從1998年3月中國內地第一家基金公司成立算起，中國的公募基金已走過22年歷程。22年風云變幻，公募基金闖過18萬億元規模大關，管理基金數量近8000只。曾經的“老十家”已在業內舉足輕重，曾經的開拓者早已鬢生白發。

    作為“老十家”基金創始人中最后一個離開的總經理，范勇宏被視為公募基金業標桿式人物，是推動公募基金從0到1的踐行者，培養出王亞偉、胡建平、江暉、孫建冬、張益馳、楊愛斌、郭樹強等仍活躍在公募、私募行業的明星基金經理。

    在范勇宏的娓娓道來中，一部基金的成長史，實則也是一部公司治理史，以及行業制度不斷完善的發展史。在這個過程中，基金行業逐漸認識到人才的價值，認識到基金治理的重要性。那些公司治理良好的基金管理公司，將顯現出更為強大的生命力和競爭力。

    基金行業總在講賺錢效應、規模增長、明星基金經理、搶購、爆款……表面上大家看到的是投資業績、基金規模，但背后的核心是什么？

    范勇宏表示，背后的核心是公司治理和相應的制度性保障。“基金經理做好的基礎是什么？是好的平臺和公司治理。如果沒有好的治理結構，基礎就不牢固，公司發展就不穩定，基金經理又如何安心做好研究，為投資者創造良好的長期業績？”在范勇宏看來，行業一直強調保護投資者利益，說起來容易，做起來難，需要從制度層面落實。

    自成立之初，基金行業就在探索公司治理的制度性安排。1998年，國內誕生了5家基金管理公司。在試點過程中，決策層和行業一直在思索，到底什么樣的公司治理模式，更利于中國基金行業的發展？

    一般的企業以股東利益最大化為原則，但在基金業，存在雙重委托代理關系：一方面，基金公司股東作為出資人，與基金公司存在委托代理關系；另一方面，基金持有人將資金交予基金公司管理，與基金公司存在信托關系。對基金公司而言，如何處理好股東、公司和基金持有人之間的關系，成為基金治理的關鍵難題。

    因此，在1998年基金試點時，監管部門嘗試了兩類基金治理模式：一類是國有金融機構絕對控股型，以南方基金為代表；另一類是股權平均型，比如有4家股東，每家持股25%，以博時基金為代表。同時，確立了以總經理為核心的經營管理體制。

    22年來，以總經理為核心的管理體制始終沒有改變。22年的實踐證明，總經理為核心的管理體制符合中國基金行業的特點。

    范勇宏表示，將股東和管理層進行切割，實際上是對投資者的錢進行保護隔離，是對持有人負責。對于基金公司而言，必須真正將持有人利益放在首位，不然持有人會“用腳投票”，公司的發展也無從談起。

    多年來，員工能否持股一直是公募基金行業爭論的焦點之一。基金業內一直呼吁，希望實現核心員工持股。由于分歧很大，這一事項始終未得解決。

    2011年2月底，新修訂后的基金法草案正式下發給相關機構征求意見，該草案沒有明確基金公司核心員工能否持股。2012年6月修訂的草案稿（“二讀”）也沒有明確基金經理等核心員工持股的安排。按照立法程序，草案“二讀”通過后將進入表決程序。一般情況下，“二讀”通過，“三讀”稿不會有大的原則性問題。

    “如果新基金法不允許核心員工持股，今后不知道要等多少年才會再次修法。”當時的范勇宏對此充滿遺憾。

    之后，事情迎來了轉機。2012年10月初，范勇宏在香山參加了一個小型座談會。時任分管基金的領導告訴大家，按照法律程序，經過立法機關和行業的共同努力，年底全國人大常委會將表決通過新修訂的基金法。一旦新基金法通過，將對我國基金業發展具有重要意義。

    “我說，新基金法最大的遺憾就是沒有解決基金經理等核心員工持股問題。領導問，這個問題重要嗎？我說，非常重要。”范勇宏回憶。

    范勇宏介紹了當時基金治理存在的問題，比如基金經理炒股票，基金持有人利益得不到很好保護，股東賺錢基金持有人虧錢等。在范勇宏看來，基金行業是輕資產行業，高度依賴人力資本。基金經理等專業人才在基金管理過程中發揮著重要作用，應該突破現有基金治理模式，允許基金經理等核心人才持股，實現基金管理人、公司股東、基金持有人利益一致。

    “直接為投資者創造回報的基金經理不能成為股東，不合情理，不利于基金行業健康發展，更不利于保護投資者的合法權益。”范勇宏表示。

    聽完范勇宏的介紹，領導讓他寫個材料報上來。有關基金管理公司員工持股的問題，之前已討論多次，范勇宏也以為這次只是領導隨口一說。沒想到，國慶假期一結束，領導秘書就打電話來要材料了。

    “我趕緊組織有關人員撰寫關于核心員工持股必要性的報告。原來就有這方面的研究材料，又比較熟悉，花了一下午時間，就寫好了《關于建議基金管理公司核心員工持股的報告》，并在下班前報了上去。”范勇宏回憶道。

    2012年12月28日，十一屆全國人大常委會第三十次會議表決通過了修訂后的基金法。新基金法于2013年6月1日正式實施。新基金法第二十二條規定，公開募集基金的基金管理人可以實行專業人士持股計劃，建立長效激勵約束機制。

    范勇宏表示，關于股權激勵問題，無論是監管部門還是基金行業，此前都在不斷呼吁。早在2006年，證監會就表示要推動基金公司試點股權激勵。2007年初，證監會鼓勵基金公司進行股權激勵試點。此后，幾乎每年基金業人士都在建議、爭取。

    “作為基金業一員，我也多次提出建議。我們只是為基金行業立法提出一點建議，供有關部門參考。至于能否被采納，是否有必要，立法部門、監管部門自然會根據國家法律和金融監管需要作出決策。”范勇宏說。

    2014年4月25日，中歐基金公司竇玉明等5名高管合計持有公司股本的20%。這是自然人首次出現在公募基金管理公司的股東名單上，其意義非凡，效果立竿見影——數據顯示，中歐基金2013年末的規模僅115.7億元，到2015年二季度末突破千億元。截至2020年三季度，中歐基金規模突破3500億元。

    如今，易方達、匯添富、銀華、天弘等大型基金公司也實行了專業人士持股計劃。

    繼核心員工持股，專業人士發起設立基金公司的提議，也開始走進公眾視野。

    2013年12月27日，國務院發布的《關于管理公開募集基金的基金管理公司有關問題的批復》明確規定，專業人士可以作為基金公司主要股東發起設立基金管理公司。允許專業人士成為基金管理公司的主要股東和非主要股東，充分肯定了人力資本在資產管理行業中的核心作用，有利于行業建立長效激勵和約束機制。

    2015年3月3日，第一家由專業人士作為發起人的基金管理公司泓德基金設立。王德曉以自然人大股東身份發起設立泓德基金，并持有26%的股份，成為第一家由自然人發起設立的基金管理公司。

    “這是中國公募基金治理的重大創新，對未來中國基金業乃至整個資產管理業的健康發展，將產生深遠影響。”范勇宏表示。

    此后，專業人士系基金公司雨后春筍般涌現。2016年4月，首家全部由專業人士發起設立的公募基金——匯安基金管理公司成立。同年7月，首家“私轉公”——鵬揚基金管理公司成立。之后，5家由專業人士控股的基金管理公司相繼成立。

    “例如陳光明、林鵬等明星基金經理，自己設立基金公司，產品依然‘叫座’，得到了投資者認可，說明這種治理結構是好的。隨著投資者越來越成熟，越來越能認識到優秀基金經理的價值，這是未來的趨勢。”范勇宏表示。

    截至今年11月底，20家專業人士設立的公募基金獲批成立，有實際產品運營的公募基金公司16家，管理規模合計近3000億元，且均為主動型管理基金。其中，泓德、鵬揚、睿遠、匯安、淳厚、蜂巢、惠升等基金公司的規模都在100億元以上，前4家規模均超250億元，越過業內認定的“生存線”；泓德和鵬揚規模均超600億元，躋身中型基金公司陣營。

    專業人士系基金管理公司資源稟賦差異較大，但基本不搞“大而全”，而是通過明星基金經理坐鎮，打造“精品店”模式。

    范勇宏相信，隨著基金行業的進一步發展，基金公司將分化為主動型基金管理公司、被動型基金管理公司。一批由專業人士發起設立的基金管理公司將發展壯大，在主動投資管理方面展現出強大的生命力和競爭力。