投資者保護(hù)是資本市場永恒的話題。在近日的金融委會議上，資本市場投資者保護(hù)被列進(jìn)專題進(jìn)行研究，會議點(diǎn)名了財務(wù)造假的上市公司，也提出要強(qiáng)化投資者保護(hù)，加大違法違規(guī)懲處力度。強(qiáng)化違法成本，切實(shí)提高上市公司質(zhì)量成了當(dāng)務(wù)之急。

    接受證券時報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，提升上市公司質(zhì)量是重中之重，這是資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的源頭，有必要對造假企業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管，同時，強(qiáng)化中國特色的集體訴訟制度，讓造假者付出代價，這是對投資者尤其是中小投資者最大的保護(hù)。

    監(jiān)管從嚴(yán)

    提高上市公司違法成本

    金融委會議提及“最近一段時間，一些上市企業(yè)無視法律和規(guī)則，涉及財務(wù)造假等侵害投資者利益的惡劣行為”。

    近期有中概股遭海外市場做空，其中最受關(guān)注的就是瑞幸咖啡財務(wù)造假事件，讓中國企業(yè)聲譽(yù)受到了影響。東方證券（03958）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，企業(yè)只有依法誠信經(jīng)營才能受到尊重，特別是在注冊制的制度框架下，企業(yè)要做到發(fā)行不造假、信息披露不違法違規(guī)、公司合規(guī)經(jīng)營，才能受到投資者的青睞。

    針對瑞幸咖啡一事，證監(jiān)會發(fā)布聲明，對該公司財務(wù)造假行為表示強(qiáng)烈的譴責(zé)。證監(jiān)會指出，不管在何地上市，上市公司都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)市場的法律和規(guī)則，真實(shí)準(zhǔn)確完整地履行信息披露義務(wù)。中國證監(jiān)會將按照國際證券監(jiān)管合作的有關(guān)安排，依法對相關(guān)情況進(jìn)行核查，堅決打擊證券欺詐行為，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。

    “在強(qiáng)化中概股監(jiān)管的同時，也要想方設(shè)法提升上市公司的質(zhì)量。”邵宇指出。

    記者從接近監(jiān)管層的相關(guān)人士處了解到，監(jiān)管層正在醞釀相關(guān)規(guī)則提升上市公司治理水平，作為全面深化資本市場改革的重要工作，這將形成專項(xiàng)活動，劍指那些說假話、做假賬，操縱業(yè)績、操縱并購，通過非法關(guān)聯(lián)交易輸送利益的上市公司，直擊公司治理存在的痛點(diǎn)問題，目的就是要從根源上提升上市公司質(zhì)量。

    近期，證監(jiān)會動作頻頻，前有秀強(qiáng)股份、雅本化學(xué)和泰和科技3家公司因涉嫌誤導(dǎo)性陳述被證監(jiān)會立案調(diào)查，后有東方網(wǎng)力、中潤資源、長城影視、豫金剛石涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。最近幾周幾乎每周都有一兩家公司被立案調(diào)查，從嚴(yán)監(jiān)管的信號明顯。

    邵宇表示，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，提升上市公司質(zhì)量是重中之重，這是資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的源頭，有必要對造假企業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管，保障企業(yè)質(zhì)量是當(dāng)務(wù)之急。監(jiān)管部門要依法加強(qiáng)投資者保護(hù)，提高上市公司質(zhì)量，確保真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時的信息披露，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，對造假、欺詐等行為從重處理，堅決維護(hù)良好的市場環(huán)境，更好地發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者的功能。

    “就是要讓上市公司在違法成本大幅上升和做假賬得到的估值財富虛增方面做一些平衡，當(dāng)違法成本大于做假賬的風(fēng)險時，上市公司就會放棄造假思維。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，還要壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，一旦上市公司出現(xiàn)上市造假問題，保薦機(jī)構(gòu)也難逃其咎，要進(jìn)行重罰，讓市場參與主體有忌憚心，共同營造公平、公開、公正的市場秩序。

    讓投資者保護(hù)有法可依

    在提高上市公司違法成本的同時，邵宇認(rèn)為，要通過公眾監(jiān)督，中國特色的證券集體訴訟制度，讓中小投資者要有更多的法律武器，大幅提高民事賠償成本，從根本上提高上市公司質(zhì)量。

    3月1日實(shí)施的新證券法規(guī)定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“默示加入，明示退出”原則，參加證券民事賠償訴訟。該項(xiàng)訴訟制度將在未來的證券民事賠償多元化糾紛解決機(jī)制中發(fā)揮重要作用。

    投保基金公司法律部助理總監(jiān)孫彩霞表示，新證券法為證券民事賠償提供了包括行政和解、糾紛調(diào)解、先行賠付、代表人訴訟等多元化的糾紛解決機(jī)制，證券集體訴訟因其強(qiáng)大的威懾力，未來證券違法行為主體可能會優(yōu)先選擇行政和解、先行賠付或者糾紛調(diào)解等方式承擔(dān)賠償責(zé)任，證券市場民事賠償機(jī)制的系統(tǒng)效益將得以充分發(fā)揮，證券市場投資者保護(hù)也將更趨有效。

    近期已經(jīng)出現(xiàn)了第一個代表人訴訟案例，即杭州中院以代表人訴訟方式開展的“15五洋債”虛假陳述賠償案，同時，上個月上海金融法院還發(fā)布了全國法院首個關(guān)于證券糾紛代表人訴訟制度實(shí)施的具體規(guī)定即《上海金融法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟機(jī)制的規(guī)定》，投資者保護(hù)一系列舉措的實(shí)施開始進(jìn)入快車道。

    新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，我國投資者數(shù)量高達(dá)1.6億，其中95%以上為中小投資者。他們不僅是市場的參與者，更是提升市場活力的關(guān)鍵要素。中國資本市場30余年，是他們擔(dān)負(fù)起了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的千斤重?fù)?dān)和歷史責(zé)任。因此，有效保護(hù)投資者的合法權(quán)益，就是在保護(hù)和激發(fā)中國資本市場的活力與動力。

    不僅如此，法律也在加大對各類違法違規(guī)行為的懲處力度，提高了罰款倍數(shù)和罰款金額，以“欺詐發(fā)行”為例，修訂前的處罰金額是募集資金的5%，而修訂后則是募集資金的一倍；虛假陳述修訂前頂格處罰是60萬，修訂后則是1000萬。邵宇表示，只有用法律去約束上市公司的行為、去凈化資本市場的生態(tài)，為億萬投資者撐起保護(hù)傘，才能為實(shí)現(xiàn)資本市場的樞紐作用，發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能保駕護(hù)航。