■本報(bào)記者 蘇詩(shī)鈺

    近日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），對(duì)適當(dāng)降低項(xiàng)目資本金比例和加強(qiáng)投資項(xiàng)目資本金管理提出一系列政策措施。

    今年以來(lái)，黨中央對(duì)做好“六穩(wěn)”工作、促進(jìn)有效投資、加大基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板力度作出重要部署、提出明確要求。今年《政府工作報(bào)告》提出要“創(chuàng)新項(xiàng)目融資方式，適當(dāng)降低基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目資本金比例”。

    11月28日，國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、深化投資領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要手段。適時(shí)調(diào)整項(xiàng)目最低資本金比例，對(duì)精準(zhǔn)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)、促進(jìn)投資高質(zhì)量發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)，都具有重要的作用。

    《通知》提出，鼓勵(lì)項(xiàng)目法人和項(xiàng)目投資方通過(guò)發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類(lèi)金融工具，多渠道規(guī)范籌措投資項(xiàng)目資本金，并明確上述資本金的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，要求各級(jí)政府及有關(guān)部門(mén)要統(tǒng)籌使用各類(lèi)財(cái)政資金籌集項(xiàng)目資本金，并按有關(guān)規(guī)定將專(zhuān)項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。同時(shí)，《通知》強(qiáng)調(diào)，項(xiàng)目借貸資金和不符合國(guó)家規(guī)定的股東借款、“名股實(shí)債”等資金，不得作為項(xiàng)目資本金。籌措項(xiàng)目資本金不得違規(guī)增加地方政府隱性債務(wù)，不得違反國(guó)家有關(guān)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)要求。

    值得關(guān)注的是，為了引導(dǎo)社會(huì)投資，充分利用市場(chǎng)資金解決基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資本金籌措困難問(wèn)題，《通知》規(guī)定“對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和其他國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，鼓勵(lì)項(xiàng)目法人和項(xiàng)目投資方通過(guò)發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類(lèi)金融工具，多渠道規(guī)范籌措投資項(xiàng)目資本金”，同時(shí)規(guī)定“通過(guò)以上方式籌措的各類(lèi)資金，按照國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度應(yīng)當(dāng)分類(lèi)為權(quán)益工具的，可以認(rèn)定為投資項(xiàng)目資本金”。

    國(guó)家發(fā)改委上述負(fù)責(zé)人表示，這樣規(guī)定，將起到以下積極作用。一是有利于維護(hù)投資者的合法投資權(quán)益，充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的積極性。二是有利于充分利用好社會(huì)股權(quán)投資資金，發(fā)揮其作為資本金的撬動(dòng)、放大作用，切實(shí)促進(jìn)有效投資。三是擴(kuò)大金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道和方式，引導(dǎo)社會(huì)資金脫虛向?qū)崳?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資需求、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

    東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，《通知》發(fā)布意味著下半年以來(lái)政策上對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債資金助力基建投資的支持力度正在逐步加碼。未來(lái)信托計(jì)劃、券商資管計(jì)劃、保險(xiǎn)資管計(jì)劃、私募基金、資產(chǎn)證券化收入、政府產(chǎn)業(yè)基金等，都有可能作為籌集基建項(xiàng)目資本金的權(quán)益型、股權(quán)類(lèi)金融工具。

    王青表示，伴隨政策相繼出臺(tái)，制約基建投資的資金來(lái)源瓶頸問(wèn)題有望明顯緩解。一方面，預(yù)計(jì)2020年新增專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，支出重點(diǎn)將會(huì)從土儲(chǔ)、棚改轉(zhuǎn)向基建領(lǐng)域；另一方面，關(guān)于降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例、專(zhuān)項(xiàng)債資金可作為基建項(xiàng)目資本金等新政出臺(tái)，意味著今后專(zhuān)項(xiàng)債資金還將對(duì)銀行貸款、城投債、權(quán)益型和股權(quán)類(lèi)金融工具等其他資金投入基建項(xiàng)目產(chǎn)生撬動(dòng)作用。當(dāng)然，《通知》在規(guī)范管理、風(fēng)險(xiǎn)防范方面也提出具體要求，明確項(xiàng)目借貸資金和不符合國(guó)家規(guī)定的股東借款、“名股實(shí)債”等資金，不得作為投資項(xiàng)目資本金，落腳點(diǎn)是防范地方政府隱性債務(wù)借機(jī)反彈。