香港新股市場時有異象，時熱時冷，數(shù)年前因為市場莊家操控，缺乏基本面的創(chuàng)業(yè)板新股竟然出現(xiàn)爆炒。不過，參與投資的估計大部分均為“知情者”，成為小圈子的炒賣活動。其后，監(jiān)管機構(gòu)收緊條例，嚴打創(chuàng)業(yè)板市場，創(chuàng)業(yè)板新股熱情終于不再。

    為糾正市場誤區(qū)，香港新股在過去一年一直在進行改革咨詢，希望引入更多高質(zhì)量企業(yè)進駐。新股條例在2018年4月30日生效，筆者估計未來新股供應(yīng)量將大增，不過，企業(yè)若不具備品牌、概念、基本面及前景，就算可以成功集資，未來的道路絕對不好走，更遑論熱潮。

    新股市場一度異象叢生

    在新股條例生效前，港股主板曾經(jīng)涌現(xiàn)一個微型新股潮，一批勉強能通過上市要求的新股成功上市，過程中出現(xiàn)一系列異象。是什么異象呢？就是一些沒有品牌、沒有概念、沒有基本面，甚至是缺乏前景的公司獲得熱烈反應(yīng)，認購倍數(shù)破紀(jì)錄，上市股價首發(fā)表現(xiàn)破紀(jì)錄等等。

    不少投資界朋友咨詢?yōu)楹纬霈F(xiàn)這情況，筆者亦坦言，世界是沒有奇跡的，成熟的投資者不會貿(mào)然投資上述“四無”的上市企業(yè)，參與投資的一般都只是“知情者”，目的是什么無從推敲，不過筆者深知，香港主板上市殼奇貨可居，具備價值，造“殼”出售利錢甚豐。

    業(yè)界朋友在年初與筆者討論今年蓄勢待發(fā)的新股潮，終于成為事實。香港新股條例終于在2018年4月30日生效，據(jù)悉已經(jīng)有大量企業(yè)提交申請，排隊準(zhǔn)備來港的企業(yè)估計有數(shù)百家，甚至是上千家，其中包括多家獨角獸科技企業(yè)。單在過去一周，就有超過五十家企業(yè)拜訪筆者，這些企業(yè)有科技背景的、有生物科技背景的，其中也有同股不同權(quán)背景的企業(yè)，可謂包羅萬象。

    目前的時刻其實略為敏感，環(huán)球貿(mào)易狀況前景不明確，不少科技型企業(yè)更被推到貿(mào)易戰(zhàn)場的前線，成為出氣的箭靶。大批已經(jīng)在海外上市的科技企業(yè)如坐針氈，心里擔(dān)憂自己會否被連累。此時，香港交易所大開中門，若能成功回歸成為中國的國際金融中心，這一舉措可謂及時雨。

    但整體而言，香港準(zhǔn)備好了嗎？這個很難說，以往需要數(shù)年去執(zhí)行時間表沖刺上市，現(xiàn)在變?yōu)閿?shù)月便完事，與此同時，投資者保障法規(guī)卻沒有任何改變，因此企業(yè)的自律性非常重要。頭一批同股不同權(quán)主要是超大型企業(yè)，從企業(yè)形象出發(fā)，筆者估計問題不大。不過長期來說，是否所有企業(yè)都能嚴守紀(jì)律，就只能由時間證明。

    在一系列改動下，筆者估計港股未來將迎來一波新股潮，在7、8月份期間，將有首批同股不同權(quán)的新股在香港主板上市。至于此類型企業(yè)會否被納入港股通，是投資界關(guān)注的焦點。

    港交所爭搶“獨角獸”

    在新經(jīng)濟浪潮中，不少企業(yè)均采用同股不同權(quán)的結(jié)構(gòu)，對此港交所作出了彈性安排，配合新經(jīng)濟公司的特征來部署。這有利港交所上市企業(yè)的多元化發(fā)展，全面與內(nèi)地、國際交易所競爭，爭取獨角獸互聯(lián)網(wǎng)、科技類企業(yè)的IPO資源。同時，港交所主板采納同股不同權(quán)的背后意義甚為重大，在中美爆發(fā)貿(mào)易爭端的敏感時刻，港交所此舉將有助內(nèi)地高科技、科網(wǎng)龍頭回流中國的國際資本市場，淡化美國的影響。

    過去多年來，科技企業(yè)的投資陸續(xù)成熟，筆者預(yù)期內(nèi)地科網(wǎng)企業(yè)將會一步步分拆旗下投資業(yè)務(wù)上市，這些分拆業(yè)務(wù)亦將成為全新的“獨角獸”。因此，在環(huán)球市場加快發(fā)展步伐時，港交所將迎來全新的活躍年代。

    不過，近年來香港市場的交易量表現(xiàn)平平。從2011年到2016年中，除了2015年牛市的日均交易量達到1050億港元之外，其他年份從未超過700億港元。上述的交投局限，與香港小市值公司眾多的先天限制有關(guān)，因此吸引更多大市值的新經(jīng)濟公司也成為港交所的發(fā)展方向。港交所一直努力爭取吸引內(nèi)地大市值企業(yè)，打造環(huán)球具規(guī)模的金融市場。

    與此同時，內(nèi)地及國際交易所近期也紛紛表態(tài)擁抱新經(jīng)濟，早前更將此列為今年工作的重中之重。未來“獨角獸”企業(yè)在內(nèi)地上市亦有可能出現(xiàn)綠色通道，若A股亦啟動同股不同權(quán)的發(fā)展，對香港有一定的壓力，絕對不可忽略。同股不同權(quán)是一個市場的大趨勢，每一個不同的市場可以發(fā)展自己不同的特點。每個交易所需要找到適合自己的路徑。目前香港新股市場的緊迫感在于爭奪更多潛在的巨無霸企業(yè)來港上市。在內(nèi)地“獨角獸”企業(yè)的新一輪上市潮中，港交所不想再失去下一個“獨角獸”。