7月3日早盤，人民幣一度大跌0.7%，匯率跌破6.7關口，創下2017年8月以來新低。

    當天，A股、港股市場開盤暴跌，滬指臨近上午收盤前十分鐘跌近2%觸及2722點，再創調整以來的新低；而香港恒生指數也一度跌3.3%，失守28000點。

    不過，隨后央行高層接連發聲，人民幣行情迅速逆轉。截至7月3日20時，在岸人民幣兌美元匯率回升至6.6384，較日內低點大漲逾800個基點。

    在央行高層發聲之后，A股市場也出現絕地反擊形成V形反轉，最終從跌1.9%到收漲0.41%，收報2786.89點；創業板指數上漲1.18%，站在1600點上方。香港市場跌幅也有所收窄，截至收盤恒指報28545.57點，跌1.41%。

    對于A股當前的局面，多位受訪機構人士指出，經過年初至今的調整，目前股市已經具備非常好的中長期配置價值，但在人民幣匯率企穩之前，市場出現大幅轉機的概率較低。

    股市匯市共振

    7月3日，A股在前一交易日大跌之后，再現大幅波動。

    早盤開盤，食品飲料、家電等白馬藍籌股帶頭大跌，截至上午11點20分，上證綜指跌幅一度達到1.93%低探至2722.45點。

    這一點位，距離2016年1月滬指創下的階段性歷史低位2638點僅有不到100點的距離，市場情緒緊繃。

    不過，形勢在上午收盤前的最后十分鐘發生了逆轉。滬指在觸及2722點后出現了反彈，并在下午開盤后一路拉升。與之相似的是，深成指、創業板指均走出了“V形反轉”的曲線，其中創業板指從跌1.9%到上漲超過1%，走勢明顯強于滬指和深成指。

    從盤面來看，創業板之所以能有如此強勢的走勢，在于國產軟件、集成電路、芯片、半導體、5G等板塊的爆發。尤其是科技相關板塊，出現了多只個股集體漲停的局面，這極大地激發了創業板的反彈動力。

    與A股走勢頗為接近，香港恒生指數在早盤開盤后也一度暴跌3.3%，至午盤開始拉升，但最終未能翻紅，收盤報跌1.41%。

    不少機構人士認為，A、H股市場在7月3日的震蕩表現，與人民幣匯率的大幅波動有所關聯。不過，相比之下，A股受到的沖擊更大。

    7月3日，北京一位公募權益投資總監分析稱，“近期A股市場的下跌主要因素是去杠桿、資金面緊張、中美貿易摩擦等內外因素的疊加，而最近兩周人民幣兌美元匯率的大幅貶值，則進一步加劇了A股市場的下跌。”

    上述投資總監指出，“人民幣貶值一方面抑制了市場的風險偏好，另一方面也直接導致境外資金流出A股市場。例如人民幣匯率在短期內就貶值了4%，如果投資標的的收益還沒有這個預期高，那么外資肯定還是率先考慮人民幣貶值的問題。從數據上來看，5月、6月外資還是凈流入狀態，但最近一周是凈流出的，這也造成了白馬股的補跌。在匯率沒有穩定之前，市場企穩的概率也不會太高。”

    不過，也有觀點認為，A股下跌才是北上資金流出的主因，匯率對北上資金影響不大。廣發策略團隊陳偉斌、戴康表示，“6月下半月以北上資金為代表的外資流出規模很小，A股下跌是外資小幅流出的原因，而不是結果。需要說明的是，區分相關關系和因果關系十分重要，當前匯率對A股的影響并不像2015年-2016年那么大，匯率貶值對北上資金帶來的流出壓力不大，6月份匯率和股市共同受經濟基本面等因素的影響，二者更多是相關關系而不是因果關系。”

    至于人民幣貶值對港股市場的影響，受波及更大還是與匯率波動密切相關的公司。融通國際投資總監劉富榮向記者表示，“人民幣匯率貶值會給港股市場帶來負面情緒，并提高市場隱含的風險溢價。港股市場有很多主要資產及業務在內地、并以人民幣計價的公司，還有部分內地企業有大量的外幣債務，人民幣匯率波動對業績有直接的負面影響。”

    2638點低位考驗

    眼下A股市場面臨的，是2638點的低位考驗。

    華南一位受訪公募基金經理指出，“2638點這個位置有較強支撐，市場下跌的空間不會太大了。”

    估值已經達到歷史底部是各機構目前強調的重點。無論是從賣方機構近期發布的策略報告，還是買方機構近期的表態來看，樂觀的聲音確實越來越多，不少機構喊出了“7月市場將迎來轉機”的口號。

    不過，有吸引力未必意味著市場在這個位置就會扭轉。前述公募基金經理指出，“從在今年下半年或是更長一段時間來看，A股現在的位置是可以逐步布局的位置，但滬指在權重股的拖累下還是極為弱勢，真正企穩可能還需要一定的時間。但一旦開始系統性反彈，之前被錯殺的優質標的都有機會，而且可能會出現輪番表現的反彈局面。”

    在滬指逼近2638點低位之際，近期創業板的相對強勢，也引來了市場的關注，但不少機構人士認為這僅僅只是存量資金的流動，并不意味著創業板將走出整體性的上漲機會。

    深圳一位私募人士向記者表示，“在金融地產調整、白馬股大跌的背景下，一些流出的存量資金需要尋找新的方向，轉向了創業板的科技股，所以使得近期創業板似乎出現了率先企穩的表現。但在整個市場沒有穩定之前，創業板整體性上漲的機會應該是比較小的，目前這個位置見底的條件無法確認。從基本面來講，創業板的估值還沒到非常低的水平，目前也沒有條件能支持創業板與白馬股拉開較大的估值差距。”