人民銀行副行長李波在5月22日召開的2021清華五道口全球金融論壇上就“雙支柱”調控框架現存的挑戰和政策建議等發表看法。李波認為，黨的十九大明確提出“健全貨幣政策與宏觀審慎政策‘雙支柱’調控框架”，我們“雙支柱”調控框架還是處于起步階段，仍然面臨一些挑戰。

    第一個挑戰是宏觀審慎政策的這個框架還不夠健全和成熟。相比已經非常成熟的貨幣政策框架，宏觀審慎政策的誕生時間還比較短，還有很大的成長空間。

    李波解釋，宏觀審慎政策有三個特點：一是宏觀審慎政策是針對金融體系中的系統性風險，也就是針對有系統性影響的金融脆弱性；二是宏觀審慎政策是針對金融風險的順周期性和傳染性，從宏觀的、逆周期的、跨市場的或者說防傳染的角度，來出臺政策措施；三是宏觀審慎政策的核心關注是金融和經濟體系中的加杠桿行為，尤其是具有系統性影響的加杠桿行為。從國際上來看，有兩個領域的宏觀審慎政策相對成熟，也比較有共識。一個是《巴塞爾協議III》框架下的資本和流動性的一些新要求，二是房地產市場的貸款價值比，還有就是貸款收入比等。在其他領域比如金融基礎設施，還有跨境資本流動這些領域的宏觀審慎管理或者說宏觀審慎政策，現在還處于早期的探索階段，相對共識也還沒有形成太多，所以還需要更多的研究和探索。

    從國內來看，李波進一步表示，有些領域的宏觀審慎政策還缺乏明確和可量化的目標。貨幣政策的目標通常很清晰，不管是最終目標還是中間目標，而宏觀審慎政策在這方面還有很長的路要走，容易出現政策的缺位和泛化，職責邊界和權責分配也還有待進一步厘清，政策制定和執行的效率還有提升的空間，系統性金融風險監測和預警體系也還需要進一步健全，“雙支柱”的協調配合也有待進一步加強。

    第二個挑戰是從“雙支柱”的調控框架來看，金融監管架構還有待進一步完善。

    “實施好宏觀審慎政策還有貨幣政策，既需要宏觀的、逆周期的和跨市場的視角，也需要落實到具體的監管工具上去，也就是宏觀政策落實過程中一些具體的、微觀的監管工具。”李波稱，從近幾年的實踐來看，還有必要進一步強化功能監管和目標監管的理念。

    李波解釋稱，所謂“功能監管”，就是同樣的業務應該有同樣的監管。“目標監管”，在國際上也叫“以目標為基礎的監管”，也就是監管目標是什么，審慎的目標還是投資者和消費者的保護，這個監管目標是不一樣的。如果是審慎的目標的話，就是審慎監管者；如果目標是投資者和消費者的保護，那就是行為監管者。對我國來說，功能監管和目標監管這兩方面的監管部署還有提升的空間。

    基于上述存在的挑戰，李波提出三方面建議，具體如下：一是要強化“雙支柱”調控框架的協調配合。繼續推動貨幣政策調控框架從數量性調控為主，向價格性調控為主轉變，增強貨幣政策操作的規則性和透明度。同時，在宏觀審慎政策方面，充分發揮宏觀審慎政策結構性靶向調控的作用。針對房地產金融、跨境資本流動、債券市場等特定領域的潛在風險，及時采取宏觀審慎措施，防范系統性風險。要深入研究貨幣政策與宏觀審慎政策的交互機制，厘清不同政策工具的作用方向、機理和適用條件，探索“雙支柱”調控框架下的政策協調。

    二是進一步健全宏觀審慎政策框架。宏觀審慎政策還處于它的“兒童期”或者說“少年期”，還有很大的成長空間，因此，要研究更加明確可量化的宏觀審慎政策目標，包括最終目標和中間目標；要明晰頂層架構和權責劃分；要明晰宏觀審慎政策的治理架構。

    同時，推動形成科學有效的宏觀審慎政策傳導機制，提高宏觀審慎政策執行的效率和有效性，建立全覆蓋的金融風險監測預警體系，重點加強對加杠桿行為、債務及金融周期的監測，有針對性地創設政策工具，做好重點領域的宏觀審慎管理，逐步將主要的、重要的、有系統性影響的金融活動、金融機構、金融市場和金融基礎設施納入宏觀審慎管理。

    三是進一步完善金融監管框架。建議在未來的金融監管體制改革中，進一步統籌好宏觀政策和監管政策，同時要強化審慎監管和行為監管，落實功能監管和目標監管的要求。可以考慮將監管部門的審慎監管職能和行為監管職能進一步明晰和分設。

    “審慎監管和行為監管有著不同的政策目標，審慎監管以金融機構的審慎經營為核心，重在風險防范，確保金融機構的穩健，類似醫生一樣，主要是預防和治療疾病，這是審慎監管；行為監管以投資者和消費者的保護為核心，重在保護投資者消費者權益，維護市場秩序，類似警察，對違法違規行為要給予嚴厲的處罰。按照國際上最新的以目標為基礎的監管來講，怎樣把這兩個監管的目標和理念進一步清晰化，并且適當分設，讓各自能夠更加專注，這是我們下一步金融監管體制改革的一項任務。”李波稱。