本報記者 周尚伃

    12月20日，A股“最貴新股”禾邁股份上市交易，該股首日表現并沒有讓投資者失望。禾邁股份當日開盤價為633.66元/股，最終報收725.01元/股，每股漲了167.21元，漲幅為29.98%，投資者每中一簽即可獲利83605元。

    禾邁股份高達557.8元/股的發行價，一舉超過今年在創業板上市的義翹神州（發行價為292.92元/股），成為新股中的“大肉簽”，但10月份以來新股頻頻破發，再加上發行價較高，禾邁股份中簽的投資者需全額繳款27.89萬元，這也讓不少投資者直接放棄，或“百般糾結”后選擇棄購。

    此次禾邁股份A股發行過程中，有65.1387萬股中簽新股被網上投資者棄購，棄購金額達3.63億元，棄購金額為年內最高。Wind數據顯示，禾邁股份的券商包銷比例高達6.5139%，也同步創出年內新高。今年以來，僅有6只新股的包銷比例超1%。

    新股發行制度改革后，主承銷商需要對認購失敗的新股進行“余額包銷”，這意味著眾多被投資者“拋棄”的新股將落入券商的口袋。而禾邁股份的保薦機構（主承銷商）中信證券則實現首日“躺贏”，禾邁股份被網上投資者棄購的股份全部被中信證券“撿漏”，按照收盤價計算，中信證券首日浮盈就高達1.09億元。

    一直以來，大部分主承銷商在新股包銷方面的收入非常可觀，部分甚至接近了承銷保薦的費用。在禾邁股份的此次發行中，其承銷及保薦費為1.42億元。而今年以來券商包銷首日浮盈超1000萬元的僅有10家，破億元的僅有1家。

數據來源：wind 制表人：周尚伃

    截至當日收盤，禾邁股份也憑借725.01元的收盤價成功晉級為A股市場高價股的第四位。僅次于貴州茅臺、思瑞浦、石頭科技。

    自信用申購規則實施以來，新股棄購給主承銷商帶來的余額包銷收入一直較高。

    據《證券日報》記者從券商處了解，新股棄購后，券商包銷收益一般歸投行部所有，并且采取首日即賣策略的券商不在少數。記者據Wind數據梳理統計，年內券商“撿漏”投資者中簽棄購股票7792.5萬股，主承銷商若采用首日即賣的策略已累計浮盈6.19億元（均采用首日賣出策略）。

    或是因為發行價過高，才出現禾邁股份中簽新股被棄購的現象。而主承銷商因此獲得的余額包銷收入，反而讓不少機構和投資者羨慕不已。但是，如今打新早已不是“穩賺不賠”的買賣，自2021年10月22日至今，已有12只新股出現首日破發（僅統計滬深交易所），其中，百濟神州的首日破發，就讓其主承銷商首日產生約3200萬元的浮虧。當打新不再“躺盈”后，如今新股頻頻破發也讓主承銷商也有了一定壓力，投資者對新股打新猶豫不決也情有可原。

    從券商投行角度方面來看，未來又該如何應對？申萬宏源研究新股策略研究團隊表示：“若未來破發比例仍然較高，導致網上申購積極性明顯下降，則可能出現兩種情形和可能的演化機制：其一，棄購比例進一步上升，投行包銷壓力大幅增加，則引導投行理性定價；其二，網上向網下回撥，網下中簽率相對提升，但這也意味著網下虧損的力度提升，從而進一步約束網下投資者高報價行為，首發定價理性程度提高。理論上兩種機制將共同引導市場定價趨于合理均衡。”

（編輯 孫倩）