“上交所依法終止對木瓜移動的科創板發行上市審核”，7月8日晚間，上交所的一則公告引起資本市場關注，科創板迎來首例終止上市審核企業。木瓜移動于今年3月底申報科創板上市，經歷了兩輪問詢，公司核心技術、業務模式、重大風險披露、披露一致性等問題受到重點問詢。

    事實上，木瓜移動沖刺科創板曾引發諸多市場質疑。今年4月，《每日經濟新聞》記者曾深度報道其商業模式和信披瑕疵等問題并對話公司創始人及CFO。目前來看，木瓜移動從創業板急切轉向科創板，顯然準備得不夠充分。

    雖然是主動撤回申請，但上交所在公告中的表述耐人尋味，“如果終止審核前，發行人信息披露和中介機構執業已經存在違規問題，上交所將按照有關規定進行處理”。

    7月8日晚間，木瓜移動一位負責IPO事宜的高管在回應《每日經濟新聞》記者時表示，對于木瓜移動下一步在資本市場會有哪些計劃，有待董事會開會討論，現在還不確定。

    臨時轉向科創板準備倉促

    上交所于3月29日受理木瓜移動科創板發行上市申請。6月28日，經過兩輪審核問詢和回復，上交所審核中心召開審核會議，對公司發行上市申請形成審核報告，擬提交上市委員會審議，并發函要求木瓜移動和保薦人提交招股說明書上會稿。

    而就在這個最后關頭，7月4日，木瓜移動及其保薦人提交了撤回發行上市申請。

    雖然在終止上市審核前，木瓜移動已經進行了兩輪問詢回復，可最后也不得不面臨終止審核的尷尬。在兩輪問詢中，上交所詢問了近90個問題。

    在IPO的流程上，今年4月，木瓜移動高管在接受《每日經濟新聞》記者獨家采訪時表示，招股說明書（申報稿）技術章節斟酌打磨了很多遍，技術人員寫出來的東西，可能很難讓人理解。在群眾都看得懂這件事情上面，木瓜移動還是花了一些時間，可能表述效果依舊不太理想，但是公司也非常盡力。

    “準備時間很緊張，我們一天能接到五個電話，問申請文件搞得怎么樣？”木瓜移動的一位高管彼時坦言，公司申報創業板上市的7期輔導都已經做完，基本走到了要落地的階段。在科創板推出后，經過和監管方溝通，轉向科創板。原本準備在4月30日前完成創業板的準備，而科創板申報則直接提前了兩三周的時間完成。

    是否符合科創板的定位也成為木瓜移動在問詢環節面臨的一個核心問題。在此前問詢中，上交所要求木瓜移動結合所處行業及其技術發展趨勢與國家戰略的匹配程度、技術先進性、依靠核心技術開展生產經營的實際情況等，對是否符合科創板定位作出準確評估。

    信披存疑或是撤回申請主因

    在經歷了新三板市場的起伏徘徊之后，2019年，木瓜移動向科創板發起沖刺并獲得首批受理。但木瓜移動的信息披露讓外界頗為疑惑，瑕疵也相繼出現。

    今年4月，每日經濟新聞刊發深度報道質疑木瓜移動信息披露和商業模式問題。《每日經濟新聞》記者研究發現，對比掛牌新三板的公開轉讓說明書，木瓜移動科創板上市招股說明書（申報稿）少披露了很多關鍵內容，包括必要的風險提示和業務變遷過程等影響投資者決策的關鍵因素。一邊是大數據公司，一邊是廣告代理撐起的營收，這家沖擊科創板的企業核心業務模式到底是什么？

    在兩輪審核問詢中，上交所也重點關注了這些問題。一是發行人核心技術先進性和主要依靠核心技術開展生產經營的情況；二是發行人的業務實質與業務模式；三是發行人是否充分披露對其持續經營能力可能產生重大影響的風險因素；四是相關重要信息披露的充分性、一致性、可理解性。

    《每日經濟新聞》記者關注到，木瓜移動此前在新三板掛牌披露的主營業務包括游戲業務，2016年度游戲業務毛利占比仍超過30%，但其未在招股說明書（申報稿）中明確披露，并表示報告期內公司主營業務未發生重大變化。這也成為上交所關注其信息披露充分性的重要案例。

    值得注意的是，上交所在終止審核的公告中提及，上交所審核問詢及發行人和中介機構回復內容是發行上市申請文件的組成部分，已按規定程序予以公開披露。發行上市申請文件一經受理，審核問詢回復內容一經披露，對發行人及相關機構即產生法律約束力，信息披露文件應當真實、準確、完整的法律責任并不因為終止審核而減免。如果終止審核前，發行人信息披露和中介機構執業已經存在違規問題，上交所將按照有關規定進行處理。

    “撤回發行上市申請，是申報企業的自主判斷和正常行為，上交所予以尊重。”上交所公告表示，發行上市審核中，上交所將在充分發揮公開化問詢式審核應有功能基礎上，對發行人是否符合發行條件、上市條件、信息披露要求做出審核判斷，形成審核意見。將繼續堅持以信息披露為中心，把握好科創板定位，重點關注發行人的科創屬性、技術先進性、運用先進技術開展生產經營、主要經營和技術風險等重大事項，督促發行人充分披露相關信息，以便于市場主體能夠有效判斷發行人科創屬性和投資價值。