張歆

    高考季，部分A股上市公司也在努力作答一線監(jiān)管部門的“摸底考”。

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)（截至6月2日）的百余個(gè)工作日中，滬深交易所就上市公司日常信息披露、定期報(bào)告、重大資產(chǎn)重組中的相關(guān)問(wèn)題，累計(jì)發(fā)出1123份問(wèn)詢函件（包括關(guān)注函）。其中，僅6月1日的相關(guān)函件就超出了30份。

    雖然就個(gè)體而言，問(wèn)詢函件內(nèi)容差異較大，但是仔細(xì)研讀可以發(fā)現(xiàn)，千余份問(wèn)詢函件意在通過(guò)對(duì)上市公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)性問(wèn)詢，摸底其信披充分性、公司治理現(xiàn)狀，乃至發(fā)展預(yù)期?？此圃?ldquo;問(wèn)”，實(shí)則在督促上市公司“改”。

    例如，6月2日上交所對(duì)某公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案內(nèi)容中“重組將增加同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或關(guān)聯(lián)交易”“資產(chǎn)出售的原因及合理性”“股份鎖定期及募集配套資金用途、比例是否符合相關(guān)規(guī)定”等內(nèi)容展開深入問(wèn)詢，要求上市公司“在5個(gè)交易日內(nèi)針對(duì)上述問(wèn)題書面回復(fù)，并對(duì)重組預(yù)案作相應(yīng)修改”。

    在需要“改”的問(wèn)題中，上市公司的信息披露違規(guī)或不充分尤為值得關(guān)注，因?yàn)樾畔⑴蹲鳛樯鲜泄九c市場(chǎng)互動(dòng)的“肢體語(yǔ)言”，實(shí)際上與二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)高度相關(guān)。今年年初，多家上市酒企收到滬深交易所的監(jiān)管函或問(wèn)詢函件，原因雖不盡相同，但主要與“關(guān)鍵少數(shù)”通過(guò)非法定信息披露渠道自行對(duì)外發(fā)布涉及公司經(jīng)營(yíng)的重要信息有關(guān)。對(duì)于上市公司以及“關(guān)鍵少數(shù)”的“酒后失言”，監(jiān)管的態(tài)度一定不僅是“罰酒三杯”。

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)（截至6月2日），滬深交易所共計(jì)對(duì)上市公司采取433份監(jiān)管措施（含紀(jì)律處分），具體舉措不僅包括公開譴責(zé)、通報(bào)批評(píng)，還包括公開認(rèn)定不適合擔(dān)任上市公司董監(jiān)高等，也就是更為嚴(yán)厲的市場(chǎng)禁入。

    可以說(shuō)，滬深交易所作為一線監(jiān)管部門，通過(guò)問(wèn)詢函件以及與問(wèn)詢函件“搭檔”的監(jiān)管措施等手段，持續(xù)強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，一方面督促上市公司及時(shí)整改，另一方面對(duì)已經(jīng)發(fā)生的違規(guī)行為采取對(duì)應(yīng)的監(jiān)管手段。

    當(dāng)然，問(wèn)詢函件的功能還不止于“摸底”，同時(shí)也向市場(chǎng)傳達(dá)著監(jiān)管導(dǎo)向。尤其是在穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革的背景下，問(wèn)詢函件的意義更在于向上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資者、關(guān)鍵少數(shù)等市場(chǎng)主體，傳遞合規(guī)運(yùn)作、友好信披的“正確打開方式”。

    注冊(cè)制強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，并匹配以發(fā)行條件更加精簡(jiǎn)優(yōu)化、更具包容性。但是，注冊(cè)制在我國(guó)落地時(shí)間相對(duì)較短，且A股市場(chǎng)有逾1.8億個(gè)人投資者的實(shí)際情況也決定了A股市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展僅靠形式上的充分披露信息并不夠。但是，對(duì)于信息披露的質(zhì)量究竟如何認(rèn)定、必備要素如何界定，上市公司、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體均缺乏經(jīng)驗(yàn)。一線監(jiān)管部門通過(guò)問(wèn)詢函件表達(dá)“最關(guān)切”，正是上市公司學(xué)習(xí)注冊(cè)制維度下如何提供優(yōu)質(zhì)信息披露的最佳實(shí)踐。

    由此，1121份交易所問(wèn)詢函件是“考卷”，更是“答案解析”。上市公司乃至其他相關(guān)或旁觀的市場(chǎng)主體，只有真正體會(huì)到出題人的良苦用心，掌握A股市場(chǎng)合規(guī)運(yùn)作、充分披露的“知識(shí)點(diǎn)”，才能真正實(shí)現(xiàn)更有質(zhì)量的發(fā)展。