隨著6月1日A股正式納入MSCI新興市場指數和MSCIACWI全球指數，中國資本市場國際化將正式邁向一個新臺階。作為外資配置A股的重要通道，通過滬、深港通的北上資金今年持續流入A股，在5月份凈買入額創下單月最高紀錄，同時對擬納入MSCI的成分股進行配置，最新規模已經超5480億元。

    資金加速配置

    A股正式入摩的最后一個交易日，A股主要股指收漲，借助滬、深港通北上的資金成交活躍，其中滬股通成交金額達到222億元，創開通以來單日次新高。復盤互聯互通市場交易數據發現，北上資金疑似在最后一個月和最后交易日“踩點”加速配置A股。

    據Wind統計，今年北上資金對A股持續流入，連續4個月凈買入規模遞增，5月份A股入摩前的最后一個月，北上資金更是加速配置，凈買入金額達到509億元，創下深港通開通以來單月最高金額。相比，港股通凈買入持續縮減，4月甚至首次出現凈賣出，5月凈賣出52億港元。

    另外，5月31日滬股通、深股通使用額度分別達36.26億元和30.03億元，并且在尾盤集中流入。據市場分析，這種現象應該是外資集中配置造成。

    MSCI中國區總經理陳凱日前在參加機構交流活動中指出，MSCI新興市場指數納入A股在6月1日起正式生效，而跟蹤指數的被動基金會在5月31日收盤前完成操作。據介紹，截至去年6月，全球共有12.4萬億美元資金跟蹤MSCI指數，其中主動管理的資金接近10萬億元。對于被動基金需要及時錨定MSCI指數調整，避免跟蹤誤差。

    港交所行政總裁李小加出席昨日MSCI開市儀式后表示，預計會有很多資金在當日開始逐步流入市場，相信當天的交易量會較大，而港交所在清算結算的系統安排上已做好全方位準備。

    據南方東英資產管理有限公司介紹，亞洲投資者相對于MSCI新市場指數，已經超配了A股，散戶投資者對“MSCI牛市”預期較高，而歐、美大型基金主要采取ETF等被動投資策略，而不是個股或者板塊投資。現階段主要擔憂人民幣匯率、中美貿易摩擦，部分投資者對MSCI納入A股主題表現比較積極。

    在MSCI開市儀式上，MSCI首席執行官亨利·費爾南德茲表示，中國資本市場的開放程度很可能會超過市場普遍預期，因為中國下一階段經濟發展需要更多股權或風險資本的支持，而非以前的銀行貸款；中國的貿易伙伴要求中國能夠更多參與到全球市場當中去；這種變革會很快到來，是因為現在中國的經濟與政治改革都非常強大與統一，具備超過以往的靈活性。

    成分股均來自

    陸股通標的

    為了保持成分股高度代表性，MSCI自從去年6月公布正式接納A股，并給出了222家擬納入名單后，隨后也經過了多輪調整，在今年5月15日半年度調整中，敲定了234只成分股，計劃納入MSCIA股全球通指數。不過，在5月30日，MSCI再度臨時宣布調整，東方園林、海南橡膠、中興通訊等7只停牌和即將失去互聯互通資格的個股被剔除。

    除了上述成分股被剔除外，皖新傳媒將被恢復納入MSCI中國A股中等盤指數。

    上述7只個股將不再納入2018年半年度指數調整范圍內，按照規定將不被納入MSCIA股全球通指數等相關指數。本次調整將自6月1日起生效。

    根據MSCI交易停牌規定，無論成分股在6月1日之前是否恢復交易，MSCI都將會延遲將其納入指數。

    相比而言，MSCI對各類中概股執行了更為嚴苛的標準。具體表現是：一般而言，在指數評審結果執行生效前，如果相關成分股停牌，那么納入就會被延期，待到復牌兩天后再執行延期的指數調整；但對于MSCI相關中國成分股，如果在正式生效前停牌，那么納入資格將被取消，直至下一輪評審再定。

    目前MSCI成分股均來自陸股通標的，一旦成分股被交易所限制互聯互通交易，相應就會被剔除出MSCI相關指數。

    這一規定已經在5月中旬調整中落實，海航控股、南京新百、萬華化學和中天金融被剔除出MSCIA股全球通指數，這些個股當時停牌時間超過50天；另外，歌華有線、*ST船舶、廣匯能源和永泰能源也被剔除，而這些個股也已被剔除出滬股通標的，限制交易，只可單向賣出。

    另一方面，目前最新的成分股并不包含創業板標的，但對成分股的市值門檻要求有望降低。

    亨利·費爾南德茲5月31日表示，不管以什么形式在A股上市，只要滿足流動性等方面的要求，就會考慮將其納入指數中。

    北上資金持續加倉

    MSCI成分股

    作為外資配置的重要通道，北上資金通過滬、深股通對MSCI成分股持續加倉。據證券時報數據中心統計，截至去年6月底，北上資金對MSCI成分股持倉合計約2944億元，到今年5月30日持倉規模已增至5481億元。

    進一步來看，MSCI成分股是北上資金配置的重要“集結地”：雖然成分股在互聯互通標的數量中占比不超過20%，但最新持倉占比超過80%。換句話說，超過8成北上資金配置集中在MSCI成分股標的上。

    行業分布來看，今年以來北上資金重倉押注在食品飲料、醫藥生物和家用電器上，占比超過10%，其中對食品飲料持倉金額最大，約1329億元，對貴州茅臺持倉達到626億元，而對醫藥生物行業配置速度最快。

    具體來看，北上資金調倉靈活，對醫藥龍頭股恒瑞醫藥熱情下降，特別是5月份不再成為加倉金額最大的醫藥標的。相比，北上資金增持通化東寶力度較大。

    在食品飲料行業，這一特點也更為顯著。雖然貴州茅臺持倉規模最大，但是在MSCI行業配置比重降低至50%以下，而五糧液、洋河股份等二線白酒龍頭獲增配。

    另一方面，北上資金對業績失速的白馬股變得更為苛刻。一季報顯示，東阿阿膠業績不及預期，凈利潤同比增長率創下了近8年以來最低水平，5月2日當天東阿阿膠放量跌停，是當周遭北上資金拋售的重點個股，5月以來持股比例也降至今年來低位，在MSCI對應配置比重降至5%以下。

    MSCI家電成分股中，格力電器與美的集團配置差距擴大。自格力電器2017年度披露不分紅后，4月26日深股通立馬凈賣出該股23.56億元，幾乎承包了當天深股通7成凈賣出，而美的集團則連續獲凈買入。反映在行業配置上，最新超過半數北上資金在家電行業中配置美的集團，而格力電器持倉占比從34%下降至30%以下。