本報記者 周尚伃

    并購重組現已成為證券行業高效整合資源、推動戰略轉型的重要途徑之一。剛剛，證券行業再現重磅并購，中金公司、東興證券、信達證券宣布重大資產重組。

    11月19日晚間，中金公司、東興證券、信達證券發布《關于籌劃重大資產重組的停牌公告》，三家公司正在籌劃由中金公司通過向東興證券全體A股換股股東發行A股股票、向信達證券全體A股換股股東發行A股股票的方式換股吸收合并東興證券、信達證券。此次交易若順利完成，將成為繼國泰君安吸收合并海通證券后，行業又一標志性整合案例，進一步推動證券行業向頭部集中、特色分化的新格局演進。

    三家券商A股股票將于2025年11月20日（星期四）開市時起停牌。本次重組涉及到A+H股兩地上市公司同時吸收合并兩家A股上市公司，涉及事項較多、流程較為復雜，根據上海證券交易所的相關規定，預計停牌時間不超過25個交易日。

    據悉，本次重組有助于加快建設一流投資銀行，支持金融市場改革與證券行業高質量發展。通過重組各方能力資源的有機結合、優勢互補，力爭在合并后實現規模經濟和協同效應，提高公司服務國家戰略和實體經濟的質效，并提升股東回報水平。

    從驅動背景來看，本次中金公司、東興證券、信達證券的整合，是踐行中央金融工作會議精神、將功能性置于首位的戰略性舉措。通過有效整合資源、優化布局，推動機構更聚焦于服務國家戰略與實體經濟的主責主業。同時，也有利于構建資本實力更強、專業能力更完備、風控體系更穩健的綜合金融服務平臺，從而全面提升服務質效，強化風險防范能力，為實現中國式現代化和金融強國建設提供堅實支撐。

    從三家券商整體實力來看，截至2025年9月末，中金公司凈資本規模460億元。東興證券和信達證券以零售經紀和自營業務為主，資本金較為充裕。根據11月19日收盤價，東興證券和信達證券兩家公司市值合計超1000億元。截至2024年末，東興證券設有92家分支機構，信達證券設有104家分支機構，分別深耕福建和遼寧區域。本次合并后，根據截至2024年末數據統計，三家券商營業部合計數量位居行業第三。

    從業務協同性看，中金公司以跨境投行業務、高端財富管理見長；而信達證券在破產重整等特殊資產投行領域優勢突出，同時財富管理轉型成效顯著、債券承銷實力較強；東興證券業務則涵蓋財富管理、投資交易、投資銀行、資產管理、期貨等，形成了順逆周期雙輪驅動的綜合金融服務體系。三者整合后，將形成全鏈條服務能力，覆蓋從個人投資者到機構客戶的多元化需求。

    同時，中金公司的業務優勢和特色與另兩家證券公司形成天然互補。東興證券和信達證券在網絡、客戶及資本金資源的深厚積累將與中金公司的綜合投行、專業投資、跨境交易服務、財富管理等專業能力發揮互補優勢，有助于合并后中金公司加強客戶資源的綜合服務轉化，為更廣泛的客戶提供全方位的優質綜合金融服務，實現多維度協同價值。此外，換股后借助兩家資管公司股東在不良資產處置領域的專業能力，中金公司可進一步深化債務重組、風險化解、產業投行等方面的服務能力，拓展投行新型業務的協同增量空間。

    進一步看，合并后，中金公司將提升資本實力，實現客戶資源整合，在證券行業競爭格局中進一步鞏固頭部優勢，迎來“規模效應+業務協同”的多重業績增長動力，推動營收結構持續優化、盈利能力穩步提升，進一步提升國家戰略服務能力。

    值得關注的是，此次中金公司與收購標的均屬“匯金系”券商。中央匯金為中金公司、信達證券、東興證券的實際控制人，“匯金系”券商的整合或將有助于減少同業競爭，實現資源優化配置。

    對此，東海證券非銀首席分析師陶圣禹對《證券日報》記者表示，在監管鼓勵通過并購重組提升資源配置效率的背景下，對“匯金系”券商牌照擴容后的體系內并購和業務整合保持期待，有望推動體系內頭部券商強強聯合形成國際投行，與中小券商業務互補實現差異化競爭共存的局面。

（編輯 上官夢露）