興發集團（600141.SH）接近6倍的業績增幅，創下公司歷史盈利最高紀錄，也宣告磷化工企業在高景氣周期運行。近日，興發集團發布2021年年度報告，實現營業收入236.07億元，同比增長28.88%；歸母凈利潤42.47億元，同比增長583.58%；基本每股收益3.85元。

    值得注意的是，就在年報發布當天，興發集團又對外拋出發行可轉債28億元的募資計劃，主要用于新建20萬噸/年磷酸鐵及配套10萬噸/年濕法磷酸精制技術改造項目，以及8萬噸/年功能性硅橡膠項目。

    去年以來，新能源車銷量爆發，帶動磷酸鐵鋰需求高速增長。此前，興發集團就與浙江華友鈷業股份有限公司簽署戰略合作，計劃建設50萬噸/年磷酸鐵、50萬噸/年磷酸鐵鋰及相關配套項目。

    興發集團相關負責人接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，受益主營產品高景氣延續、重點項目建成投產等，興發集團業績實現大幅增加。發行可轉債是興發集團轉型升級的重要舉措，未來重點是加快向新材料、新能源方面的產業轉型。

    盈利能力顯著增強

    興發集團以精細磷化工發展為主線，主營產品包括磷礦石、黃磷及精細磷酸鹽、磷肥、草甘膦、有機硅及濕電子化學品等，基本覆蓋磷化工上下游產業鏈條，產品應用于農業、建筑、食品、汽車、化學、集成電路等領域。

    從2018年四季度開始，化工行業市場行情就開始持續低迷，直到2020年四季度開始好轉。2021年，受益于全球經濟疫后復蘇，國內經濟持續恢復，化工行業迎來強景氣周期，興發集團的經營業績也隨之起伏。

    2019年至2021年，興發集團營收逐年增加，分別為180.39億元、183.17億元、236.07億。這種增長趨勢在利潤端更為顯著，其歸母凈利潤由2019年的3.02億元，不斷攀升到2021年42.47億元，并持續創下新高。

    興發集團在年報中表示，主要是得益于強景氣周期下，主營產品有機硅、草甘膦、二甲基亞砜、黃磷等產品銷售價格同比大幅上漲，盈利能力顯著增強。

    以全球最大的農藥單品草甘膦為例，公開數據顯示，目前興發集團草甘膦產能中國第一，全球第二，全球市場占有率有望超過20%。從具體的營收構成來看，2021年，興發集團草甘膦及副產品營業收入居于主營業務之首，高達75.48億元，占營業收入的32%。

    此外，黃磷及精細磷產品營業收入達到44.17億元，有機硅產品營業收入達到48.68億元，肥料產品營業收入達到25.36億元，磷礦石營業收入為7.07億元。其中因產品的市場附加值較高，磷礦石毛利率最高，達到55.02%。

    德邦證券在研報中指出，過去一年，黃磷等原料價格大幅上漲，在一定程度上推動了草甘膦價格創下六年新高。2021年年初，黃磷價格為1.59萬元/噸，9月末上漲到6.60萬元/噸，草甘膦價格也從年初的2.85萬元/噸上升至年末的8.40萬元/噸。

    供求關系偏緊的市場格局下，不僅是興發集團，多家磷化工企業去年業績均報喜。云天化（600096.SH）2021年營業收入為640.67億元，同比增長22.94%；凈利潤36.37億元，同比增長1236.79%。湖北宜化2021年預盈15億元至17億元，同比增長1195.39%至1368.11%。

    興發集團相關負責人表示，景氣周期的到來受多種因素影響，疫情影響下，國外化工產品產能下降，外需較好。復雜的國際形勢導致石油價格上漲，各國提高對農資產品的保障水平，加大庫存，均從成本和需求端推動化工行業景氣向上。

    不過，這也從側面反映，受周期性屬性影響，部分化工產品易受行業政策、市場供需關系等因素變化而呈現較大幅度波動。上述負責人表示，興發集團圍繞周期類產品，深化產業鏈上下游一體的優勢，不斷提高成本控制能力。“只要成本控制能力在行業屬于中上游水平，就能從容應對挑戰。”

    產業轉型具備優勢

    過去一年，擴產公告在磷酸鐵鋰行業此起彼伏。參與競賽的不僅有德方納米、湖南裕能等老牌企業，諸多磷化工行業龍頭也攜巨資下場，擴產項目動輒以10萬噸計量。

    2月16日晚，云天化宣布與恩捷股份（002812.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）、浙江華友控股集團有限公司等合作，將共同研發、生產和銷售新能源電池及新能源電池上下游材料。項目分為三期，一二期投資達到517億元。

    更早之前，湖北宜化宣布與寧德時代（300750.SZ）旗下寧波邦普達成合作意向，在湖北宜昌投建50萬噸/年磷酸鐵、50萬噸/年磷酸鐵鋰及相關配套項目。

    與此同時，產能過剩的隱憂也逐漸蔓延。川財證券在研報中指出，截至2021年底，國內磷酸鐵鋰產能為64萬噸/年，預計2024年年底磷酸鐵鋰產能將增加140萬噸至203萬噸，2021年到2024年CAGR達46%。

    在年報中，興發集團提出了“2022年力爭實現營業收入280億元”的目標，同時亦表示，目前行業規劃新增產能較大，未來一段時間可能存在供給端大幅增加導致鋰電行業競爭加劇，盈利能力相對下滑的風險。

    “興發集團之所以在磷酸鐵鋰領域進行大規模布局，除了看到市場需求和增速之外，最重要的是具備產能落地的能力。”興發集團相關負責人表示，磷酸鐵鋰項目在規劃落地中會遇到一系列問題，包括技術是否成熟、當地政府是否會給能耗指標以及先期產品是否具有市場競爭力。

    記者從多位業內資深人士處了解到，每個省的節能評價標準都不太相同，前期通過的類似企業可能會被拿來與新增企業能耗對比，能否過能評是一個未知的變量。此外，項目開工建設前還涉及到環評、土地落實等一系列問題。上市公司有對合作協議進行信披的義務，但是項目是否能落地投放，還面臨較多的不確定性。

    “技術不成熟，不會貿然發項目。政府不批指標，干不了。即使產品出來了，如果和同行相比沒有競爭力，也不會擴展后續項目。”有行業資深人士表示，目前公布的磷酸鐵鋰項目一般都會做兩到三期計劃，再分步實施。綜合多種因素考慮，產能釋放不會有想象的那么快，部分項目可能停留在規劃層面。

    對于興發集團而言，因擁有較為豐富的磷礦資源和磷化工產業鏈，在新能源賽道上具備資源優勢和成本優勢。

    在磷酸鐵鋰材料中，其前驅體磷酸鐵成本占比約35%，其中磷酸鐵的磷源占磷酸鐵總成本50%左右，磷化工成為磷酸鐵鋰正極材料市場的重要一環。

    年報顯示，興發集團擁有采礦權的磷礦資源儲量約4.29億噸，此外，公司還持有荊州荊化、橋溝礦業等多家公司股權，這些公司擁有數量可觀的磷礦探明儲量。興發集團相關負責人表示，生產磷酸鐵所需精制磷酸、雙氧水、液氨等原材料均已自身配套，只占成本比重10%左右的鐵原料可就近采購，公司布局新能源鋰電產業具備原材料配套優勢。

    此外，借助華友鈷業在新能源鋰電材料方面沉淀的成本、產品、技術以及產業鏈優勢，將有助于加快興發集團新能源產業布局。上述負責人表示，興發集團和華友鈷業還在謀劃鋰電材料回收等業務板塊合作，圍繞新能源產業打造更加完整的產業鏈條。