中國社科院學部委員王國剛在接受中國證券報記者專訪時表示，對于防范系統性金融風險，金融市場參與者應盡量避免借入大量債務資金從事金融市場操作，同時應密切關注金融市場的價格走勢，特別是防范交易價格持續大幅下跌引致的風險；另一方面應關注資產負債表質量，避免因其惡化引致的各類風險和風險擴散。

    對于當前金融業開放力度繼續加大的情況，王國剛表示，從長遠來看，它有利于將中資金融機構打造成真正具有國際競爭力的國際化金融機構。

    多維度防范金融風險

    中國證券報：如何看待當前國內系統性金融風險的分布特點？它是如何產生和傳導的？金融市場參與者如何有效規避？

    王國剛：近年來我國金融風險的主要特點包括，金融為自身服務的比重持續上升，實體經濟融資成本持續上升，實體經濟部門的負債率持續上升，資金的“脫實向虛”，金融創新中的亂象時有發生等。

    可以說，當前的系統性金融風險存在于金融運作和實體運作的各個方面。需要特別強調的是，這種風險不是由宏觀政策引致的，而是由各個微觀主體的市場操作引致的，它建立在“負債→資產→負債”的聯動機制基礎上，并通過這種聯動機制從一個微觀主體擴散式地傳導給多個微觀主體。一旦金融資產的市場價格發生持續大幅下跌和微觀主體的資產負債表衰退，金融風險就從“一個點”發散到“一個面”，嚴重時就將發展為“系統性金融風險”。

    由于這種風險建立在債務鏈條基礎上，因此，金融市場參與者應盡量避免借入大量債務資金從事金融市場操作，同時應密切關注金融市場的價格走勢，特別是防范交易價格持續大幅下跌引致的風險；另外要關注自己的資產負債表質量，避免因其惡化引致的各類風險和風險擴散。

    五舉措引導資金“脫虛向實”

    中國證券報：對于資本市場而言，在防范風險和引導資金“脫虛向實”方面，可以從哪些角度著重發力？

    王國剛：對資本市場而言，要引導資金“脫虛向實”，一是提高上市公司的資本利潤率。金融不創造價值。在實體企業的資產利潤率高于貸款利息率（或債券利率）的條件下，資金自然會落到實體企業；反之，資金就可能逃離實體企業。由此，要引導資金“脫虛向實”，從根本上說，需要提高實體企業效益對資金的吸引力和凝聚力，需要實體經濟部門切實深化供給側結構性改革，提高經濟質量和經濟效益。

    二是弱化上市公司的發股再融資沖動，將它們的融資需求轉向發行公司債券方面。這樣既能滿足它們經營運作對資金的需求，又可提高它們的守信能力，增強投資者對它們遵守市場規矩的信心。

    三是加快長期公司債券的發行力度。長期公司債券具有準資本的功能，有利于緩解“去杠桿”給實體企業帶來的短期債務壓力。在此背景下，鼓勵實體企業（尤其是央企、上市公司和大型民企等）發行長期公司債券，有利于給資本市場投資者更多的金融產品選擇空間，有利于推進資本市場金融產品價格體系趨于合理，為推進資本賬戶開放創造基礎性條件。

    四是進一步完善證券發行和交易機制，建立多層次股票市場體系、多元化債券交易市場體系、多樣化金融衍生產品交易市場體系。一方面，要修改完善債券發行、股票發行機制；另一方面，根據實體經濟發展需要，推進債市、股市等多層次交易機制的形成，改變單一市場層次的格局。同時，推進金融市場組織者之間的競爭機制形成。

    五是強化金融監管。金融監管部門的首要職責是監管。金融監管要依法辦事，推進法治市場的形成。因此，應以堅決打擊違法違規行為為重心，既防范“黑天鵝”，又防范“灰犀牛”，給投資者提供一個風清氣正的資本市場。同時，監管部門應建立有效的市場預警機制（并定期發布預警信號）和應急機制，將金融監管的活動置于公開化、透明化的環境中，提高各類市場參與者對監管部門的信任度。

    開放利于打造自己的國際化金融機構

    中國證券報：在當前經濟背景下，金融業開放力度繼續加大，釋放了哪些重要信號？

    王國剛：當前金融業開放力度繼續加大，釋放出三方面重要信號。首先，中國將繼續走深化改革開放的道路。盡管國際風云變幻莫測，但中國堅持改革開放的決心不變。

    其次，中國將加快服務業尤其是金融業的對外開放步速。中國著眼于大局和未來發展，加大對外開放力度，體現了中國的自信和維護國際貿易體系的決心，以經濟全球化大局為重。

    第三，加快中資金融機構的國際化。中資金融機構的業務和市場競爭主要在中國境內展開。一旦加大金融業的對外開放，外資和外資金融機構進入中國境內，中國境內的金融市場就將快速成為國際金融市場。這一變化將大大提高中資金融機構的國際化眼界、國際化業務能力和國際性競爭能力。由此，中資金融機構一方面要加大體制機制的改革力度和加快改革步伐，另一方面要加快了解學習國際先進經驗與市場運作方法的進程。

    中國證券報：此次金融業對外開放措施的力度和深度都超出了市場預期，對國內金融機構而言，會產生哪些具體的影響？

    王國剛：從具體含義上看，金融業屬于特殊行業，有著明確的準入限制。在主要經濟體之間，金融業對外開放是基本上對等的安排機制。因此，在中國金融業對外開放的同時，他國對中資金融機構的設立也會開放。

    從金融市場上看，與各國和地區的金融市場一樣，中國境內的各種金融市場也是有法治有監管的市場，各家金融機構都必須遵守中國境內的法律、服從金融監管，外資金融機構也不例外。與此同時，就某項市場操作而言，如果外資金融機構獲利，中資金融機構則可以通過向他們學習、借鑒進行創新，因此也不存在“一招鮮吃遍天”的情況。

    總之，加大金融業開放，對中資金融機構和金融監管部門都是新的挑戰，但機遇大于挑戰。中資金融機構不可能在缺乏外資金融機構競爭的環境中學會國際金融操作，只有在與外資金融機構處于同一市場的競爭中，才可能充分了解、學習和掌控國際金融市場的操作技能，鍛煉并形成自己的國際金融運作團隊。因此，加大金融業對外開放程度，從長遠來看，有利于將中資金融機構打造成真正具有國際競爭力的國際化金融機構，也有利于中資機構在“一帶一路”倡議中發揮國際創新和推進國際金融市場發展的能力。