歐元區經濟自2013年末起開始恢復增長，迄今已經連續增長了近5年。2018年，歐盟經濟上的風險也不少，表現出近有“喜”，遠有“憂”，而且近喜能否持續尚不肯定，遠憂若處理不當卻可能帶來極大的后果。

    6月22日，歐盟財長會議達成一致，同意發放給希臘最后一筆150億歐元的貸款，并且將希臘的還款期限延長10年，歐盟的救助計劃也將于2018年8月正式終結。歐洲債務危機最嚴重時希臘差點退出歐盟，其間還有其他“歐豬四國”危機的劇情上演，現在持續了近9年的歐洲主權債務危機終于表面上可以宣布結束了。

    希臘危機似乎從身邊飄走了，然而意大利危機的影子漸漸明晰了起來。數月前，意大利國家統計局發布2017年國家負債統計報告顯示，截至2017年末，意大利政府債務總額超過22630億歐元，占GDP比重增長0.3%至131.8%，在歐元區國家中負債率僅次于希臘，為歐元區內的第二高。2018年5月29日，由于意大利一政黨的領導人推動提前大選，意大利金融市場股債齊跌，意大利FTSEMIB指數則跌至2017年8月以來新低，意大利10年期國債收益率漲幅超過10%，自2014年6月以來首次突破3%，而兩年期國債收益率創出歐元區成立以來的最大漲幅，債市閃電崩盤。

    一旦意大利債市崩盤，意大利債券就會發不出去，債務危機就會不約而來。希臘債務危機爆發時，希臘的公共債務占GDP的水平大致在120%，而其GDP和債務規模均在2000億歐元左右，意大利這兩項數據為當時希臘的10倍左右。而當年為了救助希臘，歐盟、歐洲央行、國際貨幣基金組織（IMF）這“三駕馬車”提供了數千億歐元，并且讓債權人注銷了千億級別以上的希臘債務。救助多年以后，希臘公共債務占GDP的比例不降反升，一旦意大利的債務危機爆發，即使不考慮發生外溢反應，光是它一家可能就要數萬億歐元的救助款，這個救助規模，全球加起來都湊不齊。一旦真出現這種情況，連鎖反應就難以控制，它可能先沖垮歐盟，然后重創全球，徹底顛覆二戰后以自由貿易化和金融全球化為兩大主要特征的全球經濟增長模式。

    意大利問題有解嗎？在目前的歐盟和全球的經濟、政治模式及其體制下是沒有辦法的。在歐盟統一的貨幣政策、邊境政策下，意大利沒有伸展的空間，其自身的高福利體制也無法壓縮財政開支。福利經濟如同裝滿鴉片的船，上去易、下船難。而在危機時期，被選舉上臺的，往往是那些主張擴張福利以撈取選票的政黨，變成惡性循環。

    意大利的遠憂不小，與美國的貿易糾紛問題同樣不可小視。二戰以來，美國先是對歐洲開放市場，讓歐洲很快復興，然后美國總是在相隔10~20年時間里向日本、亞洲四小龍、東亞開放市場，使得這些經濟體快速崛起。美國開放市場成為全球化的根基，其他經濟體受益甚豐，對美國則有利有弊，有利的一面是美元成為國際儲備貨幣，不利的一面是美國的財富流向全球、國內工作崗位流失。

    2018年2月15日，歐盟統計局發布的數據顯示，2017年歐盟對美國的商品貿易順差為1208億歐元。目前美國與歐盟之間，歐盟對美國產品的加權關稅和非關稅壁壘高于美國方面，如目前美國汽車進入歐盟市場需繳納10%的關稅，而歐盟汽車進入美國市場的關稅稅率僅為2.5%。因此川普政府一直聲稱美國沒有開展貿易戰，美國只是要求對等（reciprocal）貿易，希望得到貿易伙伴的公正對待。川普總統1月底聲稱，美國產品很難進入歐盟市場，但歐盟產品卻免稅或低關稅出口到美國，這很不公平。

    今年以來，川普要求歐盟與美國之間實現貿易平衡，而長期以來歐盟對美國保持巨額順差，一時間思想上和行為模式上轉不過彎來。6月1日，美國宣布對64億歐元的歐盟輸美鋼鐵和鋁產品分別加征25%和10%的關稅，而歐盟擔心激怒川普而招致美國后繼更大規模的報復從而歐盟承受不起，所以只對28億歐元的美國產品進行了象征性的報復。

    但是，高舉“對等”、“公正”旗號的川普糾正貿易失衡的政策絕對不是權宜之計，因為這是美國國家戰略和全美社會狀況的根本改變。所以，處于順差方的歐盟，先天手中籌碼不足，針對美國進行貿易報復，可能導致更多的損失。

    目前，歐盟的經濟發展，全靠德國，而德國則依賴出口，美國又是其大的出口市場，要是德國和歐盟不能處理好與美國的貿易關系導致貿易大戰真的爆發，歐元區、歐盟的各種積弊可能一起爆發，歐盟和歐元區可能最終走向解體。

    所以，雖然希臘暫時表面上走出危機，為歐盟添得一喜，但是意大利經濟及其社會體制問題、債務問題，對歐盟造成長期的巨大隱憂，而歐盟與美國的貿易糾紛，也是歐盟無法回避的長期重大隱患所在。

    （作者為知名財經評論員）