在各國寬松預期不改、全球流動性增加、世界經濟復蘇背景下，投資者對全球通脹的擔憂情緒加劇，美債收益率因此超預期快速攀升，引發全球股市聯袂大跌，資金從風險市場加速轉向債市。

    業內預期，短期內美債收益率將持續上升，如果未來上行速度引發金融市場恐慌，美聯儲及其他央行或會出手干預。

    美債收益率持續上行引發全球股市大跌

    本周，美國10年期國債收益率相繼突破1.4%、1.5%和1.6%整數大關。25日，美國10年國債收益率上穿1.6%，最高觸及1.62%水平，收盤報1.5%。

    “市場對美債收益率上行有一定預期，但這一次之所以對權益市場特別是高估值的納斯達克和新興市場產生劇烈影響，主要還是因為美債收益率上行速度過快，疊加美聯儲主席鮑威爾近期不斷釋放寬松政策預期，市場對通脹的擔憂進一步上升。”西部證券宏觀分析師張育浩告訴記者。

    美債收益率是全球資產價格的定價之“錨”，其快速上升背后的通脹壓力和金融風險是市場擔憂所在。

    受美債收益率快速走高影響，全球股市“寒意陣陣”。26日的亞太市場上，日經225指數跌穿29000點，大跌3.99%，創2020年4月1日以來最大單日跌幅。韓國綜指收跌2.80%，創近半年來最大單日跌幅。

    歐美股市也集體下跌。截至北京時間26日22時，英、法、德等國基準股指跌幅在0.40%至1.58%不等。隔夜市場方面，納指跌超3.5%，標普500指數下跌2.45%。

    中國銀行研究院研究員王有鑫表示，美債收益率與美股通常存在“蹺蹺板”效應。當美債收益率上升時，資金會更多流向債市尋求無風險回報率，股市則存在調整壓力。

    美債收益率上行使得美債更具誘惑力，業內預期，投資者更看好防御性資產如美債和銀行股等，部分新興市場資金可能遭遇撤離。

    上證報記者從資金流向監測機構EPFR獲得的最新數據顯示，截至2月17日的當周，EPFR跟蹤的債券基金持續獲得資金流入，僅當周就流入126億美元，助力全球債券基金累計總額突破千億美元大關。

    在流入債券基金的126億美元中，大部分投向了美債基金，全球和歐洲市場債券基金吸引了15億美元，而亞太和新興市場債券基金則遭到小幅回撤。通脹保護債券基金在過去35周中第33次獲得資金流入。

    美債收益率上行是“假動作”？

    市場對美債收益率未來一段時間內保持升勢看法較為一致，但對其背后的通脹預期存在分歧。有專家認為，美債收益率快速攀升只是“假動作”。

    太平洋投資管理公司（PIMCO）首席投資官丹·伊瓦辛25日對外媒稱，美債收益率暴漲可能是個“假動作”，市場對消費者價格水平上漲存在錯誤擔憂。

    對于這一觀點，中銀香港金融研究院經濟學家丁孟表示，未來通脹上升幾乎是肯定的，因為原油價格歷來都是影響全球通脹的主因，油價反彈將體現在今年的通脹變化上。至于未來通脹會不會連續走高，則要看疫情是否被有效控制，如果全球經濟就此復蘇，考慮到全球央行寬松政策效應，通脹上升幾乎是必然的。

    部分投資者擔心這將終結亞洲股市的上漲勢頭，但摩根大通并不同意這一觀點。該機構認為，亞洲周期性行業增長強勁，經常賬戶極具韌性，科技發展勢頭支持經濟基本面持續向好，低實際利率造就寬松金融環境。

    “從投資角度來看，不論是股票、外匯還是核心債券資產，中國市場是摩根大通的核心推薦。股票投資方面，我們也看好新加坡、韓國和日本等市場。”摩根大通分析師稱。

    澳央行出手干預債市

    美債收益率上升的同時，全球債市也集體遭遇拋售。25日，英國10年期國債收益率上漲4.4個基點，德國10年期國債收益率上升2.6個基點，法國10年期國債收益率也上漲了2.2個基點。

    在26日亞太市場上，澳大利亞3年期國債收益率早盤升至0.15%，超出澳大利亞聯儲0.1%的目標；澳大利亞10年期國債收益率一度漲超1.9%。澳大利亞央行隨即宣布將購買30億澳元的國債，以捍衛其收益率曲線目標，成為全球首個干預國債市場的國家央行。

    面對美債收益率的超預期表現，美聯儲官員持樂觀態度并不斷安撫市場。圣路易斯聯儲主席布拉德表示，美債收益率上升可能是個好兆頭，因為它確實反映出美國經濟增長前景和通脹預期改善，并促使后者更接近美聯儲的通脹目標。此前，美聯儲主席鮑威爾也表達了這一觀點。

    “如果利率繼續上升，股市回調幅度進一步擴大，美聯儲可能會考慮增加量化寬松政策的規模，同時改變量化寬松的期限結構，多買長期債券，少買短期債券，以控制長期債券收益率的上漲幅度。”銀保投資分析師認為。