尚處于非常初級的發展階段，政策出臺不會改變行業的高景氣度，并且進一步推動合規產品和合規機構的快速發展。此外，基于醫美需求的模糊界限，醫美產品有著巨大的升級需求，有著明顯的供給創造需求的特點；醫美行業是一個適合長期投資的細分賽道，但這里面一定是結構性的投資機會，產品端看好具備醫美產品研發創新能力的企業，服務端看好穩健提升服務水平建立品牌美譽度的醫美機構。

    金鼎資產董事長龍灝對記者表示，對于醫美板塊行業整體監管趨嚴，部分不合規產品的替代速度與程度將提升，利好具備III類醫療器械資質的國貨醫美產品，特別是在醫美上游行業研發，資質壁壘較高的龍頭公司，其產品技術與安全性等方面的核心競爭力突出，在醫美廣告監管趨嚴的當下，部分機構的品牌價值凸顯，利好龍頭醫美機構。

    華福證券在其最新研究報告中建議投資者關注品牌實力較強的國貨化妝品品牌貝泰妮，華熙生物，上海家化與珀萊雅，并關注由于上游原材料漲價帶給化妝品代工廠的風險。另外，建議關注醫美原材料龍頭愛美客。

    表：今年以來漲幅超23%的醫美概念股一覽

制表：楚麗君

（編輯 上官夢露 策劃 趙子強）