■本報見習記者 李喬宇

    三聚環保最近出了一件大事。

    日前，三聚環保披露公告，稱該公司與北京海淀區國資中心簽署了《戰略合作框架協議》，就后者受讓三聚環保資產中的部分應收賬款事宜開展戰略合作。公告一出，二級市場立刻做出反應，6月4日該股股價上漲5.1%收復5日均線。

    某券商人士在接受《證券日報》記者采訪時坦言，企業要發展必需要有持續不斷的創新，這些技術必需形成產業化示范才能得到更廣泛的市場認可，但因此所形成的大量應收賬款在某種程度上會對上市公司的可持續發展造成影響。

    尤為注意的是，三聚環保是原公募一哥王亞偉的“摯愛”，已經持續21季度持有該股，并且截至今年一季度末，昀灃證券投資集合資金信托計劃和昀灃3號證券投資集合資金信托計劃分別持有3700萬股和1539萬股，位列公司的第四大以及第九大流通股股東。

    經歷新技術示范“困難期”

    科創企業屢屢被政策所支持，新技術供給需求得以快速釋放；同時，部分技術創新型上市公司業績亦可圈可點。雖然我國政府多次出臺政策支持企業發展，但在技術示范期內形成的應收賬款卻成了上市公司發展不得不面對的難題。

    “這其實是新技術推廣的需求和所面對的行業屬性兩方面所決定的。”某不愿透露姓名的資深分析師在接受《證券日報》記者采訪時認為，“三聚環保作為國家級高新技術企業，圍繞能源清潔化利用開發了許多先進催化劑、凈化劑等新材料技術，其中的每一個技術都需要進行技術示范，建成一定規模的工業化裝置，并能夠實現長周期運行、產生較好的效益后，才能被市場和客戶所認可，這也是新技術推廣的前提。能源領域的產業升級項目恰恰需要高額投入，項目投資動輒幾億元、十幾億元，在這些項目的建設過程中，上市公司一般都要采取墊資建設方式，所以在這種商業模式下出現應收賬款的情況是在所難免的。”上述分析師同時強調，尤其是有一定技術實力和競爭優勢的公司，在公司業績快速增長的同時，就會出現大量的應收賬款。“當然，這些資產都是優質資產，未來會形成好的收益回報。因為一項新技術帶來的首先是高收益，不然這樣的技術也是沒有生命力的。”

    上述分析師呼吁：“我國科創企業發展必經新技術示范‘困難期’，市場要給擁有核心技術的企業寬松的環境，多一些耐心，我們國家的技術進步才會更有希望！”

    80億元改善財務數據

    根據《戰略合作框架協議》，公告顯示，雙方同意，海淀區國資中心擬采取包括但不限于直接以現金受讓三聚環保對外債權以及以無追索應收賬款保理等方式受讓乙方資產中的應收賬款，海淀區國資中心擬受讓乙方的債權及應收賬款的總金額為60億元至80億元。

    三聚環保表示，上述協議的履行，將有利于加速公司應收賬款資金的回籠，提高公司的資金使用效率，對增加公司現金流有正向影響。談及海淀區國資中心接手60億元到80億元應收賬款事宜，三聚環保總裁林科對《證券日報》記者表示，此舉主要是基于對三聚創新技術的高度認可，看好三聚的技術，并全力支持公司業務的快速發展和轉型。

    有券商人士在與《證券日報》記者交流時亦指出，這意味著海淀區國資中心對三聚環保應收賬款的回收有較強的信心，可以帶來一定的投資收益。該券商人士同時強調：“也是對三聚環保經營狀況的一個肯定和認可。”

    據《證券日報》記者查閱公開數據發現，截至今年一季度末，三聚環保應收賬款余額約100億元。以此計算，如果受讓資產事宜進展順利，三聚環保一季度末53.68%至71.58%的應收賬款將被覆蓋。

    談及協議的具體落實時間，林科對《證券日報》記者坦言：“還要看國資何時完成程序規定的各項調查和審核。”不過，對于資產轉讓事宜對于三聚環保公司財報的改善時點，有券商人士表示，如果該事項進展較快，有可能在半年報中得到體現。

    轉型輕資產蓄力破題

    “三聚環保是一個以技術為主導的公司，在未來轉型方面可能會有更多的選擇。”券商分析師認為，“例如三聚環保可以做一些有核心技術競爭力的運營項目，也可以走技術許可和核心裝備制造為主的輕資產路線。”

    而事實上，三聚環保方面也意識到了公司在此方面的優勢，轉型輕資產成為三聚環保目前的一個重要方向。

    林科對《證券日報》記者表示，公司很多核心技術是近幾年才開發出來的，之前沒有應用的案例，公司先建成技術示范裝置，等到裝置建成投產了，各項技術指標達到先前的承諾了，客戶再分批把合同約定剩余的資金付給我們。”

    但在林科看來，示范項目僅為新技術剛剛推向市場時所采取的一種暫時的模式。“由于這些示范項目集中在前幾年建設，很快都會形成產能和收益。另外，客戶看到成功的案例，這些技術再推廣就順理成章，即可采取輕資產的模式。”林科進一步解釋，“簡單地說就是你付我專利費，我給你提供技術；你付我催化劑的錢，我給你催化劑和相應的技術服務；你付我核心設備的錢，我給你提供設備和工程化服務。”

    林科同時對《證券日報》記者描繪了三聚環保未來的發展方向：“今后更多的是到期大量現金的回籠，回籠之后主要是支持公司的綠色發展。這是公司今后非常重要的一個方向。”據悉，三聚環保未來會集中資金和資源發展綠色產業，包括秸稈炭化還田與土壤改良，及配套的生物質分質利用，如生物質直接液化技術的產業化。