本報記者 邢萌

    一直以來，上市公司股權質押是市場關注焦點，尤其是控股股東高比例質押暗含的風險更是牽動著投資者的神經。

    12月1日，某上市公司接監管函，主要原因是未能充分披露控股股東建立一致行動人關系實際目的系為獲取流動性、降低質押率。

    《證券日報》記者據同花順iFinD數據梳理發現，截至12月2日，A股中有2308家公司存在股權質押，占比接近上市公司總數量的50%；上述公司質押股份累計4167億股，占比A股總股本的5%。其中，314家上市公司控股股東高比例股權質押（質押比例超80%）。

    業內專家認為，在上市公司股價波動較大或股東流動性遇到困難的情況下，控股股東高比例質押可能觸發強制平倉，由此或引發控制權轉移等風險。對于投資者而言，應重點關注上市公司股權質押情況，結合高負債、高商譽等其他風險點綜合判斷，理性投資。

    18家公司控股股東

    高比例質押年內“歸零”

    監管部門對于控股股東股權質押信息披露要求嚴格。根據滬深交易所相關規定，上市公司控股股東質押比例超過80%的，應進一步披露質押融資具體用途、股東資信情況、高比例質押原因及必要性、與上市公司交易情況等信息，引導控股股東敬畏風險，合理控制質押比例，從源頭把控風險。

    記者統計同花順iFinD數據發現，截至12月2日，上市公司控股股東累計質押數量占持股比例超過80%的有314家，較年初數量有所減少。而且，年內有18家上市公司控股股東高比例質押全部解除，目前質押率“歸零”。

    從這18家上市公司來看，質押解除原因多樣，部分公司控股股東為正常辦理股份質押登記解除手續，也有個別公司控股股東是由于債務重組等原因解除股權質押。

    如有上市公司原控股股東持有29%股份，曾全部質押給銀行，后與另一家公司簽訂了債務重組協議書，將所持部分股份協議轉讓給該公司，并于今年辦理過戶及解除質押手續。此后，該控股股東自行解除剩余股份質押，由此其持股全部解除質押。

    對于這些股東此后的質押計劃，有上市公司表示“未來將基于相關融資需求而定”。

    “控股股東股權質押目的是為了獲得信貸資金，從而滿足融資需求。”北京市萬商天勤律師事務所合伙人高磊對《證券日報》記者表示，一方面，控股股東或關聯方因資金緊張質押股份融資。另一方面，股權質押被作為增大投資杠桿的方式，在不影響上市公司表決權、資產收益權、剩余財產分配權等權利情況下，擴大對資源的利用。

    高磊進一步表示，部分控股股東出于支持上市公司發展考慮，如為上市公司獲取信貸資金提供股權質押擔保。此外，除融資需求外，也應警惕因股權轉讓的限制而采取的變相套現轉移風險。該動機里本身就包含著上市公司控股股東對自身股價已經估值過高的判斷。

    部分高比例質押

    觸發強平造成短線交易

    控股股東高比例質押股權，使得觸發強制平倉的連鎖反應在放大。

    “控股股東股權質押比例過高，往往會引發控制權轉移等風險。”華鑫證券首席策略分析師嚴凱文對《證券日報》記者表示，“當股票價格出現下跌并觸及補倉線時，控股股東需要追加質押品，如果此時控股股東質押比例過高，則很有可能無法追加抵押物，被強行平倉，致使控股股東和公司面臨實際控制權轉移的風險。同時，也可能對上市公司估值產生進一步影響。”

    “上市公司控股股東高比例股權質押的風險，主要體現在市場一旦出現階段性非理性下跌，會導致質押股票強平的風險，以及后續一系列惡性循環的風險。比如短期股票大幅下跌導致質押股票強平，進而引發兩融資金等杠桿資金強平的風險。”北京陽光天泓資產管理公司總經理王維嘉對記者表示。

    今年以來，就有部分上市公司股價波動較大，因股份質押觸發強制平倉的現象并不少見，由此導致的控股股東短線交易違法違規行為時有發生。

    12月1日，某上市房企發布短線交易公告，稱控股股東近期因股價波動導致其部分賬戶維持擔保比例低于平倉線，股份被動減持，該被動減持構成短線交易。

    王維嘉表示，投資者在選擇投資標的過程中，需要將高比例股權質押、高負債率、高商譽等風險因素綜合考慮進去，理性投資。

（編輯 孫倩）