8月15日，人民銀行將開展“麻辣粉”（中期借貸便利，MLF）操作，其中標利率將為下一期貸款市場報價利率（LPR）提供指引。

    政策持續推動、改革效能釋放、機構主動讓利、市場自發調節……多重因素作用之下，今年以來實際貸款利率進一步下行，6月份新發放人民幣貸款加權平均利率等貸款利率指標創出有統計以來新低。專家預計，即便MLF操作利率保持穩定，在改革紅利持續釋放、負債成本約束減輕、信貸供需關系變化的影響下，企業貸款利率仍有進一步下行空間。

    貸款利率進一步下降

    人民銀行近日發布的2022年第二季度中國貨幣政策執行報告顯示，6月份，新發放貸款加權平均利率、一般貸款加權平均利率、企業貸款加權平均利率、票據融資加權平均利率4項貸款利率指標均創出有統計以來的新低，人民幣貸款利率整體較3月份進一步下降。

    在業內人士看來，政策持續推動和改革效能釋放，是推動貸款利率在歷史低位水平進一步下行的重要因素。

    “促進企業綜合融資成本穩中有降。”人民銀行在貨幣政策執行報告中介紹，今年以來，引導公開市場7天期逆回購操作利率、MLF利率、1年期和5年期以上LPR適度下行。發揮LPR改革效能，增強信貸市場競爭性。優化存款利率監管，建立存款利率市場化調整機制，穩定銀行負債成本，繼續推動降低貸款利率。

    據統計，截至8月14日，今年以來MLF利率累計下降10個基點；1年期、5年期以上LPR分別下降10個、20個基點。

    “5月份5年期以上LPR下降15個基點，直接帶動中長期貸款定價中樞下移。”中泰證券研究所所長戴志鋒舉例說。

    業內人士分析，當前流動性持續充裕，信貸市場供給充足，客戶議價能力提升、機構讓利意愿增強、短期融資占比上升等因素，也促使貸款利率整體下降。光大證券金融業首席分析師王一峰說，隨著信貸市場供需格局發生變化，客戶議價能力提升，下調貸款利率有助于商業銀行吸引客戶。人民銀行公布，7月份人民幣貸款增加6790億元，其中含3136億元票據融資。“貸款久期縮短也會導致加權利率水平下降。”王一峰說。

    持續支持小微企業發展

    業內人士注意到，在貸款利率整體下降背景下，普惠小微企業貸款利率繼續明顯下降，既反映出目前融資成本下降的普惠性，更體現了金融加大對經濟領域薄弱環節支持力度的導向性。

    人民銀行公布的數據顯示，6月新發放的普惠小微企業貸款加權平均利率為4.82%，單月下降37個基點。而整個二季度，人民幣貸款加權平均利率和企業貸款加權平均利率的累計下行幅度分別為22個基點、20個基點。

    不僅是降價，增量、擴面的特征在普惠小微貸款投放上同樣明顯。截至6月末，普惠小微貸款余額達22萬億元，同比增長23.8%，規模是2018年末的2.7倍，占全部貸款的比重提升至10.6%；普惠小微授信主體達5239萬戶，同比增長36.8%，數量是2018年末的2.9倍。

    人民銀行介紹，二季度繼續實施普惠小微貸款支持工具，合計向地方法人金融機構提供激勵資金83.37億元，支持其增加普惠小微貸款，持續支持小微企業發展。同時，推動建立金融服務小微企業長效機制。5月份，人民銀行印發《關于推動建立金融服務小微企業敢貸愿貸能貸會貸長效機制的通知》，督促金融機構健全容錯安排和風險緩釋機制，強化正向激勵和評估考核，做好資金保障和渠道建設，推動科技賦能和產品創新，提升服務小微企業的意愿、能力和可持續性。

    對于下階段政策思路，人民銀行表示，結構性貨幣政策工具將積極做好“加法”，加大普惠小微貸款支持力度，支持中小微企業穩定就業，用好各類專項再貸款和碳減排支持工具，促進金融資源向重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的行業、市場主體傾斜，培育新的經濟增長點。

    MLF操作受關注

    在綜合施策推動企業融資成本下降的情況下，業內人士認為，即便MLF操作利率繼續保持穩定，未來LPR下降存在一定的可能性，貸款利率保持穩中有降態勢具有確定性。

    “2022年二季度以來，公開市場7天期逆回購和MLF的中標利率均保持不變，這有助于在全球主要央行加息背景下平衡好內外部均衡。”對于近期政策利率持穩的情況，人民銀行這樣解釋。

    對于8月份MLF操作，多位市場人士認為操作利率發生變化的可能性較小，懸念主要在操作量上。華泰證券首席固定收益分析師張繼強認為，本月MLF到期量達6000億元，遠高于前幾個月。在貨幣市場資金供給充裕、同業存單利率遠低于MLF利率的情況下，機構對MLF的需求可能減弱，從而促使人民銀行縮量續做到期MLF.“8月份流動性供求缺口并不大，而當前市場資金面預期比較樂觀，MLF操作若小幅縮量對流動性并不會造成很大影響。”招商證券首席固定收益分析師尹睿哲稱。

    在LPR方面，國盛證券首席經濟學家熊園認為，未來5年期以上LPR可能進一步下行。

    信達證券首席宏觀分析師解運亮稱，由于6月份新發放貸款中利率低于LPR的貸款占比提升，8月份LPR報價可能下降。“降低LPR是推動實際貸款利率下行最直接的做法。同時，相關部門加強存款利率監管，有效降低銀行負債成本，將為LPR進一步下行提供助力。”他說。