隨著雙減政策的落地，教培時(shí)代的大幕正緩緩落下。最近半個(gè)月以來，包括新東方、好未來、高途教育、學(xué)大教育在內(nèi)的多家教培上市公司宣布終止內(nèi)地義務(wù)教育階段學(xué)科類校外培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

    退出K9業(yè)務(wù)后的教培機(jī)構(gòu)紛紛自救，另謀生路，其中，素質(zhì)教育、職業(yè)教育成為轉(zhuǎn)型的主要賽道。證券時(shí)報(bào)·e公司記者發(fā)現(xiàn)，上海地區(qū)一些學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)已撤出租金較高的主流商圈，培訓(xùn)內(nèi)容也改頭換面，學(xué)科類培訓(xùn)被戲劇演說、編程實(shí)驗(yàn)、繪本閱讀等形式取代。

    “我們現(xiàn)在主要做的就是先保命，穩(wěn)住陣地，然后同時(shí)探索新的方向，這對(duì)我們來說很重要。”一位A股教培上市公司相關(guān)人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，目前，不少教培公司的轉(zhuǎn)型仍處于摸索階段，而市場接受企業(yè)的轉(zhuǎn)型也需要一個(gè)過程。

    K9業(yè)務(wù)陸續(xù)退場

    近期，各大教培上市公司紛紛發(fā)文告別K9學(xué)科類業(yè)務(wù)。11月13日，好未來官方微博發(fā)布消息稱，好未來中國內(nèi)地義務(wù)教育階段的學(xué)科類校外培訓(xùn)服務(wù)將于2021年12月31日開始停止。好未來成立于2003年，2010年在美國紐交所上市。目前，好未來旗下?lián)碛袑W(xué)而思培優(yōu)、學(xué)而思網(wǎng)校、學(xué)而思1對(duì)1等品牌。

    無獨(dú)有偶，11月15日，新東方公告表示，計(jì)劃于2021年底前全國所有學(xué)習(xí)中心不再向幼兒園至九年級(jí)學(xué)生提供學(xué)科相關(guān)培訓(xùn)服務(wù)。同日，高途集團(tuán)在官方微博上稱，為了落實(shí)國家關(guān)于義務(wù)教育階段雙減政策的各項(xiàng)要求，高途將于2021年12月31日結(jié)束在中國內(nèi)地義務(wù)教育階段即小學(xué)和初中階段的學(xué)科類校外培訓(xùn)服務(wù)。高途表示，接下來將繼續(xù)運(yùn)營其義務(wù)教育階段之外的業(yè)務(wù)，并將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向其他教育產(chǎn)品和服務(wù)，加強(qiáng)成人教育、職業(yè)教育、素質(zhì)教育以及智能數(shù)字化產(chǎn)品等多種業(yè)務(wù)的發(fā)展。

    A股公司學(xué)大教育也于11月15日發(fā)布了一條關(guān)于調(diào)整公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的提示性公告，公司計(jì)劃將于2022年1月1日起停止開展義務(wù)教育階段在線學(xué)科教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)，該計(jì)劃預(yù)計(jì)2021年12月31日前生效。學(xué)大教育表示，公司在持續(xù)鞏固既有高中階段教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)及非學(xué)科業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，著力豐富職業(yè)教育類、素質(zhì)類、科技類等教育培訓(xùn)產(chǎn)品，積極探索和拓展新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

    從各家教培上市公司公告來看，今年底是一個(gè)重要的時(shí)間點(diǎn)。一位教育行業(yè)人士告訴記者，隨著雙減相關(guān)配套政策執(zhí)行落地，義務(wù)教育學(xué)科類校外培訓(xùn)業(yè)務(wù)將大概率在今年年底前被剝離出上市公司。

    另一方面，教培機(jī)構(gòu)在資本運(yùn)作方面也有監(jiān)管紅線，即“學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作；上市公司不得通過股票市場融資投資學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)”。

    迅速轉(zhuǎn)換賽道“回血”

    在行業(yè)風(fēng)向變化之時(shí)，大部分教培機(jī)構(gòu)或斷臂求生，或謀求轉(zhuǎn)型，寄希望于多條腿走路。

    11月11日，新東方創(chuàng)始人俞敏洪在直播中表示，新東方并不會(huì)關(guān)停，只是關(guān)閉了義務(wù)教育階段的培訓(xùn)業(yè)務(wù)，新東方起家的國際業(yè)務(wù)和大學(xué)業(yè)務(wù)都還在持續(xù)發(fā)展中。俞敏洪還表示，新東方未來計(jì)劃成立一個(gè)大型的農(nóng)業(yè)平臺(tái)，幾百位老師通過直播帶貨，幫助農(nóng)產(chǎn)品銷售，支持鄉(xiāng)村振興事業(yè)。

    為謀求新業(yè)務(wù)的發(fā)展，處置資產(chǎn)、退租等也是教培上市公司采取的“回血”方式。據(jù)俞敏洪透露，新東方將退租近兩年新裝修的1500余個(gè)教學(xué)點(diǎn)，這些教學(xué)點(diǎn)的裝修費(fèi)就花了六七十億元，現(xiàn)在要退租，需支付違約金，再加上學(xué)費(fèi)退款、離職員工工資等，是筆巨大的開支。

    另外，昂立教育9月29日公告，擬轉(zhuǎn)讓公司持有的7900余萬股交大昂立股票，占交大昂立總股本的10.2%，預(yù)計(jì)可回收資金3.02億元，本次轉(zhuǎn)讓完成后，昂立教育持有交大昂立股票比例變更為3.33%。同時(shí)，擬出售下屬公司上海旭華教育發(fā)展有限公司54.11%股權(quán)，預(yù)計(jì)可回收資金4060萬元，并清理債務(wù)3000余萬元，相當(dāng)于回收資金7000余萬元。

    據(jù)悉，自雙減政策發(fā)布以來，昂立教育在有規(guī)劃地處置閑置資產(chǎn)，集中資源進(jìn)行職業(yè)教育、素質(zhì)教育轉(zhuǎn)型。近幾個(gè)月，昂立教育陸續(xù)推出兒童成長中心、素質(zhì)創(chuàng)造營等素質(zhì)類產(chǎn)品，大力轉(zhuǎn)型至素質(zhì)類教育。同時(shí)，通過精簡線下門店和非教人員，采用線上等方式開展學(xué)科類培訓(xùn)，降低成本支出。

    除了素質(zhì)教育外，職業(yè)教育也是教培上市公司積極布局的賽道之一。科德教育披露，公司在教育產(chǎn)業(yè)鏈布局上將加快加大職業(yè)教育并購整合與投資步伐。三盛教育也在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司關(guān)注職業(yè)教育方向的投資拓展機(jī)會(huì)。高途董事長兼首席執(zhí)行官陳向東表示，接下來，高途將重點(diǎn)發(fā)展成人教育和素質(zhì)教育，進(jìn)一步探索智能數(shù)字產(chǎn)品和職業(yè)教育。

    探索轉(zhuǎn)型仍處于過渡期

    值得關(guān)注的是，及時(shí)調(diào)頭的教培上市公司還有很長的一段轉(zhuǎn)型路要走。雙減政策落地后，大語文等學(xué)科教育培訓(xùn)作為豆神教育最重要的營收來源被叫停，公司宣布將通過布局豆神美育、智慧教育業(yè)務(wù)等方式進(jìn)行轉(zhuǎn)型。今年第三季度，豆神教育推出兩款ToC端AI伴學(xué)系列產(chǎn)品。

    “大語文你可以說它是學(xué)科類的，但實(shí)際上也可以理解為素質(zhì)類，所以我們將之前的內(nèi)容做一下升級(jí)，并進(jìn)行整合，現(xiàn)在主要的方向是美育。”豆神教育證券部工作人員向證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，公司也有嘗試直播，銷售推廣公司相關(guān)產(chǎn)品等。“我們做的這些嘗試，家長包括市場認(rèn)可度還是有的，但是我們覺得還是需要一個(gè)過程，新的業(yè)務(wù)整體要達(dá)到一定體量需要時(shí)間。”上述工作人員表示。

    “新的課程或業(yè)務(wù)對(duì)于上市公司來說，有一個(gè)過渡期，包括學(xué)生之前買的課時(shí)還是要繼續(xù)消費(fèi)掉。原有的業(yè)務(wù)不可能短時(shí)間全部就轉(zhuǎn)變。”在接受記者采訪時(shí)，學(xué)大教育相關(guān)人士也持有類似觀點(diǎn)。

    在嘗試轉(zhuǎn)型方面，學(xué)大教育已有多番布局。9月21日，學(xué)大教育公告，全資子公司北京學(xué)大信息技術(shù)集團(tuán)有限公司擬與物靈科技共同出資設(shè)立合資公司，建立實(shí)體繪本館，售賣智能硬件與圖書。10月21日，學(xué)大教育公告，與達(dá)內(nèi)教育簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將對(duì)包括不限于成人職業(yè)教育、少兒編程教育、智能機(jī)器人課程、賽事合作、科技主題國內(nèi)外游學(xué)、冬夏令營營地等類型業(yè)務(wù)展開聯(lián)營推廣和市場開拓的合作。

    對(duì)于當(dāng)下被熱議的職業(yè)教育，有上市公司相關(guān)人士對(duì)記者表示，獨(dú)立做肯定有難度，但不排除會(huì)有合作，公司也很關(guān)注這一塊。談到轉(zhuǎn)型，該人士坦言，“最積極的結(jié)果是我們向外探索，然后找到一個(gè)好的模式，但現(xiàn)在確實(shí)還在摸索”。

    機(jī)構(gòu)逢低加倉教培股

    近期，低迷了一陣子的教培股受到資金追捧。美國證監(jiān)會(huì)（SEC）披露機(jī)構(gòu)三季報(bào)持倉數(shù)據(jù)顯示，高盛、景林資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)在逆勢加倉教育股。

    其中，高盛第三季度增持2837萬股新東方，增持幅度高達(dá)352%；高盛增持2138萬股好未來，增持幅度達(dá)729%，增持精銳教育1510萬股，環(huán)比增幅達(dá)89%。此外，景林資產(chǎn)第三季度加倉新東方788.2萬股，還加倉好未來13.7萬股，并繼續(xù)持有高途教育。

    景林資產(chǎn)表示，關(guān)系民生的房地產(chǎn)、教育等行業(yè)，預(yù)計(jì)監(jiān)管可能持續(xù)保持較大力度，但政府監(jiān)管的目的主要是希望創(chuàng)造一個(gè)更公平的競爭環(huán)境。因此，該機(jī)構(gòu)關(guān)注邊際改善帶來優(yōu)秀公司的中長期機(jī)會(huì)。

    近半個(gè)月，新東方在線的股價(jià)翻倍，從11月10日的4.36港元升至11月25日的9.72港元。據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示，俞敏洪于11月17日、18日連續(xù)兩日增持新東方在線股份合計(jì)約356萬股，共計(jì)涉及資金近2500萬港元。

    研究機(jī)構(gòu)指出，2021年7月雙減政策落地，對(duì)學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的審批、資本化路徑、培訓(xùn)時(shí)間做出明確限制。政策發(fā)布后，頭部學(xué)科類課外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)紛紛開啟轉(zhuǎn)型，主要聚焦職業(yè)教育和素質(zhì)教育領(lǐng)域。其中，素質(zhì)教育細(xì)分品類眾多，2021年市場空間超5000億元，而此前學(xué)科類培訓(xùn)龍頭的研發(fā)、品牌等優(yōu)勢有望延續(xù)。

    國盛證券表示，2021年教育行業(yè)重磅政策頻出，各細(xì)分板塊的政策導(dǎo)向逐步明晰，建議關(guān)注培訓(xùn)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)程以及素質(zhì)教育培訓(xùn)格局演進(jìn)。

    不過，需說明的是，教培上市公司轉(zhuǎn)型還面臨經(jīng)營方面的壓力。一方面，根據(jù)三季報(bào)，教培上市公司業(yè)績普遍承壓，多家公司表示，第三季度業(yè)績下滑與雙減政策影響有關(guān)。另一方面，職業(yè)教育領(lǐng)域上市公司的三季度業(yè)績也不盡如人意。以中公教育為例，公司第三季度凈利由盈轉(zhuǎn)虧，公司稱，主要受到教育行業(yè)監(jiān)管政策影響，公務(wù)員及事業(yè)機(jī)關(guān)的招考人數(shù)下滑直接導(dǎo)致了參加培訓(xùn)人數(shù)的減少，以及疫情反復(fù)擾亂市場招生的影響。對(duì)于教培上市公司來說，如何找準(zhǔn)方向，平穩(wěn)度過轉(zhuǎn)型過渡期是值得思考的議題。