證監會近日對康美藥業作出處罰及禁入決定。證監會主席易會滿日前再次強調對財務造假等惡性違法違規出重拳、用重典。分析人士指出，行政處罰不是終點，包括行政處罰、刑事追責、民事賠償及誠信記錄在內的資本市場立體追責體系已經建立，多種追責手段綜合發力將顯著提升違法違規成本，震懾財務欺詐行為，凈化市場生態。

    目前，行政處罰的威懾力已大幅提升。3月1日頒布實施的新證券法，大幅提高了罰款金額上限。相關主體披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的，最高可被處1000萬元罰款。有必要解釋的是，近期部分個案處罰額度較低，主要源于涉案違法行為發生于新證券法實施之前，證監會只能在法定范圍內采取上限罰款、市場禁入等措施。證監會特別強調，對于違法行為雖然開始于3月1日前，但目前仍在持續發生和產生嚴重危害的，將嚴格按照新證券法的規定嚴加懲治。同時，監管部門加強對中介機構的追責，對淪為“放風者”和造假“幫兇”的中介機構將嚴懲不貸。

    行政處罰不是終點。證監會正努力推動構建起自律管理、日常監管、稽查處罰、刑事追責、集體訴訟和民事賠償有機銜接、權威高效的資本市場執法體系。其中，通過投資者提起民事賠償訴訟等方式來激發市場化約束力量，讓造假者付出“破產”代價，是國際證券市場打擊造假的慣例。A股市場上，投資者維權意識越來越強，此類案例逐步增多。比如，方正科技虛假陳述案，在證監會做出行政處罰后，上海金融法院受理1300余件案件，涉及千余名投資者，通過示范判決加調解的方式，公司賠付7000余萬元。華澤鈷鎳在被證監會處罰后，百余名投資者通過民事訴訟獲得賠償4900余萬元。目前，建立具有中國特色的證券集體訴訟制度已提上日程，這無疑將進一步便利投資者維權，震懾造假行為。

    此外，追究刑事責任更是打擊資本市場造假的利器。證監會多次表示，加快推動刑法修改，提升違法成本；加強行刑銜接，提高執法效率。實際上，在案件查辦過程中，證監會第一時間把涉嫌犯罪行為的線索移交司法機關已是慣常做法，在不少案件中，相關違法人員也被追究相應的刑事責任。

    隨著未來集體訴訟制度的建立以及刑法修改、相關司法解釋的落地，資本市場“立體追責”體系的威懾力將進一步增強，造假者付出的代價將更為慘痛。這將有利于營造發行人、中介機構不敢造假、不能造假的市場生態，護航注冊制改革，也真真切切地保護投資者利益。