■張歆

    國資劃轉充實社保基金——從“充實社保基金錢袋子”的起點出發，目的地是為養老保障提供有力支撐。然而筆者認為，這并不是一次簡單的股權“物理位移”，而是開啟了“數學加法”。

    9月20日，財政部、人社部、國資委、稅務總局、證監會聯合發布《關于全面推開劃轉部分國有資本充實社保基金工作的通知》，明確國資劃轉社保基金時間表，即中央和地方劃轉部分國有資本充實社保基金工作于2019年全面推開。

    文件公布后，財政部等部門落實得也很快。9月25日，財政部將所持有的工商銀行、農業銀行股權的10%全部劃轉給社保基金，兩項股權劃轉總價值超過1150億元。根據規定，社保基金會等承接主體作為財務投資者，享有所劃入國有股權的收益權、處置權和知情權。

    工行、農行在公告中表示，本次權益變動不會導致本行控股股東及實際控制人發生變化。對此，筆者認為，類似的國企股權劃轉并不是股權歸屬的簡單變更，而是能夠激發出一系列效果的“加法運算”。

    部分國資劃轉社保的第一步“加法結果”，自然是可以體現國有企業全民所有，發展成果全民共享。

    經過多年的改革發展，國企尤其是央企在我國經濟中大多處于重要行業和領域，整體盈利能力較強且較為穩定。其中，龍頭企業更是持續實現做優做大做強。7月10日，國務院常務會議決定，今年全面推開劃轉部分國有資本充實社保基金工作。財政部隨即表示，將會同相關部門，根據國務院常務會議的部署，做好全面推開劃轉部分國有資本充實社保基金工作，充分體現基本養老保險制度代際公平和國有企業發展成果全民共享。

    劃轉的第二步“加法結果”，是增強我國社保基金可持續性，進一步夯實養老社會保障制度基礎。

    隨著人口老齡化，我國社保資金面臨壓力，而本次作為被劃轉主體的國資，大多具備持續盈利及分紅能力，不僅能夠有效補充社保基金，更是為社保基金提供了源頭活水。有測算顯示，每劃轉3.8個百分點的國有資本，即可支持企業基本養老保險的繳存比例下調1個百分點。

    劃轉的第三步“加法結果”，是為資本市場增加穩定器。

    本次劃轉承接主體獲取收益的方式是“分紅為主，運作為輔”。社保基金作為國有資本的財務投資者，確實以獲得股權分紅收益為主。但是，社保基金作為資本市場的價值投資者，有著較強的資本運作能力。對于國有資本中的上市資產而言，社保基金參與持股，將進一步優化上市企業法人治理結構，有利于提升企業經營水平，對上市公司和資本市場產生積極正面的影響。同時，社保基金作為投資風向標，持股權重的提升，有利于進一步增強其在市場的影響力，并在市場中起到“穩定器”的作用。此外，也有利于充分發揮機構投資者的“價值發現”功能，引導投資者理性投資、價值投資。