A股的資產減值浪潮繼續爆雷。

    2月28日，赫美集團（002356.SZ）發布關于2018年度計提資產減值準備的公告，對可能發生減值跡象的商譽、長期股權投資、應收賬款、其他應收款、存貨等全面進行了清查和資產減值測試，2018年度擬計提減值準備合計22億元，占2017年度經審計歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例為1530.97%。

    受此影響下，赫美集團當日也發布了2018年度業績預告修正及業績快報。預計2018年實現營收19.38億元，同比下降19.6%，歸屬上市公司股東凈利潤為-13.88億元，同比下降1064%。公司實現營業利潤-22.15億元，同比下降882.56%，總資產45.43億元，比期初下降35.15%。

    目前，赫美集團正處在借殼關鍵節點，借殼方為新三板掛牌的國內電競龍頭英雄互娛（430127）。

    值得注意的是，截至去年三季末，靠并購做大的英雄互娛商譽高達19億元。

    面對市場上屢屢出現的商譽爆雷，監管層對商譽非常重視。業內投行人士指出，借殼方英雄互娛本身就背負巨大商譽，借殼將會給上市公司留下另外一個大額商譽，對這一案例的審核結果，將能折射出監管層對并購過程中商譽問題的態度。

    借殼前大額計提

    回顧赫美集團的發展史，通過并購轉型是一大主旋律。

    赫美集團前身為深圳浩寧達儀表股份有限公司，是國內最早從事電子式電能計量儀表研發、制造的專業制造商之一。2013年，浩寧達以高利潤的鉆石珠寶行業作為切入點收購了每克拉美。2016年5月，浩寧達正式改名為赫美集團，進軍時尚消費產業，并先后收購了多家國際時尚品牌運營公司。

    過往幾年的瘋狂收購也積累了巨大的商譽風險。從赫美集團披露的資產減值構成看，商譽計提5.59億元，占2017年凈利潤的388.25%；其他應收款2（指公司類金融板塊子公司的應收手續費及為借款人代付本息形成的其他應收款）計提7億元，占2017年度凈利潤的486.43%，此外存貨計提3.8億元、預計負債—風險準備金計提2.63億元等。

    對于商譽減值的具體情況，赫美集團稱，受國家金融政策的影響，授信銀行對深圳臻喬時裝有限公司等5家公司抽貸，導致其無法支付采購款，新貨比例大幅下降，嚴重影響其經營業績，故對其進行減值測試并計提商譽減值準備3.81億元。

    此外，深圳赫美智慧科技有限公司（下稱赫美智科）、深圳赫美小額貸款股份有限公司（下稱赫美小貸）的金融平臺，因國家金融政策調整等因素影響，放貸量急劇縮減，借款人按時還貸意愿降低，公司據此補計提貸款減值準備及風險準備金7億元，經營業績受損嚴重，公司對赫美智科、赫美小貸進行減值測試并計提商譽減值準備總計1.38億元。

    赫美集團于2016年收購的深圳市歐祺亞實業有限公司2018年凈利潤未達到對賭業績，因此公司對其計提商譽減值準備0.4億元。

    去年三季末，公司商譽金額為5.59億元，這也意味著，赫美集團基本一次性將商譽全部計提完了。

    “本輪上漲的很多上市公司屬于大額計提商譽的，炒作邏輯就是一次性洗大澡，輕裝上陣，往后年度業績就會大增。”2月28日，深圳某上市券商投行人士對21世紀經濟報道記者表示，因此，后面的上市公司也看到了甜頭，瘋狂進行大比例計提，甚至一次性計提。

    在該投行人士看來，商譽可以計提完，但是赫美集團的高負債是無法通過這種方式解決的。因此，赫美集團的高負債仍然是個雷點。

    赫美集團業績快報顯示，2018年，公司總資產為45.43億元，同比減少35.15%。歸屬股東所有者權益僅有3.88億元，同比減少78.45%。

    商譽再攀高

    雖然赫美集團選擇在借殼前將商譽全部計提，不過借殼方英雄互娛帶來的商譽則更為巨大。

    跟赫美集團類似，過去幾年英雄互娛通過并購實現了資產的快速擴張。2015年，英雄互娛通過借殼塞爾瑟斯掛牌新三板，此后動作頻頻，先后收購了暢游云端、鷹雄資產、英雄金控、SKYmoons等多家公司的控股權及部分股份。

    大肆并購也令其備受商譽風險之苦。去年三季末，英雄互娛商譽金額高達19億元。

    隨著市場不斷爆出商譽地雷，商譽問題已備受監管層和市場的關注。“借殼方英雄互娛本身就有巨大商譽，如果借殼完成，借殼將會給上市公司留下另外一個大額商譽，因此商譽風險可能會成為借殼的阻礙。”上述投行人士指出。

    值得注意的是，赫美集團與英雄互娛分屬兩個不同行業。赫美集團的業務包括國際時尚品牌運營服務、珠寶、類金融、文化創業等，而英雄互娛的業務主要是電競游戲的研發和發行。

    對于二者重組后的商譽風險如何化解以及業務如何協同，21世紀經濟報道記者給兩家公司發去郵件詢問，截至發稿尚未收到回復。

    英雄互娛對上市之路堪稱執著。2015年其通過借殼登陸新三板，2016年華誼兄弟終止收購英雄互娛，此后碰上證監會給貧困地區企業開辟“IPO綠色通道”，英雄互娛就將注冊地址從北京遷到了陜西延安。不過，其最終沒有直接IPO，再度通過借殼的方式沖擊A股。

    “從他們兩家現有的業務看，很難產生協同。再加上商譽等問題，這次英雄互娛是否能成功上市也是個未知數。”上述投行人士認為。