本報記者 王寧

    2022年交易首周，投資者舉報私募機構事件在私募圈刷屏。

    1月4日，百億元級私募正心谷被投資者爆料：該公司旗下相關產品凈值大幅回撤，疑似存在“代理基金經理”、高位接盤、輸送利益等情況。因此，投資者要求公司召開產品說明會，回答相關問題等。

    正心谷在回應《證券日報》記者采訪時稱，網傳舉報信息存在多處與事實不符的表述，且公司暫未收到監管部門責令整改通知等；同時，公司正在增強投研能力建設，力爭用業績贏回投資者的信任。

    在諸多受訪者看來，隨著近兩年新銳百億元級私募不斷增多，私募與投資者的關系問題也與日俱增。針對此次舉報事件，關鍵是要厘清事件本質：私募機構是否存在違規違法行為，投資者權益是否受到侵害等。

    是否觸發合同要約行為

    成判斷依據

    記者在調查中發現，此次事件涉及投資者數量高達幾十人，投資者提出的質疑多達十幾項，包括：公司是否高位接盤興業銀行、云鋁股份、神火股份、山東海化和中泰化學等多只股票？是否存在“代理基金經理”、利益輸送？是否存在虛假宣傳（幾乎所有產品都在凈值以上）？風控機制是否完善等。

    據了解，有投資者表示，首先，正心谷旗下相關產品凈值回撤較大，幾乎虧掉本金的三分之一；其次，產品不設置回撤線的理由很難讓人信服；第三，多次溝通不暢，且公司高管也未現身解釋。

    對此，正心谷相關人士從五方面對記者采訪給予回復：

    一是否定了來自任何監管機構要求整改的說法。其中，絕對否認2021年3月24日浙江證監局下發要求整改通知的消息。

    二是針對合規問題，正心谷相關人士表示，一直以來都規范運作，所有投研流程、投資決策均有體系化的風控合規流程保障；至于產品凈值回撤方面，短期凈值波動不代表長期投資結果，公司將繼續長期深度研究和實地調研，增強投研隊伍建設，用業績來贏回投資人的信任。

    三是關于與投資者的溝通問題，公司稱，在2021年共計進行超1000場次的渠道與直銷路演，一直與投資者保持高頻交流。

    四是對高位接盤的質疑，上述相關人士表示，自去年三季度以來，公司所重倉的股票均在合同范圍內操作，投資范圍從未自我設限或完全只局限于某些主題投資機會。由于2021年A股市場消費板塊和醫藥板塊面臨較大幅度調整，未有持續性投資機會。因此，在科技制造與“強者恒強”投資邏輯領域布局較多，具體投資標的包括有色金屬、化工材料、電子半導體等行業，未集中在周期與傳統化工板塊。

    五是關于倉位較高、持倉混亂、頻繁換股等投資操作是否導致基金凈值大幅下跌，以及未來投資組合如何調整等問題，正心谷相關人士表示，公司投資方法是自上而下的宏觀判斷與自下而上的精選個股相結合，因此自上而下維度調倉策略也曾使用。正心谷表示，“早在2018年，公司換股、調倉行為均基于深入調研與宏觀判斷，而導致凈值下跌或受多種因素共同影響”。

    有專家表示，投資者與資產管理人產生糾紛、管理機構因內訌而“分家”的鬧劇比比皆是，而解決此類問題的根本方法則是依據投資者與機構簽訂的合同，判斷資管機構是否存在違規違紀行為。由此可見，在這場糾紛中，正心谷是否存在觸發合同要約行為成為關鍵。

    新銳百億元級私募

    紛紛遭遇信任危機

    近兩年，私募業進入發展擴張期，百億元級私募陣營不斷擴大。據私募排排網統計數據顯示，截至目前，百億元級私募數量已達104家，其中量化策略百億元級私募有27家。整體來看，在上述104家百億元級私募中，新秀數量占比超50%。

    但需要注意的是，在這些新銳百億元級私募中，遭遇信任危機事件時有發生。

    去年8月份，作為百億元級私募大佬的林園投資董事長林園，在一場路演中公開回懟投資者，“虧了錢你活該，我不會向你道歉！”“我們就是炒股的，沒有行業方向”“回撤的原因是你，怪你自己，我從來沒讓你買！”。隨后，該事件持續發酵，致使很多投資者無法接受這樣的服務態度。

    同時，在2021年下半年A股市場風格切換下，量化私募業績也差強人意。去年四季度，不少量化交易投資者遭遇基金凈值回撤，因而質疑管理機構的投資能力。

    臨近2021年年底，近千億元級的量化私募幻方量化發布一則致歉書（《致尊敬的投資者》）。幻方量化表示，公司對產品業績回撤達到歷史最大值而深感愧疚，業績波動一部分原因是受長周期上的持股波動影響；另一部分原因則是量化資管行業規模擴展過快，策略同質化嚴重，進而加大整體操作難度。對此，公司會不斷調整策略，加大對策略研究投入，務求在未來競爭中取得領先。

    新年伊始，又有兩位投資大佬公開道歉。仁橋資產總經理夏俊杰在近日發布的《仁橋資產投資備忘錄-2021》中表示，2021年公司在地產板塊的投資非常失敗。中證地產指數全年下跌20%，而持倉的某龍頭公司全年下跌幅度遠超該指數。百億元級私募慎知資產創始人余海豐也于近日表示：“相對于（公募）同行的表現，這是我自2012年有公開業績以來最差的一年。在此，給各位信任、支持我們的投資人、渠道朋友，發自肺腑地表示慚愧！”

    百億元級私募

    現不同程度虧損

    2021年A股市場風格切換較快，所呈現的投資機會稍縱即逝，不少百億元級私募都出現了不同程度的虧損。

    據私募排排網統計數據顯示，去年前11個月，有業績記錄的84家百億元級私募平均回撤值為6.67%，其中，有20家回撤超過20%；最大回撤幅度為31.06%。

    記者調查發現，在這些回撤產品中，除了主觀交易產品外，量化策略產品也現身其中。厚石天成總經理侯延軍對記者表示，去年量化交易規模增長過快，策略趨同性導致同漲同跌，其中，部分策略遇到規模天花板，導致效率減弱；同時，投資者過度關注量化交易業績，導致心態失衡。

    私募排排網基金經理胡泊也對記者表示，自去年9月份以來，量化私募遭遇了嚴重考驗：一方面，隨著市場波動的無序性和熱點持續性變差，導致量化策略出現回撤，指數本身的Beta回撤的同時，超額部分也出現回撤；另一方面，量化策略的波動加大與規模顯著擴張有一定的負相關性，私募規模擴張太快導致策略無法捕捉更有效的投資機會。

    玄甲金融CEO林佳義表示，量化策略同質化外，換手率高達百倍，交易傭金本身也是消耗超額收益的因素之一，這加劇了策略跑不出收益。由此來看，量化產品業績分化源于策略組合差異性，以及規模容量等因素。