證券時報記者 趙黎昀

    2019年，國內(nèi)生豬價格高企，拉動禽類售價加速上行，市場火熱程度之高，讓不少人認(rèn)為，養(yǎng)殖是門好生意。然而，一邊是牧原股份等豬雞養(yǎng)殖龍頭賺得盆滿缽滿，另一邊是包括雛鷹、華英等另一眾大品牌流動性危機凸顯。市場輸贏參雜間，不得不發(fā)人深思，養(yǎng)殖這盤棋，為何有人越做越大，有人卻下不好？

    幾家歡喜幾家愁

    2020年3月初，牧原股份市值突破3000億元大關(guān)，距離2019年10月，該公司市值首破2000億元關(guān)口，僅過去了四個半月時間，而距離突破1000億元節(jié)點，也不過一年有余。

    一波因非洲豬瘟疫情疊加豬周期帶來的超強行業(yè)景氣度上行，不僅使牧原股份成為河南地區(qū)乃至A股農(nóng)林牧漁板塊的市值王者，更成為2019年資本市場備受關(guān)注的明星企業(yè)。據(jù)公司2019年財報，牧原股份期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利61.14億元，同比增長高達1075.37%。業(yè)績上升的主要原因無疑是國內(nèi)生豬產(chǎn)能下降，豬肉市場供給持續(xù)偏緊，整體銷售價格明顯上漲，帶來公司主營業(yè)務(wù)盈利水平同比大幅上升。

    同為豫籍上市公司，同樣以生豬養(yǎng)殖為主業(yè)，雛鷹農(nóng)牧在同行大舉盈利之際，卻倒在了黎明之前。在2017年曾達到年出欄量逾250萬頭規(guī)模的雛鷹農(nóng)牧，在持續(xù)一年多的債臺高筑、業(yè)績下滑影響下，到2019年8月單月出欄生豬僅余2000頭。截至2019年中期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達95.04%，實控人所持公司40.2%股份已經(jīng)全部被多輪輪候凍結(jié)。因連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于股票面值1元，雛鷹農(nóng)牧股票最終在2019年10月被深圳證券交易所摘牌。

    同行不同命的戲碼，在禽類上市公司身上也同樣上演。

    受生豬價格上行帶來的肉制品消費替代效應(yīng)影響，加之2018年肉雞市場景氣度提升，近兩年國內(nèi)禽類商品市場價格整體處于震蕩上漲態(tài)勢，包括圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、仙壇股份在內(nèi)的行業(yè)龍頭盈利水平均大幅增長，各年度凈利潤同比增幅均超過100%。然而，在行業(yè)整體向好之時，除華英農(nóng)業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較差外，河南地區(qū)曾有較高市場占有率的肉雞品牌永達，也沒能跟上紅利期。就在近期，深圳上市公司贏時勝2019年年報暴露的代墊業(yè)務(wù)糾紛，讓資本市場關(guān)注到了這個曾經(jīng)的地域肉雞龍頭企業(yè)。永達旗下多家公司近年來僅因?qū)A時勝的代墊業(yè)務(wù)糾紛，就涉及訴訟金額1.98億元。

    此外，永達旗下新三板上市公司美基食品因未能按期披露2018年半年度報告，最終被摘牌。而公司也在內(nèi)部自查中發(fā)現(xiàn)存在資金被控股股東非經(jīng)營性占用的情況，占用金額約2.19億元。

    搞養(yǎng)殖先學(xué)會搞金融

    “搞養(yǎng)殖，先要學(xué)會搞金融。如果對金融市場不了解，貿(mào)然進入養(yǎng)殖行業(yè)，還想做得特別大，短期從一萬頭搞到十萬頭，只會死得更快。”九鼎德盛經(jīng)濟研究院院長張保盈向證券時報·e公司記者分析近年來養(yǎng)殖企業(yè)發(fā)展案例時直言。雖然養(yǎng)殖是傳統(tǒng)行業(yè)，看似并沒有什么技術(shù)含量，但其實做養(yǎng)殖需要涉及包括專業(yè)養(yǎng)殖技術(shù)、防疫裝備、環(huán)境保護、資金循環(huán)周轉(zhuǎn)等問題，門檻極高。

    他認(rèn)為，養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展過程中，對企業(yè)的資金占壓比重是最大的，比如生豬養(yǎng)殖業(yè)，在一頭豬最終被屠宰場收走之前，對仔豬、飼料、防疫等長達半年的投入，都需要資金墊付。然而，雖然包括農(nóng)業(yè)大省河南在內(nèi)的許多地方政府對于養(yǎng)殖惠農(nóng)出臺了一些融資優(yōu)惠政策，但對于企業(yè)而言仍是杯水車薪。實際操作中，相關(guān)企業(yè)實際融資成本并不低，一些政策也存在口惠實不至的問題。多重因素下，養(yǎng)殖企業(yè)最受考驗的問題，往往是資金問題，企業(yè)規(guī)模擴得越大，資產(chǎn)負(fù)債率會越高。或者可以說，規(guī)模越大的養(yǎng)殖企業(yè)，出問題的可能性也越大。

    金通盛世投資有限公司創(chuàng)始人劉正濤接受證券時報·e公司記者采訪時也提到，養(yǎng)殖行業(yè)的門檻，遠(yuǎn)比想象高得多。想把養(yǎng)殖搞好難度很大，要搞防疫，搞全產(chǎn)業(yè)鏈，也要盡力降低成本。可以看到，在非洲豬瘟疫情發(fā)生后，大批中小養(yǎng)殖戶倒下，留下的只有真正綜合實力強的養(yǎng)殖戶。

    “現(xiàn)在資源都在向大公司集中，行業(yè)寡頭效應(yīng)會越來越明顯。比如飼料行業(yè)的龍頭大北農(nóng)，飼料毛利率可以達到近20%，而市場上普通飼料企業(yè)毛利率可能連10%都不到。”劉正濤認(rèn)為，養(yǎng)殖想要做好，就需要像新希望、溫氏等企業(yè)布局全產(chǎn)業(yè)鏈，或者像牧原保有極強的養(yǎng)殖技術(shù)實力。總之，要通過各種手段將成本降至最低，才能抵抗養(yǎng)殖業(yè)價格大幅波動的沖擊，在行業(yè)優(yōu)勝劣汰洗禮下逐步做強。

    中國商業(yè)經(jīng)濟學(xué)會副會長宋向清也認(rèn)為，我國畜牧行業(yè)已進入分化階段。行業(yè)總產(chǎn)量近十年來總體處于穩(wěn)定狀態(tài)，但產(chǎn)品品質(zhì)提升的競爭，已經(jīng)進入下半場。這個過程中，誰能把品質(zhì)問題解決好，把產(chǎn)業(yè)鏈做好，誰才有生存空間。

    他認(rèn)為，從近年來雛鷹、華英等養(yǎng)殖企業(yè)面臨的問題可以看到，雖然肉禽商品價格有高有低，但整體養(yǎng)殖飼料成本在不斷提高，產(chǎn)品總體價格水平并沒有達到快速提升，養(yǎng)殖企業(yè)近年來平均利潤率是下滑的態(tài)勢。同時，企業(yè)面臨顯著的養(yǎng)殖占壓資金問題，加之近年來市場融資環(huán)境緊張，融資成本提高，對于養(yǎng)殖企業(yè)來說金融壓力就尤為明顯。對企業(yè)而言，構(gòu)建健全的產(chǎn)業(yè)鏈體系，維持好企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，發(fā)展科技養(yǎng)殖，降低生產(chǎn)成本，才能在行業(yè)不斷起落的周期中，實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。